□本報(bào)記者 劉夏村

　　貨幣政策寬松，固收產(chǎn)品收益率持續(xù)下行。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，房地產(chǎn)集合信托和基礎(chǔ)設(shè)施集合信托已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月平均預(yù)期收益率“破9”。與此同時(shí)，高收益資產(chǎn)難覓使得信托公司的融資類業(yè)務(wù)展業(yè)難度加大。

　　信托業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在項(xiàng)目端和資金端的雙重壓力下，信托公司的傳統(tǒng)融資類信托業(yè)務(wù)會(huì)被進(jìn)一步擠壓，而這有利于促進(jìn)信托公司的產(chǎn)品創(chuàng)新及業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。中國(guó)證券報(bào)記者了解到，今年以來信托公司的一些創(chuàng)新業(yè)務(wù)開始逐漸做大，甚至一些之前不被看好的業(yè)務(wù)也有了起色。

　　收益率下行

　　來自wind的數(shù)據(jù)顯示，固定收益信托產(chǎn)品的預(yù)期收益率在近期持續(xù)下行。具體而言，今年8月以前，房地產(chǎn)集合信托產(chǎn)品的收益率一直保持在9%以上，而在最近兩個(gè)月，該類產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率已降至8.59%和8.7%。同樣是在9月和10月，基礎(chǔ)設(shè)施信托的預(yù)期收益率降至8.88%和8.47%。而在8月，該類產(chǎn)品的預(yù)期收益率為9.12%。

　　對(duì)于集合資金信托預(yù)期收益下滑的原因，百瑞信托博士后科研工作站研究員馬琳認(rèn)為，央行連續(xù)降準(zhǔn)、降息后，社會(huì)融資成本有所下降，導(dǎo)致包括集合信托產(chǎn)品在內(nèi)的各類理財(cái)產(chǎn)品收益率逐漸下降。

　　值得關(guān)注的是，貨幣政策寬松，一方面使得固收類集合信托產(chǎn)品收益率開始下行，另一方面也增大了信托公司開展融資類業(yè)務(wù)的難度。中國(guó)證券報(bào)記者了解到，由于目前資金較為寬松且融資渠道廣泛，使得政府融資成本大大降低，目前基礎(chǔ)設(shè)施類業(yè)務(wù)展業(yè)已經(jīng)頗為困難。一位不愿具名的信托經(jīng)理透露，本來已經(jīng)與某地方政府就一單項(xiàng)目談好了融資利率，但本輪“雙降”的第二天，他就接到了該地方政府的電話，要求再次降低利率。對(duì)于房地產(chǎn)集合信托，某信托公司高管表示，房地產(chǎn)市場(chǎng)不景氣，開發(fā)商去庫存壓力較大，所以目前房地產(chǎn)并沒有太多的融資需求；與此同時(shí)，信托公司出于風(fēng)控原因?qū)⑦@一業(yè)務(wù)收縮于一線地產(chǎn)商，而目前一線地產(chǎn)商的融資途徑較多，成本較低，信托公司展業(yè)壓力明顯增大。

　　發(fā)力創(chuàng)新業(yè)務(wù)

　　信托業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在項(xiàng)目端和資金端的雙重壓力下，信托公司的傳統(tǒng)融資類信托業(yè)務(wù)會(huì)被進(jìn)一步擠壓，而這有利于促進(jìn)信托公司的產(chǎn)品創(chuàng)新及業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，促使各信托公司打造具有自身特色的經(jīng)營(yíng)模式。

　　實(shí)際上，今年以來信托公司加大創(chuàng)新投入力度，一些創(chuàng)新業(yè)務(wù)開始逐漸做大，甚至一些之前不被看好的業(yè)務(wù)也有了起色。中國(guó)證券報(bào)記者了解到，今年信托公司參與資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)熱情不減，一種新的業(yè)務(wù)模式——“信托受益權(quán)資產(chǎn)證券化”開始升溫。該業(yè)務(wù)的交易結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)而言之，即將信托受益權(quán)裝入基金子公司或券商資管的資管計(jì)劃，實(shí)現(xiàn)證券化，繼而在證券交易所掛牌交易。該業(yè)務(wù)最早見于2014年海印股份信托受益權(quán)專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃，在2015年已經(jīng)有超過6單業(yè)務(wù)落地，涉及昆侖信托、華寶信托、中信信托等多家信托公司。一個(gè)值得關(guān)注的發(fā)展趨勢(shì)是，與信托公司以往在ABS業(yè)務(wù)中僅擔(dān)當(dāng)“通道”角色不同的是，信托公司開始逐漸在信托受益權(quán)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中擔(dān)任“發(fā)起人”角色，對(duì)業(yè)務(wù)起主導(dǎo)作用。

　　此前一度被認(rèn)為信托公司難以涉足的PPP業(yè)務(wù)，在今年下半年也已破冰。7月中信信托“中信·唐山世園會(huì)PPP項(xiàng)目投資集合資金信托計(jì)劃”正式成立，這意味著，國(guó)內(nèi)首單信托公司參與的PPP項(xiàng)目正式落地。9月23日，由中建投信托、中國(guó)十九冶集團(tuán)共同出資成立的昆明實(shí)久投資有限責(zé)任公司在云南昆明掛牌成立，標(biāo)志著中建投信托、中國(guó)十九冶集團(tuán)及昆明市人民政府共同合作的昆明滇池西岸生態(tài)濕地PPP項(xiàng)目正式啟動(dòng)實(shí)施。此外，中國(guó)證券報(bào)記者了解到，信托公司還在消費(fèi)信托、互聯(lián)網(wǎng)金融等領(lǐng)域多有拓展。