“從美元強(qiáng)勢(shì)上漲那一天開(kāi)始，大宗商品就必須直面這個(gè)問(wèn)題了?！泵鎸?duì)中國(guó)證券報(bào)記者詢問(wèn)近期投資者是否關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)向時(shí)，某大型期貨公司營(yíng)業(yè)部經(jīng)理黃大偉表示，“美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)向是主線，我的幾位大客戶最近主要就在炒這個(gè)?！?/p>

　　在美聯(lián)儲(chǔ)加息這把達(dá)摩克利斯之劍下，基本金屬、鐵礦石、原油等大宗商品受到明顯壓制，一路狂跌，這成就了空頭盛宴。據(jù)了解，投資者近期紛紛在期市上加碼做空大宗商品，甚至衍生至做空商品貨幣，乃至通過(guò)股指聯(lián)動(dòng)在股市上分享商品暴跌帶來(lái)的饕餮盛宴。

　　 沒(méi)有最低只有更低

　　美聯(lián)儲(chǔ)加息前夜，與美元關(guān)系緊密且基本面差的基本金屬，自然成為投資者大肆做空的首選標(biāo)的。資深期貨投資者袁女士就在近期有色大跌之中積極做空。她在銅、鋅等多個(gè)品種中都試過(guò)空單，最終選擇滬鎳作為主戰(zhàn)場(chǎng)。

　　據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，自2015年10月30日開(kāi)始，滬鎳主力1601合約開(kāi)啟了一波流暢的下跌趨勢(shì)，并在18個(gè)交易日內(nèi)累計(jì)下跌17.89%，從近80000元/噸跌至63310元/噸的紀(jì)錄低點(diǎn)。

　　袁女士告訴記者，從10月底開(kāi)始，她就盯上滬鎳了，主要原因在于當(dāng)時(shí)多空雙方持續(xù)增倉(cāng)?！霸谄谪浭袌?chǎng)上，由于多空持倉(cāng)對(duì)等，持倉(cāng)大增表明雙方分歧巨大，最終總有一方撐不住。”

　　判斷美聯(lián)儲(chǔ)加息壓制之下大宗商品難漲的袁女士，大膽押注鎳市空方，并在79000元/噸的位置開(kāi)了少量空單試倉(cāng)，結(jié)果第二日大跌，這讓她堅(jiān)信方向是對(duì)的。后來(lái)，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的炒作愈發(fā)厲害，美元指數(shù)一路大漲，甚至一度漲破百點(diǎn)。

　　“美聯(lián)儲(chǔ)加息，再加上鎳是做不銹鋼的，與低迷的黑色行業(yè)息息相關(guān)，我預(yù)感空頭的大行情要開(kāi)始了，就很有信心地不斷加倉(cāng)，最后將成本做到75000元/噸?！痹空f(shuō)，她本來(lái)只是想跌到每噸7萬(wàn)元就差不多了，沒(méi)想到跌破7萬(wàn)之后還繼續(xù)大跌。她也收獲了一份靚麗的成績(jī)單：在保證金占總資金50%的倉(cāng)位之下，她的收益率一度翻番，最終離場(chǎng)時(shí)收益率為80%。

　　在美聯(lián)儲(chǔ)加息前夜，不僅是有色金屬，鐵礦石也處在漫長(zhǎng)寒冬之中。海外基金經(jīng)理劉朋（化名）就在近期積極做空鐵礦石期貨。他說(shuō)，受美聯(lián)儲(chǔ)加息壓制，鐵礦石價(jià)格不斷走低，而這又負(fù)反饋于礦企，使得他們低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，造成鐵礦石價(jià)格暴跌。據(jù)他實(shí)地考察，目前礦場(chǎng)一片蕭條，挖礦用的巨無(wú)霸卡車等設(shè)備都快生銹了。

　　據(jù)了解，由于澳元與鐵礦石價(jià)格關(guān)系緊密，今年夏天開(kāi)始，劉朋的團(tuán)隊(duì)開(kāi)始做空澳元，緊接著做空新西蘭元和加元——這些都是典型的商品貨幣。就在7月新西蘭元連續(xù)破位之際，他們手握CFTC非商業(yè)新西蘭元空頭持倉(cāng)過(guò)半數(shù)之多，有業(yè)內(nèi)人士估計(jì)，他們的空頭浮盈早已超過(guò)1億美元。

　　目前，劉朋的團(tuán)隊(duì)又積極關(guān)注海外礦企上市公司的做空機(jī)會(huì)，例如嘉能可、卡特彼勒等。他說(shuō)，曾經(jīng)作為商品巨頭之一的英美資源集團(tuán)正在完美闡釋“沒(méi)有最低只有更低”。

