□本報記者 王輝

　　19日，國債期貨市場繼續(xù)小幅下跌。分析人士表示，雖然債券配置力量依舊可觀，但近幾個交易日資金面趨緊影響延緩機構(gòu)配置步伐。在此背景下，短期內(nèi)國債期貨市場料延續(xù)震蕩走勢。

　　兩品種同步走弱

　　19日，A股市場迎來了年初以來久違的單日大幅反彈，而債券市場整體則呈現(xiàn)出與股市強弱分明的表現(xiàn)。當日期債市場早盤沖高未果，收盤時錄得小幅下跌。

　　具體看，昨日5年期國債期貨主力合約TF1603小幅高開后一度小幅拉高，但午后緩步走低，最終以小幅下跌報收。截至收盤，TF1603報100.72元，跌0.07%。昨日10年期國債期貨主力合約T1603收報100.13元，跌0.10%。在周三交易結(jié)束之后，TF1603與T1603雙雙錄得日線兩連陰。

　　交易員表示，央行周二在公開市場上加大逆回購操作規(guī)模，并啟用28天期逆回購，實現(xiàn)單日資金凈投放750億元。加上就中期借貸便利操作（MLF）向部分銀行詢量，央行仍延續(xù)了多渠道穩(wěn)定流動性的政策意圖。不過，資金外流壓力、離岸人民幣存準交款、企業(yè)繳稅、春節(jié)資金備付等因素仍對市場流動性帶來不利影響，降準的一直缺席仍然給市場樂觀心態(tài)帶來一定壓力。結(jié)合國債期現(xiàn)貨市場的整體表現(xiàn)來看，短期市場做多人氣有所下降。

　　料持續(xù)高位震蕩

　　在上周下半周以來利率債市場持續(xù)回調(diào)的背景下，對于未來一段時間債市表現(xiàn)，機構(gòu)認為短期宜謹慎，長期仍可樂觀。雖然債市收益率中期上行風險有限，但短期收益率再創(chuàng)新低的可能性預(yù)計也不大。

　　國海證券分析認為，本輪債市上的市場環(huán)境主要是股市新年開局不利、投資者風險偏好明顯下降。隨著市場經(jīng)歷又一輪“資產(chǎn)荒”，利率債作為安全的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，再次獲得投資者追捧。值得注意的是，短期內(nèi)由于利率債收益率下降過快，建議投資者保持一份理性，充分回調(diào)以后或許才是好的買點。此外，中信證券報告也指出，隨著赤字率抬升、地方政府債務(wù)置換規(guī)模擴大、低利率環(huán)境下城投等企業(yè)發(fā)債仍將持續(xù)等原因，債券供給壓力將逐漸顯現(xiàn)。整體而言，當前利率走勢恐已超越預(yù)期，短期繼續(xù)下行將缺乏動力。

　　在期債的具體投資策略方面，廣發(fā)期貨認為，隨著股市回穩(wěn)，市場人氣的回歸或使期債進入休整期，短期收益率再創(chuàng)新低可能性不大。操作上，建議投資者維持前期配置性多頭，注意回調(diào)風險，并做好資金管理。方正中期進一步表示，1月份本來就偏緊的銀行間流動性，給目前火熱的債券市場投下陰影。在此背景下，期債市場高位震蕩行情預(yù)計還將持續(xù)，多頭投資者需注意控制倉位。

　　十年期國債及國開債收益率