□本報(bào)記者 黃淑慧

　　對(duì)于2016年A股市場(chǎng)，私募基金上海倍霖山投資總經(jīng)理高杉認(rèn)為，供給將決定2016年行情高度。考慮到2016年來自于IPO、定增解禁的供給壓力較大，市場(chǎng)將只存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，主要來源于少數(shù)真正優(yōu)質(zhì)公司跌至價(jià)值中樞之后的企穩(wěn)反彈。

　　高杉表示，2016年，從資金面來看，市場(chǎng)缺乏增量資金，處于存量博弈狀態(tài)，盡管2015年深秋行情中略有資金流入，但至12月之后已是強(qiáng)弩之末。其次，從估值來看，市場(chǎng)尤其是創(chuàng)業(yè)板估值高企，歷史上很難看到一個(gè)被高估的板塊被持續(xù)高估。更為重要的是，2016年市場(chǎng)面臨比較大的供給壓力。一方面是注冊(cè)制所帶來的供給增加的局面，另一方面定增解禁也將在5月-10月間逐步到來，尤其值得注意的是相當(dāng)部分定增帶有杠桿，存在剛性退出要求。

　　不過，他對(duì)于2016年宏觀經(jīng)濟(jì)并不悲觀，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)可能會(huì)探底緩步回升。盡管對(duì)經(jīng)濟(jì)整體增速不能寄予太高期望，但微觀亮點(diǎn)頻出，無論是華為的手機(jī)芯片絲毫不遜于高通，大疆的無人機(jī)，出境旅游持續(xù)火爆，還有電影票房等領(lǐng)域，均體現(xiàn)出了經(jīng)濟(jì)局部的活力。而在傳統(tǒng)行業(yè)，在供給側(cè)改革背景下，可能將看到大洗牌，在一些依舊能夠?qū)崿F(xiàn)需求增長(zhǎng)的行業(yè)如電解鋁等，通過洗牌淘汰落后產(chǎn)能也能提供投資機(jī)會(huì)。

　　基于上述分析，高杉認(rèn)為，2016年的市場(chǎng)或許類似于2012年的市場(chǎng)，只有部分個(gè)股能夠脫穎而出，真正具有業(yè)績(jī)的、并跌至合理價(jià)格的公司才有投資價(jià)值，那些“講故事”的公司境遇會(huì)較為慘淡。而創(chuàng)業(yè)板整體估值存在下修的可能，特別是一些收購標(biāo)的完不成業(yè)績(jī)對(duì)賭的公司，將會(huì)出現(xiàn)商譽(yù)的減值。數(shù)據(jù)顯示，倍霖山旗下的首只陽光私募產(chǎn)品千石資本-倍霖山絕對(duì)收益，2015年以來的收益率為68.76%，在所有的陽光私募產(chǎn)品中排名前30%。

　　他看好智能制造、房地產(chǎn)、文化娛樂等領(lǐng)域的機(jī)會(huì)。類似于虛擬現(xiàn)實(shí)、無人駕駛等概念只能作為主題性投資機(jī)會(huì)。對(duì)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)保持謹(jǐn)慎甚至偏向悲觀，滴滴和快的、美團(tuán)和大眾點(diǎn)評(píng)的合并可謂標(biāo)志著這個(gè)行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入瓶頸期。一些公司“羊毛出在豬身上”的盈利模式難以為繼，需要向前向收費(fèi)模式轉(zhuǎn)型。