■ 談股論金

　　□曉旦

　　此前人們普遍對中國2015年12月外貿(mào)數(shù)據(jù)持悲觀預(yù)期。有機構(gòu)對進口和出口的預(yù)期分別下降為8%和11.5%。不過中國海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2015年12月進出口數(shù)據(jù)明顯好于預(yù)期，以人民幣計價，2015年12月出口同比增長2.3%，進口同比下降4%，扭轉(zhuǎn)了此前進出口雙降的局面。2015年12月貿(mào)易順差為3820.5億元，或600.94億美元；2015年11月順差為3431億元。

　　新年伊始，市場對人民幣的前景普遍感到悲觀，2016年開市，人民幣對美元的匯率就出現(xiàn)大幅下跌，在岸人民幣匯率下跌超過1000個基點，離岸人民幣匯率波動幅度更大。中國公布了優(yōu)于預(yù)期的進出口數(shù)據(jù)之后，人民幣大幅貶值的預(yù)期有所改變；同時，央行采取了干預(yù)人民幣過度投機的措施，使得人民幣匯率得以穩(wěn)定。這里需要強調(diào)的一點是，人民幣大幅貶值有利于提升中國對外貿(mào)易競爭力。

　　新年伊始，股市也出現(xiàn)了大幅度波動。以上證指數(shù)為例，2015年開市以來，上證指數(shù)最大跌幅約為20%，計700點，接近2015年股災(zāi)時調(diào)整的低點2850點。這次股市的下跌速度之快，是A股歷史所罕見。股市的大幅下挫，首先，歸于經(jīng)濟方面的原因，人們對經(jīng)濟前景的預(yù)期悲觀；其次，對人民幣匯率大幅貶值有預(yù)期，并且在一定程度上得以驗證；此外，全球股票市場普遍出現(xiàn)回調(diào)趨勢。這些因素的共振，使得A股市場在2016年開始就進入調(diào)整階段。

　　股市下跌還有一方面的原因是來自制度方面。新年開始實施的股市熔斷機制在開市第一天就給投資者一個下馬威，當(dāng)天下跌7%，觸及熔斷閥值，股市停止交易，隨后股市再次出現(xiàn)熔斷。頻頻熔斷，令熔斷制度在實行不到一周的時間就被暫停。雖然導(dǎo)致股市下跌的主因不是熔斷機制，但是其在客觀上加劇了市場的恐慌心理。連續(xù)下跌也破壞了市場走勢的形態(tài)，使得市場顯得疲弱不堪。

　　這使得我們應(yīng)該對股市制度創(chuàng)新有所反思。近年來，出臺了股指期貨、融資融券、熔斷機制等市場創(chuàng)新手段，但是這些創(chuàng)新對穩(wěn)定股票市場沒有起到預(yù)期的效果：股指期貨引發(fā)市場操縱，融資融券引發(fā)了股市杠桿率過高，以及熔斷機制的短命，這說明我們應(yīng)該秉持對市場規(guī)律的敬畏之心和對常識的尊重進行市場制度創(chuàng)新，通過市場運行來磨合這些制度。

　　最近市場經(jīng)過大幅下挫后，形態(tài)已經(jīng)變壞，參與者的心態(tài)也已經(jīng)變壞，這些都需要經(jīng)過一段時間調(diào)整才能獲得修復(fù)。加之全球市場都在美元加息的陰影籠罩下表現(xiàn)不佳，市場重新走出向好的形態(tài)需假以時日。