□恒天財富研究中心 劉凱

　　上周市場主要指數(shù)在小幅沖高后有所回落，滬深300指數(shù)下跌2.44%，上證綜指下跌2.22%，深證成指、中小板指、分別下跌1.82%和下跌1.92%，只有創(chuàng)業(yè)板指小幅上漲1.46%。

　　以簡單平均方法計算，上周全部參與監(jiān)測的股票型基金（不含完全被動型指數(shù)基金，下同）和混合型基金平均倉位為64.48%，相比前一周小幅下降0.41個百分點，進入三月以來，基金整體已連續(xù)兩周小幅減倉。

　　分類型看，股票型基金倉位為89.32%，相比前一周小幅下降0.46個百分點，其中普通股票型基金、增強指數(shù)型基金倉位分別為89.17%、95.00%，分別下降0.50個百分點和上升1.11個百分點?；旌闲突饌}位62.28%，相比前一周小幅下降0.40個百分點，其中偏股混合型基金倉位較高，達84.05%，與前一周相比下降0.68個百分點，平衡混合型基金、靈活配置型基金、偏債混合型基金倉位則分別為70.45%、41.47%、16.98%，除偏債混合型基金倉位上升外，其他類混合型基金也均有下降趨勢。

　　以凈值規(guī)模加權(quán)平均的方法計算，上周股票型基金和混合型基金平均估算倉位為64.51%，與前一周相比下降了0.31個百分點，上周數(shù)據(jù)顯示簡單平均倉位與加權(quán)平均倉位差異不大，顯示不同規(guī)模的基金之間的倉位分布無顯著差別。

　　從監(jiān)測的所有股票型和混合型基金的倉位分布來看，上周基金倉位在九成以上的占比29.8%，倉位在七成到九成的占比30.7%，五成到七成的占比13.0%，倉位在五成以下的占比26.6%。上周加倉超過2個百分點的基金占比7.8%，24.6%的基金倉位變動幅度在加倉2個百分點以內(nèi)，53.6%的基金減倉2個百分點以內(nèi)，減倉超過2個百分點的基金占比13.9%。上周較多的基金出現(xiàn)小幅減倉，顯示基金經(jīng)理整體對市場略偏謹慎。

　　從2015年以來倉位的變動趨勢來看（不含每周僅公布一次凈值的傳統(tǒng)封閉式基金），目前股票型基金倉位處于中等水平，高于2015年一季度，但略低于2015年7、8月份股災期間水平。而操作比較靈活的混合型基金產(chǎn)品，倉位近半年呈下降趨勢，這一方面是由于在混合型基金中，2015年倉位較低的靈活配置型基金成立較多，對混合型基金整體倉位也起到了降低作用；另一方面也是混合基金整體主動減倉所致，在去年年底倉位上升后，新年熔斷股災后倉位大幅下降，近期倉位也略有下降。

　　對于后市，恒天財富研究中心認為，宏觀經(jīng)濟下行態(tài)勢延續(xù)，但降幅趨緩，進入L型尋底階段，資本市場經(jīng)過大幅下跌后估值處于歷史底部。整體流動性依然充裕，但通脹上升使寬松貨幣政策受到一定制約，企業(yè)盈利也處于探底階段。資本市場依然處于底部震蕩區(qū)間，關注短期供給側(cè)改革帶來的結(jié)構(gòu)性機會，中長期依然以持續(xù)成長的科技型企業(yè)和消費服務業(yè)為主導。在基金品種選擇上，根據(jù)個人風險偏好，從主動管理能力出發(fā)，以適當倉位布局操作靈活、長期業(yè)績穩(wěn)定的權(quán)益類基金是較好的選擇。建議投資者以靈活配置為核心，采取優(yōu)選主題、適度積極的擇基策略。