　　當(dāng)然，作為大宗商品龍頭，原油難免下跌。由于以美元計(jì)價(jià)，原油與美元的關(guān)系非常密切。當(dāng)前，NYMEX原油期貨1月合約價(jià)格已經(jīng)跌至每桶37.63美元的6年來(lái)新低，空頭賺得盆滿缽滿，多頭則是灰頭土臉。

　　據(jù)黃大偉介紹，由于國(guó)內(nèi)原油期貨未上市，很多國(guó)內(nèi)客戶通過(guò)一些公司席位在美國(guó)外盤期貨上做空原油。還有部分客戶選擇股期映射的方式間接分享油價(jià)下跌的益處，即選擇買國(guó)內(nèi)航空公司股票——油價(jià)下跌時(shí)，以航空、航運(yùn)、運(yùn)輸物流為主的“耗油”大戶總是最先反應(yīng)。

　　 美聯(lián)儲(chǔ)加息幾成定局

　　美元指數(shù)突破100點(diǎn)大關(guān)之后，出現(xiàn)小幅回落。不過(guò)，寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)助理程小勇表示，從市場(chǎng)多項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看，12月美聯(lián)儲(chǔ)加息基本無(wú)懸念?！靶略龇寝r(nóng)就業(yè)在11月保持了21.1萬(wàn)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，并且前值上修至29.8萬(wàn)；同時(shí)失業(yè)率保持在5.0%的近8年新低。不僅如此，勞動(dòng)力參與率在經(jīng)歷了數(shù)月的停滯后終于在11月有所提升。需要關(guān)注的不是加不加息，而是加息路徑和幅度而已?！?/p>

　　北京新工場(chǎng)投資顧問(wèn)有限公司宏觀策略分析師張靜靜表示，下周美聯(lián)儲(chǔ)加息幾乎板上釘釘。今年初，1年期美債收益率還在低于0.2%的水平，但隨后波動(dòng)式上升，表明市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息的預(yù)期逐漸升溫。11月，1年期美債收益率突破0.50%，創(chuàng)QE1結(jié)束后的最高水平，這進(jìn)一步說(shuō)明市場(chǎng)正在為美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策常態(tài)化倒計(jì)時(shí)。進(jìn)入12月，1年期美債收益率加速攀升，截至8月已經(jīng)升至0.76%，為QE1啟動(dòng)初期的水平，市場(chǎng)就12月加息一事已經(jīng)達(dá)成共識(shí)。

　　本周三，德意志銀行稱，期待已久的美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策正?；罱K將啟動(dòng)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)料逐漸放緩，因而大宗商品生產(chǎn)國(guó)的喘息機(jī)會(huì)有所減少，2016年美國(guó)市場(chǎng)利率將有所上升，到2016年末美國(guó)10年期債券收益率料達(dá)到2.5%，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)上揚(yáng)。該行預(yù)計(jì)，2016年美元會(huì)持續(xù)升值，但步伐會(huì)有所放緩；同時(shí)，只要加息節(jié)奏穩(wěn)定有序，美國(guó)股市會(huì)穩(wěn)中有升。

　　 商品后市需看基本面

　　展望大宗商品后市，程小勇表示，對(duì)于大宗商品而言，美聯(lián)儲(chǔ)加息只是其價(jià)格下跌的一個(gè)因素，供應(yīng)過(guò)剩和產(chǎn)能沒(méi)有出清才是根本原因。因此美聯(lián)儲(chǔ)就算加息利空消化，也難以支撐其價(jià)格。

　　“如果美聯(lián)儲(chǔ)12月只是試探性加息，那么可能會(huì)出現(xiàn)利空短暫消化后的階段性反彈，但這并不改變商品長(zhǎng)期弱勢(shì)格局。如果美聯(lián)儲(chǔ)表明已經(jīng)開(kāi)啟加息周期，那么商品反彈的可能性不大?！背绦∮抡f(shuō)。

　　張靜靜表示，在1年期美債加速攀升的過(guò)程中，美元并未大幅反彈并重新站上100點(diǎn)，表明美元當(dāng)前位置可能已經(jīng)包含了加息的支撐因素，能否站穩(wěn)100點(diǎn)要看美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)的加息節(jié)奏。從上周五非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期之后商品的反彈就可以看出，目前商品市場(chǎng)已經(jīng)在演繹利空出盡走勢(shì)了。美聯(lián)儲(chǔ)快速加息的概率并不大，因此從這個(gè)角度看，大宗商品創(chuàng)新低的動(dòng)能并不強(qiáng)。但短期波動(dòng)加劇或者略微下跌，然后再繼續(xù)反彈的概率則比較大。

　　從單一商品與美元指數(shù)的相關(guān)性角度看，貴金屬、銅及原油的相關(guān)性較高，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議當(dāng)晚，上述商品及外匯波幅最大。（葉斯琦）

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