行業(yè)近況臺灣龍頭四季度展望，臺積電保守，大立光樂觀。戴爾將以670億美元收購EMC，成為全球科技市場最大規(guī)模的并購交易。

　　Gartner三度調(diào)降今年全球半導(dǎo)體市場展望(由正增長調(diào)整為同比衰退0.8%)，但明年可望出現(xiàn)1.9%的溫和成長。

　　評論臺積電四季度保守，三度調(diào)降半導(dǎo)體成長：繼英特爾調(diào)降資本支出后，臺積電也調(diào)降資本支出至80億美元，并降低今年全球半導(dǎo)體成長預(yù)估至0%，這是今年第三次調(diào)降(從5%、3~4%到零成長)，主要是中國經(jīng)濟趨緩、消費電子銷售疲弱、美元走強?，F(xiàn)在主要看后段封測大廠的資本資出是否也會做出相應(yīng)的向下調(diào)整。

　　矽品鴻海換股策略聯(lián)盟失利，南通富士通收購超威旗下兩大封測廠：鴻海入股未獲矽品股東臨時會過半股數(shù)通過，矽品再發(fā)動法律戰(zhàn)鉗制日月光最大股東身份。另一方面，南通富士通將成立南通通潤達投資公司，以3.7億美元現(xiàn)金方式收購超威(AMD)在蘇州和馬來西亞封測廠85%股權(quán)，并購后營收規(guī)模有機會躋身全球前10強。全球封測整并大潮持續(xù)，后續(xù)仍可能有相關(guān)并購。符合我們一直以來的建議：買國內(nèi)半導(dǎo)體題材就買上游重資產(chǎn)，尤其是封測產(chǎn)業(yè)(技術(shù)瓶頸相對低)。

　　估值與建議上證綜指/創(chuàng)業(yè)板指分別周漲6.5%/10.5%，電子板塊以10.1%的周漲幅跑贏大盤。半導(dǎo)體和蘋果產(chǎn)業(yè)鏈以周漲12.6%和12.2%領(lǐng)先，其次為LED(+11.3%)、觸摸屏(+7.7%)、藍寶石(+7.4%)，安防(+6.9%)。截止2015年10月16日，CS電子板塊整體市盈率(TTM_整體法除負)為47.6x，明顯看出市場的風險偏好有回來。

　　整體看，電子行業(yè)存在著需求放緩的趨勢沒有改變，選股還是首重“成長＋變化”，優(yōu)選高增長低估值白馬股：需“去偽存真”，考慮三個維度：1)增長確定性高，或是業(yè)績好轉(zhuǎn)(大華、?？怠㈤L盈)；2)估值低、具吸引力(歌爾、大華)；3)公司或行業(yè)發(fā)生實質(zhì)性變化，一類是轉(zhuǎn)型，如大華轉(zhuǎn)型解決方案提供商、歌爾大聲學布局；另一類是經(jīng)營更積極，如?？祫?chuàng)新激勵方式等。維持“堅定推薦”組合，非消費電子首選大華股份與廣電運通，消費電子首選歌爾聲學與長盈精密。

　　風險下行：消費電子需求弱于預(yù)期；新進入蘋果供應(yīng)商良率提升較慢。

　　上行：iPhone新品開售后需求超預(yù)期。