今年6月，城投控股公布吸收合并陽晨B股的方案，陽晨B股成為了繼東電B和新城B股之后第三起公布B股轉(zhuǎn)A股預(yù)案的公司。申萬宏源研究報告指出，此前，證監(jiān)會、上交所和深交所多次積極表態(tài)鼓勵B股創(chuàng)新改革。城投控股吸并陽晨B股再分立上市的方案，為B股公司轉(zhuǎn)A股探索了一條新路徑。分析人士指出，隨著深港通的推進，B股改革時間窗口已開啟。

　　先合并再分立

　　城投控股6月25日發(fā)布公告表示，城投控股將向陽晨B股全體股東發(fā)行A股股份，以換股方式吸收合并陽晨B股。作為本次合并的存續(xù)方，城投控股安排下屬全資子公司環(huán)境集團承繼及承接陽晨B股的全部資產(chǎn)、負債、業(yè)務(wù)、人員及其他一切權(quán)利與義務(wù)，作為合并對價發(fā)行的A股股份將申請在上交所上市；作為本次合并的被合并方，陽晨B股將終止上市并注銷法人資格。

　　本次合并生效實施后，城投控股將下屬全資子公司環(huán)境集團(包括因本次合并由環(huán)境集團承繼和承接的原陽晨B股全部資產(chǎn)、負債、業(yè)務(wù)、人員及其他一切權(quán)利與義務(wù)等)以存續(xù)分立的方式實施分立。作為本次分立的存續(xù)方，城投控股(存續(xù)方)繼續(xù)運營房地產(chǎn)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)以及其他股權(quán)投資業(yè)務(wù)；作為本次分立的分立主體，環(huán)境集團的全部股權(quán)由城投控股全體股東按持股比例取得及變更為股份有限公司(即城投環(huán)境)，并申請其股份在上交所上市。

　　分析人士指出，陽晨B股回歸A股走的是先吸并再分立的路子。城投控股此次重組方案與資本市場上其他任何方案都不同，也就是“無先例”的重組回歸方案。

　　改革時機漸成熟

　　東電B首開B股改革先河，于2013年2月21日被換股吸收合并，在上交所上市。繼東電B之后，新城B股“B轉(zhuǎn)A”方案也獲得證監(jiān)會通過，成為第二個“B轉(zhuǎn)A”的改革案例。

　　實際上，多年以來B股市場基本處于停滯狀態(tài)，基本喪失了融資的功能，面臨重新定位，重新發(fā)展的迫切要求。B股市場出路何在？該如何改革？十幾年來，這些問題都是業(yè)內(nèi)爭論的焦點。對此，2014年發(fā)布的《關(guān)于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》明確提出，穩(wěn)步探索B股市場改革。

　　同時，部分B股公司也行動起來積極尋求解決方案“自救”。2012年8月，中集集團提出“B轉(zhuǎn)H”方案，并于同年底以“介紹上市”的方式在港交所主板成功掛牌交易，成為首家實現(xiàn)“B轉(zhuǎn)H”的B股公司，開啟了滬深B股市場實質(zhì)性改革的大門。

　　此后，相繼有一批公司跟進。比如，萬科也成功實踐了B轉(zhuǎn)H模式；上柴股份決定大量回購發(fā)行在外的B股；東南電力則將B股改革與集團公司的整體上市結(jié)合起來，提出了B股換A股的思路。

　　安信證券分析認為，2014年7月以來，B股市場新增開戶明顯增多，除了受益A股牛市格局之外，投資者對B股市場改革預(yù)期也越來越強烈。當前滬港通已經(jīng)運行一段時間，使用效率不斷提高。深港通的準備工作也在有序進行。港交所和滬深交易所互通局面將全面形成，B股市場的改革時間窗口已打開。