□本報(bào)記者 周文靜

　　曾經(jīng)動(dòng)輒兩位數(shù)的高收益信托產(chǎn)品對(duì)投資者來(lái)說(shuō)極具吸引力。不過(guò)，隨著經(jīng)濟(jì)下行以及資產(chǎn)荒延續(xù)，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，2016年信托產(chǎn)品收益率可能創(chuàng)出新低。用益信托數(shù)據(jù)顯示，2015年底以及2016年開(kāi)年發(fā)行的信托產(chǎn)品平均預(yù)期年化收益率為6.5%左右。

　　發(fā)行銳減收益率創(chuàng)新低

　　從預(yù)期收益率方面看，2015年固定收益類信托產(chǎn)品總體平均收益率為8.63%，較2014年總體平均收益率8.73%有所下滑。其中1年期及以內(nèi)產(chǎn)品平均收益率為8.10%，1至2年期（不含2年期）為8.82%，2年期為8.84%，2年期以上為8.57%。2015年收益率水平整體下行，低收益率產(chǎn)品占比增加，高收益率產(chǎn)品占比減少，收益率下滑趨勢(shì)明顯。其中10月至12月，收益率下滑幅度最大；而12月，集合信托總體平均收益率達(dá)到2015年最低水平。

　　會(huì)計(jì)師事務(wù)所畢馬威發(fā)布的《2015年中國(guó)信托業(yè)調(diào)查報(bào)告》指出，2015年的幾次降息，讓信托產(chǎn)品徹底告別兩位數(shù)的年化收益率。寬松的貨幣環(huán)境讓市場(chǎng)“不差錢”，此前嚴(yán)重依賴信托渠道的融資方有了更多選擇，加上很多行業(yè)面臨經(jīng)濟(jì)周期下行、產(chǎn)能過(guò)剩等壓力，信托公司找到風(fēng)險(xiǎn)與收益匹配的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)十分不易。2015年中國(guó)信托行業(yè)呈現(xiàn)三大特點(diǎn)，信托資產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)增長(zhǎng)，但增速回落；信托業(yè)總體營(yíng)業(yè)收入和總利潤(rùn)增長(zhǎng)，但利潤(rùn)指標(biāo)環(huán)比下降；信托資產(chǎn)減少對(duì)房地產(chǎn)、基建的投資。

　　跨境信托方興未艾

　　畢馬威認(rèn)為，未來(lái)信托業(yè)將瞄準(zhǔn)全球化業(yè)務(wù)。隨著中國(guó)居民財(cái)富的日益積累以及境內(nèi)外市場(chǎng)的逐步開(kāi)放，高凈值客戶境外理財(cái)與全球資產(chǎn)配置的需求日益強(qiáng)烈，越來(lái)越多的信托公司將在境外理財(cái)業(yè)務(wù)上加大投入。事實(shí)上，由于市場(chǎng)對(duì)人民幣貶值預(yù)期不減，資金對(duì)境外資產(chǎn)的配置正酣。以信托業(yè)為例，原來(lái)一直不溫不火的QDII，近期業(yè)務(wù)井噴，不少信托公司用完了自家額度，需向其他金融機(jī)構(gòu)借入額度。

　　信托業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2014年末，信托業(yè)QDII業(yè)務(wù)余額約137億元，截至2015年三季度末，信托公司QDII業(yè)務(wù)余額約279億元，相比年初增幅超過(guò)100%。業(yè)內(nèi)人士表示，自2015年四季度以來(lái)，人民幣貶值預(yù)期明顯，海外資產(chǎn)配置需求增加，信托公司陸續(xù)增加海外資產(chǎn)配置類的產(chǎn)品發(fā)行，到2015年底QDII額度已基本見(jiàn)底。

　　據(jù)國(guó)家外匯管理局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2015年12月25日，合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）投資額度審批情況，信托類QDII額度合計(jì)77.5億美元，相當(dāng)于人民幣約500億元。其中華寶信托、中誠(chéng)信托、上海信托、中信信托額度超過(guò)或接近10億美元。

　　通道收縮關(guān)注三大機(jī)會(huì)

　　愛(ài)建財(cái)富報(bào)告指出，高收益信托產(chǎn)品難再現(xiàn)，過(guò)去集合信托中常見(jiàn)的10%左右的平均回報(bào)，目前已降至8.5%附近。2016年資產(chǎn)荒持續(xù)，難有實(shí)質(zhì)性改變，好項(xiàng)目依然難覓，投資者一方面需要放低收益預(yù)期，另一方面要關(guān)注值得投資的新信托品種或方向，例如關(guān)注以下三類信托投資機(jī)會(huì)：一是“固定+浮動(dòng)”收益品種，二是中長(zhǎng)期信托，三是PE股權(quán)類創(chuàng)新產(chǎn)品。

　　愛(ài)建財(cái)富認(rèn)為，固定收益的產(chǎn)品可以抵抗降息周期下的通縮風(fēng)險(xiǎn)，但博取超額回報(bào)方面略遜一籌，信托公司的該類產(chǎn)品以“固定+浮動(dòng)”的方式發(fā)行，承諾給客戶一個(gè)較低的保底收益，再通過(guò)股權(quán)類（定增/新三板）投資，爭(zhēng)取博取高于市場(chǎng)平均水平的回報(bào)；而中長(zhǎng)期信托由于2016年宏觀經(jīng)濟(jì)不樂(lè)觀，市場(chǎng)整體利率將處于下降通道中，短期固定收益產(chǎn)品無(wú)益于投資人抵抗通縮風(fēng)險(xiǎn)，而中長(zhǎng)期信托擁有穩(wěn)健、收益較高等特征，購(gòu)買當(dāng)前收益率相對(duì)較高的中長(zhǎng)期限信托產(chǎn)品，可鎖定未來(lái)收益；PE股權(quán)類創(chuàng)新產(chǎn)品，由于資本市場(chǎng)將在2016年迎來(lái)一系列變革，注冊(cè)制、戰(zhàn)略新興板、新三板改革等，都標(biāo)志著股權(quán)時(shí)代即將啟動(dòng)。2015年下半年，二級(jí)市場(chǎng)震蕩加劇，投資風(fēng)險(xiǎn)隨之加大，但是很多信托公司關(guān)注的一級(jí)市場(chǎng)存在大量機(jī)會(huì)。