當(dāng)前A股市場情緒總體比較樂觀，中國經(jīng)濟(jì)在轉(zhuǎn)型，正面臨從積極轉(zhuǎn)型發(fā)展到“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”的嶄新發(fā)展階段，這樣的大背景下，中國融資市場整體上將是興旺的。改革是A股上漲的原動力，2015年是全面深化改革之年，政府狠抓金融、戶籍、醫(yī)療、土地、財(cái)稅革、社保、國企改革，改革紅利仍在釋放中。因此，A股市場的“資金牛、改革牛、結(jié)構(gòu)?！钡臓呐８窬秩晕锤淖?，未來投資重點(diǎn)來自改革的方向。

　　我們認(rèn)為結(jié)構(gòu)性牛市格局沒變，即便短期大盤會出現(xiàn)震蕩階段，原因無非是漲多了會回調(diào)，獲利出逃導(dǎo)致大盤短期震蕩。中長期看好大盤走勢，快牛會回歸到慢牛。另外，不可忽視的是近期監(jiān)管部門采取降溫杠桿、調(diào)節(jié)供求、輿論宣傳等方式調(diào)控市場，券商調(diào)低融資擔(dān)保折算率，銀行下調(diào)傘形信托配資杠桿，主流輿論宣傳“慢?！保瑢ν顿Y者提示風(fēng)險(xiǎn)，旨在引導(dǎo)市場溫和上漲，回歸理性慢牛。

　　牛市下的創(chuàng)業(yè)板“分化”

　　創(chuàng)業(yè)板可以說代表中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向，受到資金青睞上漲有一定的道理。整體來看，當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板整體處于高漲幅、高估值狀態(tài)，基于市場法則，沒有無限上漲而不下跌的股票，因此，對市場熱點(diǎn)快速輪動，不宜盲目跟風(fēng)，不妨沿改革主線精選個股，創(chuàng)業(yè)板里面有一部分確定是高成長性的企業(yè)，未來上漲空間還是比較大的。當(dāng)然，還有一部分是沒有中長期業(yè)績支撐的，股價超高，已經(jīng)透支了未來幾十年的增長，這類股票，上升是偶然的，價值回歸將是必然的。創(chuàng)業(yè)板會分化，但不能否認(rèn)整個板塊的投資機(jī)會，理性看待創(chuàng)業(yè)板，應(yīng)該立足于企業(yè)的成長性，關(guān)注企業(yè)的中長期業(yè)績。

　　總體上看，創(chuàng)業(yè)板因?yàn)轶w量小，場外資金充足，接下來短期內(nèi)繼續(xù)慣性上沖的可能性是很大的。但談起所謂“創(chuàng)業(yè)板的牛市”，準(zhǔn)確的說可以理解為“互聯(lián)網(wǎng)+”為代表的高成長型公司為主的牛市，尤其看好互聯(lián)網(wǎng)金融、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等。

　　關(guān)注創(chuàng)業(yè)板時必須注意，由于前期漲速過快，創(chuàng)業(yè)板危險(xiǎn)信號已經(jīng)形成，市場很大概率進(jìn)入分化行情，創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險(xiǎn)的上升是必然的。因此，后期創(chuàng)業(yè)板接盤也是大問題，這會導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的波動隨之加大，尤其是那些缺乏實(shí)際業(yè)績支撐、純粹靠炒作的個股將會面臨較大的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前更要關(guān)注部分創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)，在部分創(chuàng)業(yè)板上市公司估值過高的情況下，投資者一定要注意風(fēng)險(xiǎn)，理性投資。

　　注冊制漸行漸近

　　今年是中國加入WTO后15年保護(hù)期的最后一年，隨著保護(hù)期的全面結(jié)束，中國金融業(yè)對外開放的程度會不斷加大，相應(yīng)的改革力度也會進(jìn)一步的加大。金融改革行至今日，已逐步摸索涉入“深水區(qū)”，步伐也不斷加快，圍繞服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)推進(jìn)金融體制改革，進(jìn)一步擴(kuò)大金融業(yè)對內(nèi)對外開放，健全多層次資本市場，促進(jìn)資源優(yōu)化配置，推動解決融資難、融資貴問題。

　　實(shí)施股票發(fā)行注冊制改革既是今年資本市場改革的重中之重，也是統(tǒng)領(lǐng)市場發(fā)展的首要工程。注冊制改革，其本質(zhì)是以信息披露為中心，由市場參與各方對發(fā)行人的資產(chǎn)質(zhì)量、投資價值作出判斷，發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用。市場會大幅擴(kuò)容，同時注冊制也將會強(qiáng)化嚴(yán)格的信息披露，還有一個強(qiáng)制退市的機(jī)制。過去的十多年里，A股市場的退市率嚴(yán)重不足，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，到目前為止也僅僅有80多家上市公司退市，包括有部分是主動退市的，被動退市只占了較少的份額。

　　特別值得注意的是，注冊制短期內(nèi)可能會對股市構(gòu)造成一定的沖擊。因?yàn)橐环矫?，未來發(fā)審委權(quán)力與責(zé)任不對稱的局面有望被打破，但是另一方面，注冊制的落地也將會讓股票發(fā)行“堰塞湖”的問題得到有效解決。未來市場新股發(fā)行的節(jié)奏會加速，對市場的流動性會構(gòu)成一個新的影響。

　　注冊制改革能夠積極推動單一市場改為多重市場，原來以主板和創(chuàng)業(yè)板為主的市場，未來市場層次會更加多元。相應(yīng)的，企業(yè)會有更多的融資渠道，也能夠?qū)崿F(xiàn)更高的直接融資比重，有效的增加企業(yè)的運(yùn)營資金。尤其是對初創(chuàng)型的高科技型企業(yè)有著非常好的支持作用，為初創(chuàng)企業(yè)提供了更多的資金，同時也會提升他們對未來經(jīng)營管理和商業(yè)運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)更大的經(jīng)濟(jì)效益。

　　在注冊制度下，上市公司股票不再是稀缺資源，能夠打破核準(zhǔn)制下新股頻繁遭瘋搶和惡炒的局面，殼資源價值大跌，劣績公司借助賣殼或重組混跡于A股將難以為繼，有助于優(yōu)勝劣汰。注冊制改革是讓未來資本市場變得更健康有序的制度性改革，有利于市場壯大和整體市值的提升，對A股是呈正面影響的。