□本報記者 曹乘瑜

　　在資產(chǎn)荒下，海外債成為私募提高組合收益的利器。同樣的中資房地產(chǎn)企業(yè)，海外債票息遠高于其國內(nèi)債，同時，配置海外債還可以對沖人民幣貶值。一些經(jīng)驗老到的私募早已悄悄布局違約概率更低的中概股海外債。在加杠桿的情況下，收益率超過7%，隨便就能覆蓋借入QDII額度的成本。

　　借海外債提高組合收益

　　部分私募透露，當(dāng)前A股尚難言探底成功，國內(nèi)債市面臨著信用風(fēng)險釋放、匯率波動加劇的風(fēng)險，在資產(chǎn)荒下，配置海外債成為了提高組合收益的重要手段。同樣的中資企業(yè)，海外債票息遠高于其在國內(nèi)發(fā)的債。某大型擔(dān)保公司旗下的投資公司人士透露，目前主要是布局中資企業(yè)的海外債。尤其是地產(chǎn)類。“一些中資企業(yè)在國內(nèi)較為知名，質(zhì)地優(yōu)良，但是在海外則知名度低，票息較高。“例如保利地產(chǎn)近期發(fā)行的50億規(guī)模公司債，票息不到4%。但其去年4月發(fā)行的5億美元規(guī)模海外債，票息高達5.25%?！痹撊耸客嘎?。

　　某國內(nèi)公募債基經(jīng)理介紹，國內(nèi)發(fā)債企業(yè)的國營和民營背景，對定價是很重要的因素，但是在海外投資者眼中，中資企業(yè)沒有這方面的區(qū)別，因此定價更為合理。

　　由于配置型需求的增加，作為國內(nèi)唯一的海外債理財渠道，QDII債基也大受歡迎。近期多只QDII債基暫停大額申購。1月7日，國泰中國企業(yè)境外高收益?zhèn)鶗和４箢~申購及定投業(yè)務(wù)，單日每個基金賬戶的累計申購及定期定額投資業(yè)務(wù)的金額不應(yīng)超過50萬元，1月19日，華夏海外收益?zhèn)硎荆瑢Τ^100萬元或16萬美元的單日累計申購（含定期定額申購）金額，有權(quán)進行拒絕。博時亞洲票息、廣發(fā)亞太中高收益等均公告暫停大額申購。

　　小眾海外債券種受關(guān)注

　　不過，上述某公募債基基金經(jīng)理認(rèn)為，投資海外債越來越難。一方面，美元加息的情況下，海外債的發(fā)行成本增加，發(fā)行量也逐漸減少，而老債的存量有限。另一方面，QDII額度告急，而新額度審批被收緊。

　　長期投資海外債的境外私募，則看上了更為小眾的債種。香港中環(huán)資產(chǎn)董事長蔡禮鍵透露，雖然利息也有5%-6%，但實際上，房地產(chǎn)債今年已經(jīng)不算是性價比特別高的品種。一方面，房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險正在累積。部分企業(yè)杠桿高，對債券資質(zhì)產(chǎn)生影響?！袄缇哂谐哓攧?wù)杠桿的恒大地產(chǎn)，如果借不到新債還舊債，要么被迫賣資產(chǎn)，要么債券延期，這都不是我們想看到的?！辈潭Y鍵說。

　　中環(huán)資產(chǎn)認(rèn)為，在當(dāng)前中國經(jīng)濟下滑的大環(huán)境下，關(guān)注輕資產(chǎn)的公司比較好。目前，其重點布局的是海外中概股發(fā)的債，主要以高科技企業(yè)為主。蔡禮鍵介紹，這類企業(yè)發(fā)債主要是為了進行外延式收購，因此發(fā)債規(guī)模較小，違約概率也較低。例如新浪最近發(fā)的一筆海外債，最大規(guī)模為8億美元。

　　據(jù)悉，目前QDII額度借入成本已經(jīng)超過1個點。蔡禮鍵還透露，由于海外投資者對中概股并不了解，導(dǎo)致中概股發(fā)的債，走勢容易受到股票波動的影響。近期，中概股受人民幣貶值影響，導(dǎo)致其發(fā)的債也被低估，是較好的買入時機。不過這類債因為發(fā)債規(guī)模小，流動性并不好，有資源才買得到。據(jù)悉，中環(huán)資產(chǎn)長期投資海外，其海外基金年回報超過16%，其在去年6月發(fā)行的人民幣基金至今仍是正回報。