昨日為2016年首個(gè)交易日，A股指數(shù)熔斷機(jī)制也恰在此時(shí)被觸發(fā)：滬深300指數(shù)在午后跌幅擴(kuò)大至5%，觸發(fā)熔斷機(jī)制，兩市所有個(gè)股暫停交易15分鐘，恢復(fù)交易后跌幅擴(kuò)大至7%，兩市暫停交易至收市。截至收盤(pán)，保險(xiǎn)重倉(cāng)板塊整體下跌5.14%，表現(xiàn)好于大盤(pán)，保險(xiǎn)板塊跌6.71%。

　　接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪的保險(xiǎn)資管人士認(rèn)為，熔斷機(jī)制首個(gè)交易日便被觸發(fā)與機(jī)制本身沒(méi)有直接關(guān)系，而是一系列因素疊加的效果。在保險(xiǎn)資管人士眼中，熔斷機(jī)制對(duì)于控制市場(chǎng)背后的高杠桿資金將起到積極作用，對(duì)合規(guī)經(jīng)營(yíng)、穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的保險(xiǎn)公司投資業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，不會(huì)有太大影響，而那些借助高杠桿資金進(jìn)入市場(chǎng)博取收益的激進(jìn)型險(xiǎn)企，將要面臨一定風(fēng)險(xiǎn)。

　　熔斷兩檔設(shè)置偏近

　　對(duì)于新年首個(gè)交易日熔斷機(jī)制被觸發(fā)，某保險(xiǎn)資管公司總裁黃立民（化名）在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)分析，這跟熔斷機(jī)制推出的本身沒(méi)有直接關(guān)系，可能是一系列因素疊加的效果，比如市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力的判斷、股票的估值、注冊(cè)制的推出以及股市資金的高杠桿等問(wèn)題。

　　通過(guò)觀察昨日熔斷機(jī)制的觸發(fā)，黃立民認(rèn)為，5%、7%兩個(gè)檔位設(shè)置得偏近，第一次熔斷后容易引發(fā)第二次熔斷?！暗谝淮稳蹟嗪?，很多結(jié)構(gòu)化的產(chǎn)品出于降低風(fēng)險(xiǎn)等目的，必須要賣(mài)出，有的到了清倉(cāng)線的可能還要清盤(pán)，導(dǎo)致了大量賣(mài)盤(pán)在短時(shí)間內(nèi)的集中釋放，第二次熔斷很快就觸發(fā)?！?/p>

　　從昨日的市場(chǎng)情況看，兩次熔斷之間的交易時(shí)間不足7分鐘：兩市跌幅達(dá)到5%觸發(fā)第一次熔斷、個(gè)股暫停交易是在13點(diǎn)13分，15分鐘后兩市在13點(diǎn)28分交易恢復(fù)，13點(diǎn)34分滬深300指數(shù)跌幅擴(kuò)大至7%，觸發(fā)全天熔斷，兩市暫停交易至收市。

　　“可以把第一次熔斷觸發(fā)漲跌幅擋位提前到4%或者3%，第二次放到8%，讓各方還有機(jī)會(huì)進(jìn)行交易和安排，讓賣(mài)盤(pán)不集中地釋放，這將讓兩次熔斷的機(jī)制更有價(jià)值和意義”，黃立民認(rèn)為。

　　利于抑制杠桿資金

　　綜合幾位接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪的保險(xiǎn)資管人士的觀點(diǎn)看，包括熔斷、漲跌停板在內(nèi)的限制交易的措施，都容易產(chǎn)生助漲助跌的作用，當(dāng)限制交易的措施過(guò)多時(shí)，還將不同程度地增加市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和交易風(fēng)險(xiǎn)，但是，熔斷機(jī)制對(duì)于成熟市場(chǎng)來(lái)講，仍然是必需的，尤其是當(dāng)下的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

　　黃立民稱(chēng)，觸發(fā)熔斷跟熔斷機(jī)制本身沒(méi)有關(guān)系，但其折射出一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題，即“什么人在持股、什么資金在持股”。

　　“如果熔斷頻繁發(fā)生、輕易能被觸發(fā)，就說(shuō)明背后買(mǎi)股票的錢(qián)是有問(wèn)題的，比如像高杠桿的資金和產(chǎn)品，這些屬于高杠桿的資金的存在，加速了熔斷的啟動(dòng)，加劇了市場(chǎng)的恐慌性”， 黃立民認(rèn)為，從控制市場(chǎng)背后的高杠桿資金角度來(lái)說(shuō)，熔斷機(jī)制絕對(duì)是好事情。

　　“熔斷只是一張皮，機(jī)制的本意是好的，只是背后的東西太不健康了，所以熔斷機(jī)制反而利于把杠桿打掉，要把過(guò)度杠桿的資金打出市場(chǎng)?！?/p>

　　黃立民同時(shí)認(rèn)為，熔斷對(duì)合規(guī)經(jīng)營(yíng)、穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的保險(xiǎn)公司投資業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，不會(huì)有太大影響。而那些借助高杠桿資金進(jìn)入市場(chǎng)博取收益的激進(jìn)型險(xiǎn)企，將要面臨一定風(fēng)險(xiǎn)。

　　“在利率走低、資產(chǎn)荒的背景下，部分保險(xiǎn)公司仍在高費(fèi)用渠道大量推高收益率理財(cái)型保險(xiǎn)，這不合常理：很難找到那么多高收益資產(chǎn)去匹配，從常識(shí)上看，會(huì)帶來(lái)信用風(fēng)險(xiǎn)、匹配風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)”，某外資壽險(xiǎn)公司投資部門(mén)負(fù)責(zé)人亦對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

　　根據(jù)保監(jiān)會(huì)公布的最新數(shù)據(jù)，2015年11月底，在10.85萬(wàn)億元的保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額中，股票和證券投資基金規(guī)模為15271.44億元，占比14.07%，占比較去年年初提升3個(gè)百分點(diǎn)。

　　值得一提的是，在指數(shù)熔斷機(jī)制被觸發(fā)后，部分保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的交易時(shí)間將受到影響。如太保資產(chǎn)近日就發(fā)布了旗下產(chǎn)品交易時(shí)間調(diào)整的公告，當(dāng)指數(shù)熔斷且兩市熔斷至收盤(pán)的，其將對(duì)部分產(chǎn)品的交易時(shí)間進(jìn)行調(diào)整，調(diào)整交易時(shí)間的產(chǎn)品主要為，投資范圍中包含指數(shù)熔斷品種的股票型產(chǎn)品、指數(shù)型產(chǎn)品。