□本報記者 黃麗

　　近期市場波動較大，放眼國際市場，股市、大宗商品等也并不平靜，部分公募基金認為，當前市場風險偏好較低，投資者信心有待修復，預計后市很大可能還是以震蕩徘徊為主。

　　風險偏好有待恢復

　　新年伊始，人民幣貶值、外圍市場大跌引發(fā)股指劇烈波動。2015年12月M2、新增人民幣貸款不及預期、外匯占款大幅減少、超高的社會融資與資產(chǎn)荒形成巨大反差。雖然證監(jiān)會明確2016年3月并不是注冊制改革正式啟動的起算點，維穩(wěn)意圖明顯，但由于股指連續(xù)下挫，融資盤、質(zhì)押盤平倉壓力劇增，市場做多力量極為有限，投資者信心嚴重受挫。

　　諾安基金認為，年初以來股票市場的快速調(diào)整帶來了風險偏好的大幅下降，市場情緒急劇降溫；與此同時，恐慌的資金從權(quán)益市場出逃至債券市場，使得債券市場呈現(xiàn)上漲，而十年期國債、國開債收益率均大幅下行。無風險利率的下行意味著市場低于流動性預期的博弈提前來臨。

　　“本輪市場由于調(diào)整過快造成部分股票流動性不足，帶來了權(quán)益市場風險偏好的大幅下降?！敝Z安基金分析稱，一方面，市場新增開戶數(shù)和開放式基金股票持有比例仍在下降；另一方面近期利好的消息，例如進出口數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)、證監(jiān)會出臺新股限制大股東減持、央行增加逆回購的數(shù)量和投放MLF等，都未能有效地安撫市場情緒。因此，盡管市場回調(diào)在一定程度上釋放了風險，但市場整體風險偏好的下降在短期內(nèi)估計難以恢復，市場情緒仍然受到抑制。

　　大成基金也指出，由于人民幣匯率貶值以及此前熔斷機制造成的市場風險偏好急速下滑，使得短期內(nèi)風險偏好修復需要時間。加之，由于市場急速下挫造成的股權(quán)質(zhì)押問題重新暴露。如果市場進一步下跌，達到理論測算的股權(quán)質(zhì)押警戒線和平倉線，將會進一步加大市場的恐慌情緒。

　　尋找優(yōu)質(zhì)股超跌機會

　　整體看來，部分公募基金認為，由于風險偏好有待修復，短期市場預計維持震蕩徘徊，但也有基金指出，經(jīng)過短期內(nèi)市場斷崖式下跌，市場宏觀風險得到較大程度釋放，未來機會大于風險，可以適當于謹慎中尋找優(yōu)質(zhì)股超跌機會。

　　諾安基金指出，1月份的市場在熔斷機制的助推下，市場恐慌情緒蔓延，當前市場風險偏好仍然較低，投資者市場參與程度低。不過，再往后期看，熔斷機制已暫停，匯率風險是可控的，而場外配資前期已經(jīng)被清理完畢，場內(nèi)融資融券尚未發(fā)現(xiàn)風險，市場焦點更多地轉(zhuǎn)移到股票質(zhì)押融資上。那么，市場接下來很大可能還是震蕩徘徊以修復市場信心。放眼國際市場，近期全球股市暴跌，國債收益率下降，催化劑是美聯(lián)儲加息、人民幣匯率貶值等，與此同時，大宗重挫，黃金債券等避險資產(chǎn)上漲等，則更是說明股市暴跌其根本原因可能是全球經(jīng)濟的脆弱性和資產(chǎn)價格泡沫的嚴重性。“對于中國而言，這是全球風暴的前兆還是短期調(diào)整尚無法判定。但我們認為中國經(jīng)濟將在堅定不移地推進改革中找到出路，破掉舊的增長模式，放活新興產(chǎn)業(yè)?！?/p>

　　大成基金認為，A股市場短期進入了區(qū)間盤整階段，市場的風險偏好修復需要時間進行消化，投資應于謹慎中尋找機會。綜合來看，大成基金認為隨著匯率短期趨穩(wěn)、大股東減持新規(guī)、注冊制改革預期引導等，A股調(diào)整風險逐步得到釋放，市場中醞釀著投資機會。

　　匯添富基金表示，展望未來，市場開年以來的大幅調(diào)整對投資者風險偏好有較大程度打擊。同時，市場在兩周內(nèi)超20%的調(diào)整幅度，引發(fā)對上市公司股權(quán)質(zhì)押等風險的擔心，市場信心恢復需要時間。但經(jīng)過短期內(nèi)市場斷崖式下跌，市場宏觀風險得到較大程度釋放，未來機會大于風險。對于投資者而言，應該是去偽存真，尋找優(yōu)質(zhì)股超跌機會。