□本報(bào)記者 張勤峰

　　因資金面尚且寬松，國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定期存款又提供流動(dòng)性支持，央行24日將公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)交易量調(diào)回100億元水平，央行公開(kāi)市場(chǎng)重歸中性操作格局。市場(chǎng)人士指出，往后月末年末、IPO等因素可能逐漸顯現(xiàn)，央行小幅提升流動(dòng)性投放力度的可能性較大；有偏松的貨幣政策作為堅(jiān)強(qiáng)后盾，年底流動(dòng)性難掀大浪。

　　公開(kāi)市場(chǎng)重歸中性操作

　　央行24日開(kāi)展了公開(kāi)逆回購(gòu)操作，期限7天，交易量100億元，少于前次（11月19日）的200億元，但與上周二（11月17日）持平，中標(biāo)利率依舊定在2.25%。

　　因與日內(nèi)到期逆回購(gòu)抵沖，24日央行公開(kāi)市場(chǎng)操作未凈投放或凈回籠資金。市場(chǎng)人士指出，周初資金面未見(jiàn)明顯波動(dòng)，貨幣市場(chǎng)資金供給充足，市場(chǎng)情緒穩(wěn)定，因此，央行在公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)施中性操作在情理之中。此外，24日財(cái)政部、央行招標(biāo)了500億元國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定期存款，起到了一定的流動(dòng)性投放效果，相應(yīng)減輕了央行公開(kāi)市場(chǎng)操作壓力。綜合起來(lái)看，24日央行實(shí)際通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)渠道凈投放資金500億元。

　　昨日資金面繼續(xù)呈寬松局面。銀行間質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)上，存款類機(jī)構(gòu)行情顯示，24日主要期限回購(gòu)利率維持窄幅震蕩走勢(shì)，隔夜利率持穩(wěn)在1.77%，7天利率持穩(wěn)在2.28%，跨下周IPO申購(gòu)資金凍結(jié)期的14天回購(gòu)利率則小降4bp至2.63%，更長(zhǎng)期限的跨年3個(gè)月回購(gòu)利率持穩(wěn)在3.05%。

　　24日，交易所市場(chǎng)回購(gòu)利率延續(xù)高開(kāi)低走格局，上交所隔夜回購(gòu)利率開(kāi)盤(pán)報(bào)2%，尾盤(pán)收在1.325%，全天加權(quán)利率1.382%，較前加權(quán)值再降20bp，未見(jiàn)IPO前的明顯緊張氣氛。

　　投放力度或溫和提升

　　短期內(nèi)，流動(dòng)性將面臨多重考驗(yàn)。首先是即將于本月末重啟的10只新股發(fā)行，沿用申購(gòu)預(yù)繳款制度，機(jī)構(gòu)預(yù)估凍結(jié)資金總額將近萬(wàn)億。中金公司報(bào)告指出，由于本批新股發(fā)行時(shí)點(diǎn)較為集中，預(yù)計(jì)仍將沖擊短期資金面。此外，臨近月底年底，傳統(tǒng)季節(jié)性因素也增添短期流動(dòng)性的波動(dòng)可能。從往年情況看，在指標(biāo)考核壓力影響下，11月、12月流動(dòng)性容易收緊。而美聯(lián)儲(chǔ)升息窗口漸近，又從影響資本流動(dòng)的途徑施加壓力，令短期流動(dòng)性面臨多種負(fù)面因素疊加的局面，不確定性有所上升。

　　從本周初情況看，資金面仍相當(dāng)平穩(wěn)，雖然有交易員反映，因跨月等因素，7天資金需求開(kāi)始升溫，但有大行供給支持，不改資金面總體寬松局面。主流機(jī)構(gòu)流動(dòng)性也維持樂(lè)觀，3個(gè)月Shibor利率持穩(wěn)于3.05%的年內(nèi)較低位附近。

　　市場(chǎng)人士指出，下半年以來(lái)央行公開(kāi)市場(chǎng)操作傾向于相機(jī)抉擇，當(dāng)流動(dòng)性保持平穩(wěn)時(shí)，采取中性操作策略，當(dāng)流動(dòng)性有緊張苗頭，則適量開(kāi)展流動(dòng)性凈投放。把國(guó)庫(kù)定存操作考慮在內(nèi)，自上周四以來(lái)央行公開(kāi)市場(chǎng)渠道流動(dòng)性投放力度已有所上升，符合流動(dòng)性預(yù)調(diào)、微調(diào)的思路。按目前情形看，資金面暫且無(wú)憂，但往后月末年末、IPO等因素可能逐漸顯現(xiàn)，央行小幅提升流動(dòng)性投放力度的可能性較大。綜合考慮到有公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)、SLO、SLF乃至降準(zhǔn)等多種政策工具或手段作為后盾，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)年底流動(dòng)性難現(xiàn)劇烈收緊。

　　近期央行逆回購(gòu)操作一覽

　　發(fā)生日期期限(天)回購(gòu)方向交易量(億元)中標(biāo)利率(%)利率變動(dòng)(bp)到期日期

　　2015-11-247逆回購(gòu)1002.2502015-12-1

　　2015-11-197逆回購(gòu)2002.2502015-11-26

　　2015-11-177逆回購(gòu)1002.2502015-11-24

　　2015-11-127逆回購(gòu)1002.2502015-11-19

　　2015-11-107逆回購(gòu)1002.2502015-11-17

　　2015-11-57逆回購(gòu)1002.2502015-11-12

　　2015-11-37逆回購(gòu)1002.2502015-11-10

　　2015-10-297逆回購(gòu)1002.2502015-11-5

　　2015-10-277逆回購(gòu)1002.2502015-11-3

　　2015-10-227逆回購(gòu)2002.3502015-10-29

　　2015-10-207逆回購(gòu)2502.35-0.102015-10-27

　　2015-10-157逆回購(gòu)5002.3502015-10-22

　　2015-10-137逆回購(gòu)4002.3502015-10-20