7月9日起，大盤吹響反彈號角，兩市連續(xù)多個交易日出現(xiàn)千股漲停，市場做多的信心又開始恢復。值得注意的是，由于此次反彈是一次硬性反彈，超跌的個股不論什么板塊都會恢復強勁上漲。但可以預見的是，在超跌行情過去之后，個股和板塊分化的趨勢將更加明顯。

　　以TMT為核心的創(chuàng)業(yè)板盡管反彈動能強于主板，但由于前期已經(jīng)漲幅過高引發(fā)對泡沫的擔憂，市場對于主板藍籌的關注還將持續(xù)。事實上，地產(chǎn)板塊已經(jīng)出現(xiàn)了一些可以借鑒的投資風向。比如，大跌導致的定增價格倒掛在地產(chǎn)行業(yè)實為罕見，從長期趨勢來看，定增價和股價平衡始終是規(guī)律，地產(chǎn)板塊的掘金機會開始體現(xiàn)。

　　地產(chǎn)股三類分化

　　改革題材最穩(wěn)健

　　在經(jīng)歷本輪股市大跌后，不少市場人士認為，大跌必將導致市場重新洗牌，個股分化將成為“新常態(tài)”。單就地產(chǎn)板塊而言，行業(yè)內上市公司大致可分為三類：傳統(tǒng)地產(chǎn)藍籌股、改革地產(chǎn)股和轉型地產(chǎn)股。短期來看，這三類股票在超跌反彈行情中看不出差異，但在反彈行情過后，三類地產(chǎn)股的走勢將出現(xiàn)很大不同。

　　傳統(tǒng)地產(chǎn)藍籌股一般指全國性的龍頭地產(chǎn)公司，比如“招保萬”。這類地產(chǎn)股由于前期漲幅一般較小，相對于創(chuàng)業(yè)板，這類龍頭股的漲幅基本排在行業(yè)最末，因此，本輪大跌的跌幅也相對較小，短期反彈的動力并不強，博反彈的意義不大。但整體來看，這類龍頭股估值穩(wěn)健，市盈率普遍維持在20倍的行業(yè)中等水平，加之維穩(wěn)氛圍的延續(xù)，這類地產(chǎn)股的安全邊際最高，中長期的投資邏輯并未改變。

　　轉型地產(chǎn)股的反彈動力目前來看是最強的，但在反彈過后，震蕩行情下的風險也最大。此前漲幅過高的地產(chǎn)公司下跌幅度最大，比如廊坊發(fā)展、華夏幸福、北京城建、金融街、華發(fā)股份、榮盛發(fā)展等個股已跌至牛市之初的水平。事實上，該類個股最近的反彈趨勢更為明顯，反彈漲幅普遍在30%以上。

　　這類轉型地產(chǎn)股又分為兩大類，一類是區(qū)域性的政策題材股，比如以京津冀一體化、粵港澳自貿區(qū)、上海自貿區(qū)為題材的地產(chǎn)公司，自去年以來，隨著政策釋放不斷透支自身股價，估值體系甚至已經(jīng)脫離傳統(tǒng)地產(chǎn)行業(yè)估值，更偏近于創(chuàng)業(yè)板的估值；另一類則是自身籌劃業(yè)務轉型的地產(chǎn)股，比如健康養(yǎng)老醫(yī)療地產(chǎn)(如宜華健康)、文化旅游地產(chǎn)(如中弘股份)、地產(chǎn)金融(如新湖中寶)、互聯(lián)網(wǎng)地產(chǎn)交易概念(如世聯(lián)行)等，這類主打新興業(yè)務的個股往往有“講出好故事”的可能，一旦市場情緒減弱，這類個股的走勢也將會減弱。

　　中長期來看，改革地產(chǎn)股更有可能成為市場中的穩(wěn)健題材。比如，在上海國資改革引導綠地借殼上市的背景下，金豐投資在大跌之下的抵抗力最強，反彈的漲幅也維持在高位；再如，以深圳國資改革為代表的地產(chǎn)平臺建設中，天健集團、深振業(yè)、深深房的趨勢性機會更加明顯，從最近幾個交易日的情況來看，深圳的幾只改革地產(chǎn)股反彈勢頭強勁，量能放大；此外，以中糧地產(chǎn)、中航地產(chǎn)、南國置業(yè)、招商地產(chǎn)為代表的央企改革也值得關注，由于本身的央企背書和政策主題，這類個股的安全邊際不比傳統(tǒng)藍籌低。

　　定增價倒掛難持續(xù)

　　超跌股存修復空間

　　此輪巨幅下跌行情中，定增價格這一“股價洼地”也悉數(shù)被破。據(jù)不完全統(tǒng)計，在7月9日反彈行情到來之前，有超過五成的地產(chǎn)股股價已經(jīng)跌破或逼近最近一期定增價格。

　　一般來說，地產(chǎn)股由于本身估值較低，股價的穩(wěn)定性相對較高，股價跌破定增價的情況并不常見，一旦出現(xiàn)，股價長期倒掛的可能性也并不高。因此，從這個角度來看，定增價倒掛的地產(chǎn)股，如果基本面良好，股價逐步回歸應當是符合預期的。

　　如配表所示，截至7月14日收盤，在經(jīng)歷了數(shù)天的反彈行情后，仍有四只地產(chǎn)股(嘉凱城、世榮兆業(yè)、信達地產(chǎn)和濱江集團)的股價是低于定增價格的。粗略看來，如果沒有反彈行情，或市場仍然持續(xù)走低，地產(chǎn)股集體跌破定增價的情況將很可能出現(xiàn)，由于市場對于定增價有安全邊際的預期，股價持續(xù)深跌的情況不大可能出現(xiàn)。

　　此外，盡管有很多地產(chǎn)股股價已經(jīng)逐步企穩(wěn)至定增價水平線以上，但前期股價跌幅普遍在50%上下，超跌個股未來的修復空間仍然存在。