南方航空的第五個漲停板終于引發(fā)了航空板塊的集體飆漲。這一次，低位航空股上行的邏輯是：低油價與需求增長的復(fù)合基本面。而在航空股暴漲之后，也有風(fēng)險(xiǎn)隱憂，油價攀升與人民幣貶值則是兩把達(dá)摩克利斯之劍。

　　航空股翻身

　　南方航空3月17日的成交回報(bào)顯示，“機(jī)構(gòu)專用”席位3月17日繼續(xù)大筆買入2.62億元，位列買一席位，買入第二名的是被認(rèn)為私募牛人的徐翔所使用營業(yè)部——國泰君安證券股份有限公司上海江蘇路證券營業(yè)部，買入2.59億元。

　　油價下降被認(rèn)為是此次航空股飆升的催化劑。

　　航空業(yè)的航油價格直接與國際油價掛鉤，航油成本則是航空企業(yè)最主要的成本支出。因此，航油價格大幅下跌直接利好航空企業(yè)。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2013年，東航、南航、國航的燃油成本分別為306.8億元、355.4億元和337.2億元，分別占營業(yè)成本的38.2%、40.8%和40.8%。

　　申萬證券在研究了過去10年航空股的走勢后發(fā)現(xiàn)，每一次航空股的啟動行情初始并非由業(yè)績驅(qū)動，而是由特定事件的爆發(fā)而驅(qū)動的。第一階段由人民幣匯改，第二階段由油價大幅下跌，目前所處的第三階段再次由油價下跌引發(fā)。

　　在油價持續(xù)下跌的情況下，國家相關(guān)部門也適時取消了燃油附加費(fèi)，機(jī)票價格的下降，讓飛行成本更低，因而需求的增長也在意料之中。

　　“當(dāng)一個行業(yè)面臨成本下降與需求增長的時候，它所能帶來的主業(yè)收入增長是確定，且迅速的。”3月17日晚間，上海一位公募基金經(jīng)理向《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者談及航空股表現(xiàn)背后的東西。

　　“實(shí)際上，航空股上漲的本質(zhì)原因還是股價低，長期受壓制，受到市場輪動資金的攻擊，這是市場的規(guī)律。牛市來了，所有的股票總要漲，總要找理由。”上海一位私募基金經(jīng)理如是向記者表示。

　　疊加了基本面因素，與低股價的優(yōu)勢，航空股的爆發(fā)，確實(shí)是機(jī)構(gòu)與游資聯(lián)袂上演。記者注意到，市場最有名氣的寧波漲停板敢死隊(duì)、上海游資、深圳游資均深度涉入航空股。如銀河證券股份有限公司寧波翠柏路證券營業(yè)部、華泰證券股份有限公司深圳益田路榮超商務(wù)中心證券營業(yè)部均有大筆交易。而在每天的異動成交回報(bào)中，南方航空也總有機(jī)構(gòu)專用席位的出現(xiàn)。

　　確定利好與兩把利劍

　　事實(shí)上，航空股在過去幾年，面臨了自身行業(yè)基本面的下行，與高鐵替代的雙重打壓。

　　在過去幾年，中國的高鐵從無到有，到現(xiàn)在的1.6萬公里運(yùn)營里程。沒有人能算清楚這筆賬，高鐵究竟擠占了航空公司多少市場。

　　在1000公里里程以內(nèi)，高鐵具有絕對的優(yōu)勢。即便是現(xiàn)在的低油價時期，高鐵出行十分便捷，票價是飛機(jī)的一半左右。以上海到北京為例，機(jī)票經(jīng)濟(jì)艙價格普遍在1000元左右，而高鐵二等座則不到500元。

　　興業(yè)證券表示，航空作為交通運(yùn)輸行業(yè)中消費(fèi)屬性較強(qiáng)的子行業(yè)，隨著中國從生產(chǎn)型社會逐漸向消費(fèi)型社會轉(zhuǎn)型以及社會收入水平的提升，航空業(yè)消費(fèi)屬性的大眾化趨勢將逐步增強(qiáng)。因私出行需求仍然是未來中國航空需求增長的持續(xù)動力。

　　但需求的確定性并不意味著投資航空股沒有風(fēng)險(xiǎn)。油價既然能跌，也能漲。而國際原油的兩大控制者分別是歐佩克與紐交所的金融家。

　　目前國際主流石油公司比較認(rèn)可的油價盈虧平衡線是50美元，目前的油價能否長期維持，很多行業(yè)內(nèi)人士對此都沒有信心。

　　“國際油價雖然便宜，但經(jīng)不起任何一次大的地緣政治緊張，更不用說大規(guī)模的軍事沖突。從烏克蘭到ISIS都是能夠引起地緣危機(jī)的因素。”上述私募基金經(jīng)理認(rèn)為，“如果油價連續(xù)暴漲，那么航空股可能連續(xù)下跌。什么原因上去，就有可能還是這個原因下去?！?/p>

　　另外，投資者對航空股的另一擔(dān)心是匯率因素。因?yàn)楹娇展举徺I的飛機(jī)，基本是分期付款。如果人民幣相對美元有較大幅度貶值，也就意味著，航空公司要花更多的人民幣換到美元，再償付給飛機(jī)制造商。申銀萬國同樣對人民幣匯率進(jìn)行了敏感性測試，每波動1%,影響國航、南航、東航稅前EPS分別為0.06、0.09、0.04元。