爆倉之后，空頭老楊非?？鄲?，曾經(jīng)屢試不爽的投資策略，看來真的失靈了。

　　2015年，一直堅(jiān)定看空大宗商品的老楊頻頻采取逢高沽空的操作——每逢反彈便放空單，獲利后及時撤退，耐心等待下一個做空機(jī)會。雖然快進(jìn)快出，但一年下來，老楊還是斬獲了不菲收益。

　　2016年初，焦煤、焦炭、鐵礦石等黑色商品相繼反彈，這讓老楊嗅到了熟悉的氣味。1月中旬，鐵礦石主力合約在15天內(nèi)反彈逾8%。眼見時機(jī)已到，老楊果斷入場做空，隨后又幾度加倉。哪知時移世易，這回鐵礦石真的“上天了”。此后幾個交易日，鐵礦石主力合約又累計(jì)上漲10%。終于，2月22日，一個漲停板打趴了老楊——手里的空單爆倉了。

　　不僅是老楊，在不少投資者看來，這輪大宗商品反彈的確不同于以往。據(jù)中國證券報記者統(tǒng)計(jì)，今年以來，黃金上漲約15%，錄得自1980年來最佳開年表現(xiàn)，也成為年初表現(xiàn)最好的資產(chǎn)。原油也從今年低點(diǎn)反彈逾13%。此外，黑色系、有色金屬等商品也普遍出現(xiàn)超預(yù)期漲幅，文華煤炭、有色指數(shù)在始于1月中旬的反彈中分別上漲約12%、7%。1月14日至今，衡量國內(nèi)期市綜合表現(xiàn)的文華商品指數(shù)累計(jì)反彈幅度達(dá)4.67%。

　　從技術(shù)層面看，2013年后商品市場主流品種都進(jìn)入一路下行的熊市格局，很多技術(shù)派都表示數(shù)浪做交易幾乎不可能，因?yàn)槊看晤A(yù)期的反彈幅度都無法兌現(xiàn)，稍有反彈就成就了空頭的高位沽空。

　　“這種熊市格局帶來的直接結(jié)果是市場波動率顯著回落。但不斷收斂的波動也為日后的行情爆發(fā)積累了巨大能量，因此這一輪整體反彈幅度呈現(xiàn)出超預(yù)期的特征?！北本┬鹿鐾顿Y顧問有限公司宏觀策略分析師張靜靜說，基本面好轉(zhuǎn)的預(yù)期成為技術(shù)突破的重要動力，推動商品漲勢如虹。

　　對于近期原油、黑色、有色等風(fēng)險類商品以及黃金等避險類商品的同步強(qiáng)勁上漲，寶城期貨金融研究所所長助理程小勇表示，原因主要有三個方面：首先，美聯(lián)儲在3月加息的可能性下降，甚至部分機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲在美國經(jīng)濟(jì)再度惡化的情況下會實(shí)施負(fù)利率政策，這導(dǎo)致前期因美元上漲、美元實(shí)際利率上升帶來的商品拋壓解除，絕大多數(shù)商品出現(xiàn)修復(fù)性反彈；其次，中國1月信貸和社融數(shù)據(jù)超預(yù)期，這意味著在貨幣政策和財政政策齊發(fā)力的情況下，穩(wěn)增長措施有望加碼，尤其是一季度企業(yè)可能為二季度消費(fèi)旺季提前補(bǔ)庫的預(yù)期驅(qū)動大宗商品反彈；第三，避險資產(chǎn)和風(fēng)險資產(chǎn)同步上漲，可能意味著美國經(jīng)濟(jì)指標(biāo)不佳帶來的資產(chǎn)價格泡沫型投機(jī)活動升溫。

　　張靜靜還指出，作為“商品之王”，黃金和原油的指引作用不容忽視。二者價格同部分經(jīng)濟(jì)體的通脹水平相關(guān)度很高，一旦二者確立了大級別反彈，通脹預(yù)期必然上升，其他商品也會繼續(xù)跟漲。不過，這可能又引來另一重風(fēng)險，即通脹的抬頭增加了美聯(lián)儲年內(nèi)加息的概率。因而，今年商品雖會有較大級別反彈，但難言反轉(zhuǎn)，多空雙方適時獲利了結(jié)是比較合理的策略。