□本報記者 張勤峰

　　面對短期資金面吃緊的態(tài)勢，22日，央行繼續(xù)通過公開市場操作凈投放給予流動性支持，貨幣市場流動性早間延續(xù)緊張，午后逐步有所松緩，資金面形勢整體較前一日有所改善。市場人士指出，季末前機(jī)構(gòu)心態(tài)謹(jǐn)慎，流動性尚未擺脫緊張，接下來需進(jìn)一步觀察央行是否有其他流動性投放操作，但總體預(yù)計流動性緊張態(tài)勢難持續(xù)升級。

　　資金面有所改善

　　據(jù)公告顯示，22日上午，央行開展了800億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率持穩(wěn)在2.25%，因當(dāng)日有200億元前期逆回購到期回籠，因此實(shí)現(xiàn)資金凈投放600億元，為本月16日以來的連續(xù)第五次公開市場凈投放。

　　與前次操作相比，22日的央行逆回購交易量和公開市場凈投放規(guī)模均有所下滑。21日，央行開展了1300億元7天逆回購操作，實(shí)現(xiàn)凈投放1200億元，創(chuàng)下月內(nèi)新高。有交易員分析，央行調(diào)減資金投放額度，或許是因?yàn)?1日尾盤大行資金融出有所增多，資金面緊勢出現(xiàn)稍許緩和跡象，也可能是考慮到繼續(xù)開展大額逆回購操作將導(dǎo)致季末時點(diǎn)面臨較大的逆回購到期回籠壓力所致。

　　昨日貨幣市場利率漲跌互現(xiàn)。昨日早間公布的SHIBOR顯示，3個月以內(nèi)（含）各期限SHIBOR全線繼續(xù)小幅走高，其中隔夜SHIBOR漲0.9bp至2.01%，3個月SHIBOR漲0.2bp至2.80%。銀行間質(zhì)押式回購利率方面，各期限漲跌互現(xiàn)，其中隔夜利率漲4bp至2.11%，7天利率則跌3bp至2.56%，跨季末的14天和21天回購利率分別上漲12bp、7bp。

　　交易員表示，昨日早間大行資金融出較之前略顯積極，整體資金面形勢較前一日有所緩解，但隔夜資金融入難度仍大，基本靠政策行支持，午后隔夜資金融出增多，資金面形勢有所舒緩。但臨近季末，機(jī)構(gòu)心態(tài)普遍比較謹(jǐn)慎，先前的MLF引而不發(fā)，加上昨日逆回購交易量不增反降，迫使市場修正過度樂觀預(yù)期，對流動性的謹(jǐn)慎預(yù)期加重。

　　緊勢不會持久

　　據(jù)機(jī)構(gòu)分析，造成近期流動性緊張的原因主要有五點(diǎn)：其一，盡管近期人民幣匯率有所企穩(wěn)，但資本流出、外匯占款凈減少的壓力尚未出現(xiàn)趨勢性的扭轉(zhuǎn)；其二，3月份信貸投放規(guī)?？赡茉?月份短暫回落后重新放量，伴隨著信貸擴(kuò)張引發(fā)存款增多，機(jī)構(gòu)需要補(bǔ)繳的法定存款準(zhǔn)備金對超儲造成持續(xù)的消耗，在超儲率本已不高的情況下，若央行對沖不及時，則較易引發(fā)流動性階段性波動；其三，江南轉(zhuǎn)債發(fā)行凍結(jié)的約2000億元申購資金要到23日、24日才會陸續(xù)解凍；其四，月度財稅清收規(guī)?？赡芷撸黄湮?，臨近季度末，機(jī)構(gòu)對待流動性管理偏謹(jǐn)慎，借款需求增多而出資意愿下降，造成資金供需關(guān)系季節(jié)性收緊。

　　分析人士指出，對于外匯占款減少、備付金率下降等趨勢性因素造成的流動性缺口，需要貨幣當(dāng)局釋放中長期流動性予以彌補(bǔ)，這也為央行繼續(xù)通過多種手段投放流動性提供了理由，未來央行進(jìn)一步實(shí)施公開市場凈投放、MLF、PSL乃至降準(zhǔn)等操作仍值得期待，但眼下的資金面緊張可能更多是受到企業(yè)繳稅、轉(zhuǎn)債發(fā)行及季末等短期擾動影響，一般通過給予短期的流動性支持即可應(yīng)對，加上近段時間部分基礎(chǔ)資產(chǎn)價格出現(xiàn)加速上漲、年初信貸超增刺激寬信用預(yù)期、地產(chǎn)行業(yè)投資少見回暖，動搖了市場對通脹和經(jīng)濟(jì)等基本面因素的一致預(yù)期，導(dǎo)致市場對貨幣政策的分歧加大。短期來看，仍需密切留意央行貨幣政策動向。

　　不過，上述分析人士也表示，央行維護(hù)流動性合理充裕的立場未變，不會放任流動性出現(xiàn)持續(xù)異常波動，因此預(yù)計短期流動性緊勢不會持續(xù)太久，但鑒于7天回購一二級利率走闊，短期內(nèi)央行下調(diào)公開市場操作利率基本無望。