□本報(bào)記者 朱茵

　　在多項(xiàng)利好消息刺激下，A股近日持續(xù)走強(qiáng)，市場(chǎng)情緒回暖，交易量持續(xù)放大。部分券商認(rèn)為，短期A股或維持震蕩上行格局。

　　此外，對(duì)于證金公司調(diào)低轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)費(fèi)率，一些券商表示，這將利于增量資金入市。“暫時(shí)還沒(méi)有去借，因?yàn)槲覀冞€有很多錢(qián)?！弊蛉眨晃蝗谈吖鼙硎?，在證金公司調(diào)降轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)費(fèi)率后，公司并沒(méi)有馬上行動(dòng)。但他表示，證金公司此舉利于券商業(yè)務(wù)發(fā)展是顯而易見(jiàn)的。

　　增量資金有望入市

　　國(guó)泰君安認(rèn)為，證金公司大幅調(diào)低轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)費(fèi)率，此舉釋放的政策層面意義明顯，有望在一定程度上推動(dòng)增量資金進(jìn)入股市。

　　廣發(fā)證券認(rèn)為，轉(zhuǎn)融資費(fèi)率大幅下調(diào)，表面上是鼓勵(lì)券商到證金公司借錢(qián)做兩融，但最終的結(jié)果是證金公司借錢(qián)給券商通過(guò)場(chǎng)內(nèi)兩融放杠桿投資股票，無(wú)形中有“利多”效果。在2014年8月15日，證金宣布182天期轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)費(fèi)率大幅下調(diào)80基點(diǎn)，從6.6%降至5.8%。其他期限品種整體費(fèi)率則保持不變，其中7天、14天、28天、91天期費(fèi)率仍分別維持在6.2%、6.3%、6.4%、6.5%。當(dāng)時(shí)降費(fèi)率之后，A股就出現(xiàn)了一波1000點(diǎn)的大漲，直接沖破3000點(diǎn)。這次費(fèi)率下降的比例較高，有的已近50%。

　　從數(shù)據(jù)看，去年場(chǎng)內(nèi)杠桿最高的時(shí)候兩融余額高達(dá)2萬(wàn)億元，而目前兩融余額僅有8000億元左右。證金公司還能提供多少子彈？有券商表示，此前加杠桿主要是券商自有資金居多，當(dāng)前證金公司轉(zhuǎn)融資交易一直較低迷，已經(jīng)不到去年高峰的十分之一。

　　從歷年證金公司的轉(zhuǎn)融資交易匯總情況來(lái)看，最早2012年8月當(dāng)月只有66億元，之后穩(wěn)步增長(zhǎng)，直到2014年年底轉(zhuǎn)融資余額一下從500多億元增長(zhǎng)到1000億元之上。隨著市場(chǎng)下跌幅度加大，這一數(shù)據(jù)也發(fā)生劇烈變化，去年8月份后下降到996億元，之后一路下降，到2016年1月份為180.56億元。到3月18日，僅有115.96億元，當(dāng)日扣除償還部分，剩余113.97億元。由于券商需求寥寥，若無(wú)費(fèi)率下調(diào)，該業(yè)務(wù)幾乎淪為“雞肋”。

　　調(diào)降費(fèi)率可以降低券商成本。分析人士表示，實(shí)務(wù)中券商申請(qǐng)的轉(zhuǎn)融通資金幾乎全部為182天期限，資金利率約為4.8%，此次該期限費(fèi)率下調(diào)幅度達(dá)37.5%。這是順應(yīng)低息環(huán)境的務(wù)實(shí)之舉，目前6個(gè)月期限銀行貸款基準(zhǔn)利率僅4.35%，券商發(fā)行的90天期限短期融資券利率也低于同期限轉(zhuǎn)融通費(fèi)率。如果費(fèi)率降低，部分資金并不充足的小券商將率先獲利，或許也能刺激一些融資能力有限的中小券商加大該業(yè)務(wù)規(guī)模。但正是由于總規(guī)模有限，因此下調(diào)轉(zhuǎn)融通費(fèi)率本身對(duì)券商的實(shí)質(zhì)影響也非常有限。

　　不過(guò)，有分析師認(rèn)為，券商2月份業(yè)績(jī)正在改善，上市券商估值處于歷史低位。一季度可能是今年業(yè)績(jī)低點(diǎn)，2月自營(yíng)業(yè)務(wù)恢復(fù)性增長(zhǎng)支撐業(yè)績(jī)回升，預(yù)計(jì)未來(lái)三個(gè)季度業(yè)績(jī)持續(xù)向好。同時(shí)，券商業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈不斷延展，業(yè)務(wù)放量和邊際成長(zhǎng)性高打開(kāi)了業(yè)績(jī)空間。券商是目前市場(chǎng)彈性最高板塊，大券商PB估值1.2-1.3倍，2016年P(guān)E估值12-14倍處于歷史低位，板塊利空因素已充分消化。

　　大盤(pán)或震蕩上行

　　海通證券相關(guān)分析師認(rèn)為，從擇時(shí)體系來(lái)看，市場(chǎng)情緒指標(biāo)出現(xiàn)不同程度回升，交易量持續(xù)放大。展望未來(lái)一周，市場(chǎng)短期經(jīng)過(guò)大幅上漲后，勢(shì)必會(huì)出現(xiàn)震蕩上行格局。建議投資者順勢(shì)而為，在大盤(pán)沒(méi)有跌破20日線前，不輕易降低倉(cāng)位。

　　國(guó)信證券認(rèn)為，在“陽(yáng)線”理念的推動(dòng)下，諸多策略分析師都喊出了“春暖花開(kāi)”的口號(hào)。當(dāng)前，市場(chǎng)情緒大幅回暖，現(xiàn)階段對(duì)走勢(shì)看法不宜太悲觀，反彈仍有望持續(xù)。但在存量博弈為主的市場(chǎng)環(huán)境下，一致預(yù)期往往會(huì)被打破，對(duì)市場(chǎng)情緒大幅回暖仍需保持一定冷靜，需密切關(guān)注通脹上行趨勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)升息立場(chǎng)變動(dòng)等因素。

　　此外，還有機(jī)構(gòu)修正了之前對(duì)A股謹(jǐn)慎觀點(diǎn)，對(duì)中線市場(chǎng)轉(zhuǎn)向積極。部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，當(dāng)前可有效提升倉(cāng)位，風(fēng)險(xiǎn)偏好階段觸底+各類預(yù)期邊際改善是判斷市場(chǎng)有望中期上行的核心驅(qū)動(dòng)，多重利好疊加令預(yù)期漸趨明朗，主題再度活躍。A股市場(chǎng)更多實(shí)質(zhì)性制度紅利仍然可期。