□本報(bào)記者 王輝

　　經(jīng)過(guò)春節(jié)前的寬幅震蕩后，本周以來(lái)債券市場(chǎng)仍未取得方向性突破。值得注意的是，隨著節(jié)后人民幣匯率的強(qiáng)勢(shì)逆襲，目前市場(chǎng)各方對(duì)于匯率的謹(jǐn)慎情緒顯著減輕。分析人士指出，雖然未來(lái)一段時(shí)間債市在新債供給等方面依然面臨一定壓力，但人民幣匯率趨穩(wěn)有望帶動(dòng)市場(chǎng)樂(lè)觀情緒逐步積聚。

　　債市猴年開(kāi)局偏強(qiáng)

　　在節(jié)前投資者對(duì)春節(jié)長(zhǎng)假后公開(kāi)市場(chǎng)到期資金心存憂慮的背景下，2月14日、15日利率債市場(chǎng)收益率水平以小幅下行為主。16日市場(chǎng)收益率雖有明顯反彈，但做多人氣仍較穩(wěn)固。

　　從各關(guān)鍵期限的國(guó)債收益率水平來(lái)看，銀行間債券市場(chǎng)首個(gè)交易日（2月14日），受春節(jié)期間海外市場(chǎng)劇烈波動(dòng)及市場(chǎng)擔(dān)憂情緒影響，中長(zhǎng)期限交投相對(duì)活躍，國(guó)債曲線、國(guó)開(kāi)行曲線及政策性銀行曲線（農(nóng)發(fā)行和進(jìn)出口行）整體明顯下行。2月15日、2月16日現(xiàn)券收益率雖較上一交易日有所反彈，但整體各期限國(guó)債、金融債收益率水平較節(jié)前水平基本持穩(wěn)。

　　一級(jí)市場(chǎng)方面，周二國(guó)開(kāi)行招標(biāo)的一至七年四期債，其中一年和五年期結(jié)果落在預(yù)測(cè)均值附近，三年和七年期則高出預(yù)期，整體需求一般。在國(guó)債期貨市場(chǎng)表現(xiàn)上，周一、周二期債市場(chǎng)先漲后跌，整體仍未打破近階段以來(lái)的高位盤(pán)整格局。

　　對(duì)節(jié)后債券市場(chǎng)的整體表現(xiàn)，分析人士指出，在春節(jié)前央行通過(guò)各種政策工具投放約3萬(wàn)億元中短期流動(dòng)性、節(jié)后兩周共計(jì)有12950億元逆回購(gòu)到期的背景下，銀行間市場(chǎng)資金價(jià)格本周以來(lái)整體持穩(wěn)，債市交投也較平穩(wěn)，顯示出債券市場(chǎng)猴年整體開(kāi)局偏強(qiáng)。

　　匯率趨穩(wěn)利好債市

　　對(duì)于債市未來(lái)一段時(shí)間的表現(xiàn)，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，隨著人民幣匯率預(yù)期走穩(wěn)，市場(chǎng)對(duì)于匯率震蕩的憂慮有望明顯減弱。

　　國(guó)泰君安表示，盡管從微觀層面來(lái)看，匯率到利率的傳導(dǎo)渠道并不通暢，但匯率問(wèn)題始終是投資者的“心結(jié)”。匯率貶值預(yù)期大幅減弱甚至可能出現(xiàn)階段性升值，使得人民幣資產(chǎn)的流動(dòng)性壓力減輕，疊加經(jīng)濟(jì)疲弱，債券收益率可能重新出現(xiàn)明顯下行，不排除創(chuàng)下年內(nèi)新低的可能。整體而言，“匯率穩(wěn)則債市興”。

　　中金公司指出，結(jié)合剛剛公布的1月金融數(shù)據(jù)看，盡管1月M2及信貸數(shù)據(jù)較搶眼，但值得注意的是，銀行間市場(chǎng)利率小幅上行，表明流動(dòng)性依舊有放松的空間。2月貨幣及信貸數(shù)據(jù)或不會(huì)超預(yù)期。宏觀政策仍然亟需保持寬松態(tài)勢(shì)，以穩(wěn)定市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率的預(yù)期，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　對(duì)于后期債市的整體運(yùn)行趨勢(shì)，國(guó)海證券認(rèn)為，未來(lái)公開(kāi)市場(chǎng)操作和SLF、MLF等綜合量?jī)r(jià)工具將進(jìn)一步替代降息降準(zhǔn)引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期。