□恒天財富研究中心 劉凱

　　上周市場小幅反彈，滬深300指數(shù)上漲4.95%，上證綜指上漲3.86%，但指數(shù)分化顯著，深證成指、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指分別下跌0.39%、0.68%和5.35%，偏中小盤、成長風格的股票呈現(xiàn)下跌態(tài)勢。

　　以簡單平均方法計算，上周全部參與監(jiān)測的股票型基金（不含完全被動型指數(shù)基金，下同）和混合型基金平均倉位為64.88%，相比前一周小幅下降0.8個百分點，其中股票型基金倉位達89.78%，混合型基金倉位62.68%。

　　細分類型來看，股票型基金中普通股票型基金、增強指數(shù)型基金倉位分別為89.67%、93.89%，分別上升0.08個百分點和下降0.58個百分點，混合型基金中，偏股混合型基金倉位較高，達85.75%，與前一周相比下降1.02個百分點，平衡混合型基金、靈活配置型基金、偏債混合型基金倉位則分別為72.68%、41.64%、15.82%。

　　以凈值規(guī)模加權平均的方法計算，上周股票型基金和混合型基金平均估算倉位為64.82%，與前一周相比下降了0.4個百分點，上周數(shù)據(jù)顯示簡單平均倉位與加權平均倉位差異不大。

　　從監(jiān)測的所有股票型和混合型基金的倉位分布來看，上周基金倉位在九成以上的占比31.9%，倉位在七成到九成的占比30.5%，五成到七成的占比11%，倉位在五成以下的占比26.6%。上周加倉超過2個百分點的基金占比10%，21.3%的基金倉位變動幅度在加倉2個百分點以內(nèi)，50.6%的基金倉位變動幅度在減倉2個百分點以內(nèi)，減倉超過2個百分點的基金占比18%。上周較多的基金出現(xiàn)小幅減倉，顯示基金經(jīng)理整體對市場略偏謹慎。

　　從2015年以來倉位的變動趨勢來看（不含每周僅公布一次凈值的傳統(tǒng)封閉式基金），目前股票型基金倉位處于中等水平，高于2015年一季度，但略低于2015年7、8月份股災期間水平。而操作比較靈活的混合型基金產(chǎn)品，倉位近半年呈下降趨勢，這一方面是由于在混合型基金中，2015年倉位較低的靈活配置型基金成立較多，對混合型基金整體倉位也起到了降低作用；另一方面也是混合基金整體主動減倉所致，在去年年底倉位上升后，新年熔斷股災后倉位大幅下降，近期倉位也略有下降。

　　對于后市，恒天財富研究中心認為，近期在貨幣政策寬松預期一再延后的情況下股市出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，估值處于低位，在降準重啟后，市場存在階段性反彈機會，具備一定投資價值。但實體經(jīng)濟仍存在下行壓力，企業(yè)盈利也還在下行過程中，市場仍處在反復震蕩構筑底部的過程中。在基金品種選擇上，根據(jù)個人風險偏好，從主動管理能力出發(fā)，以適當倉位布局操作靈活、長期業(yè)績穩(wěn)定的權益類基金是較好的選擇。我們建議投資者以靈活配置為核心，采取優(yōu)選主題、適度積極的擇基策略。