□本報(bào)記者 常仙鶴

　　2016年開年以來，A股市場風(fēng)云突變，再現(xiàn)深幅震蕩行情，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)下降。在此背景下，既能保證本金安全，又有望獲取較高收益的保本基金成為資金避風(fēng)港，成為投資者資產(chǎn)配置的首選品種，多只保本基金都在募集截止日之前達(dá)到募集規(guī)模上限。

　　保本基金受歡迎

　　A股市場巨幅波動(dòng)，投資者對本金安全有保障的保本基金的需求升溫，在稍顯慘淡的基金發(fā)行市場上，保本基金一枝獨(dú)秀。

　　Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，最近3個(gè)月發(fā)行和成立的20多只保本基金規(guī)模已近800億。其中，易方達(dá)保本一號(hào)基金“一日售罄”，共募集了46.3億份，創(chuàng)下三年多以來保本基金發(fā)行首日募集規(guī)模新紀(jì)錄；華安安康保本基金于1月28日提前結(jié)束募集，首募規(guī)模約52億份，創(chuàng)下今年以來保本基金募集新紀(jì)錄；另外，廣發(fā)穩(wěn)安保本限額50億份，自發(fā)行之日起即獲得投資者追捧，計(jì)劃于2月1日提前結(jié)束募集。

　　震蕩市場，保本為先。巴菲特說，投資最重要的三原則，第一條是保住本金，第二條是保住本金，第三條是記住前兩條。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，保本基金在此時(shí)大受歡迎與其超強(qiáng)的抗跌性有關(guān)。Wind數(shù)據(jù)顯示，2015年6月15日至8月31日，59只保本基金算術(shù)平均回撤僅5.9%。同期主動(dòng)股票基金和靈活配置型基金的算術(shù)平均回撤高達(dá)41.5%和20.3%。在2012年、2013年長達(dá)兩年的震蕩市中，保本基金平均上漲2.54%，股票型基金和靈活配置型基金平均跌幅分別為16.39%和17.77%。由此可見，保本基金具有熊市回撤小、震蕩市抗跌的優(yōu)勢。

　　進(jìn)可攻退可守

　　保本基金抗跌優(yōu)勢凸顯，與保本基金通過投資組合策略實(shí)現(xiàn)保本有關(guān)，即基金將大部分資產(chǎn)配置在債券、銀行存款以及新股申購，獲取低風(fēng)險(xiǎn)的投資回報(bào)。同時(shí)，在積累安全墊的基礎(chǔ)上，保本基金將部分資產(chǎn)進(jìn)行權(quán)益投資，分享股市的上漲收益。因此，保本基金具有進(jìn)可攻退可守的優(yōu)勢。

　　一般來說，保本基金會(huì)采取多重保本措施推動(dòng)保本和增值目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，首先采取恒定比例投資組合保險(xiǎn)（CPPI）策略，即成立初期通過投資債券、銀行存款、新股申購等固定收益標(biāo)的積累“安全墊”，再根據(jù)“安全墊”的厚度放大對權(quán)益類資產(chǎn)的投資，實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的穩(wěn)健增值。

　　除了采用CPPI策略保本外，也有保本基金引入第三方擔(dān)保機(jī)構(gòu)對本金及認(rèn)購期的利息進(jìn)行全額擔(dān)保。如果基金在保本運(yùn)作周期中出現(xiàn)跌破面值的情況，擔(dān)保機(jī)構(gòu)提供不可撤銷的連帶責(zé)任擔(dān)保，其安全性更有保障。

　　據(jù)了解，2015年以來，為了讓保本基金凸顯?？晒ァ⑿芸墒?、猴市更穩(wěn)健的特點(diǎn)，部分基金公司還對保本基金的保本招數(shù)進(jìn)行優(yōu)化升級。以廣發(fā)穩(wěn)安保本為例，該基金設(shè)置24%收益率的觸發(fā)條款。如果基金累計(jì)收益率連續(xù)15個(gè)工作日達(dá)到或超過預(yù)設(shè)目標(biāo)收益率24%，將提前結(jié)束保本周期鎖定收益。

　　而在進(jìn)攻性方面，保本基金并不遜色。相比其他基金品種，保本基金在新股申購和債券配置方面具有獨(dú)特優(yōu)勢。據(jù)了解，《基金運(yùn)作管理辦法》中關(guān)于投資杠桿上限新規(guī)將在2016年8月實(shí)施。該辦法規(guī)定基金投資的杠桿上限為基金總資產(chǎn)不得超過凈資產(chǎn)的140%；封閉運(yùn)作的基金和保本基金可以豁免，但總資產(chǎn)不得超過凈資產(chǎn)的200%，這意味著保本基金投資債券和參與新股申購的杠桿比例更高，有利于提高收益率水平。

　　“新基金運(yùn)作初期以積累安全墊為主，并根據(jù)累積的收益動(dòng)態(tài)調(diào)整權(quán)益類資產(chǎn)的投資上限，以獲取絕對收益為目的進(jìn)行資產(chǎn)配置?！睆V發(fā)穩(wěn)安保本混合擬任基金經(jīng)理譚昌杰表示，當(dāng)安全墊積累到一定厚度，且股票市場存在絕對收益投資機(jī)會(huì)時(shí)，會(huì)逐步增加權(quán)益類資產(chǎn)的配置，在確保本金安全的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的穩(wěn)健增值。