□濟安金信基金評價中心 王群航

　　近期，對于次新基金公司的一只次新債券基金、一只新債券基金，筆者分別給予如下評價和投基建議：

　　次新基金可否有更多警示

　　其一，產(chǎn)品的總體設(shè)計是否有缺陷？即：定期開放型債券基金，尤其是期限短的，是否合適設(shè)計成為二級債基呢？

　　其二，產(chǎn)品設(shè)計上的細節(jié)是否需要推敲？該基金招募說明書顯示：“基金的投資組合比例為：投資于債券資產(chǎn)的比例不低于基金資產(chǎn)的80%，但在每次開放期的前一個月、開放期及開放期結(jié)束后一個月的期間內(nèi)，基金投資不受上述比例限制”。作為二級債基，對于投資組合比例的描述中沒有股票這種高風險資產(chǎn)，合適嗎？使用的是“基金資產(chǎn)”，合適嗎？

　　其三，做債出身的基金經(jīng)理在做股票嗎？公開信息披露顯示，該基金是基金經(jīng)理“某先生，超過六年行業(yè)經(jīng)驗，經(jīng)濟學碩士。2008年7月至2013年8月，任職于南京銀行擔任固定收益研究和信用債研究工作，精通信用債的行情與風險研判，是南京銀行債券信用風險控制體系的創(chuàng)立者，在宏觀經(jīng)濟研究、固定收益類產(chǎn)品投資交易方面具有豐富經(jīng)驗和獨到見解?！蓖ㄆ獩]有“股票”二字，該基金前期巨虧似乎就是因為股票投資，都是他在做嗎？如果是他在做，這樣的人事安排合適嗎？或是否另有人在做？若有，是誰？

　　其四，投資股票的交易行為是否太瘋狂了？是否需有內(nèi)部風控？公開信息披露顯示，從2015年初至5月底，該基金規(guī)模一直在1.4億元左右。大約是在第一個運作周期結(jié)束之際，該基金做了一次成功的持續(xù)營銷。6月5日，該基金規(guī)模突漲到了10.48億元，6月12日，該基金規(guī)模漲到峰值17.25億元，而那天，恰恰是股市行情見頂。

　　公開信息披露表明：一是該基金上半年股票成交金額是10.79億元；二是期末持有股票22只；三是上半年“累計買入金額超出期初基金資產(chǎn)凈值2%或前20名的股票明細”有27只；四是上半年“累計賣出金額超出期初基金資產(chǎn)凈值2%或前20名的股票明細”有22只。這樣類型的基金，這么大的股票交易總量，這么多的股票買賣數(shù)量，相對于該基金規(guī)模的變動軌跡，是否可以借用“瘋狂”兩個字來略微形容一下呢？股票交易的換手率已高于很多主做股票的基金。

　　回看這家次新基金管理公司發(fā)展歷程，自成立以來，他們前期發(fā)展策略似乎一直是在以固定收益類市場為主，這樣的定位本身無可非議。但在嘗試股票投資時，步子邁得似乎奇大，交易似乎太過于頻繁，基金類型是否合適等，都值得反思、總結(jié)。

　　新發(fā)債券基金可以不認購

　　其一，某興利債券是一只純債基金，不投資股票、權(quán)證，對于可轉(zhuǎn)債的投資僅僅是“可分離交易可轉(zhuǎn)債的純債部分”。因此，該基金隸屬于老式純債基金，將不再會像鑫元半年定開那樣有較高的股票投資風險。

　　其二，該公司在成立以來發(fā)展重點一直是對于固定收益類產(chǎn)品的主動管理，債券投資是他們截至目前一直在努力追求的。作為一家次新基金公司，未來他們還將有著較大業(yè)績排名提升空間。

　　其三，該基金預設(shè)的發(fā)行期僅一周，時間較短，目前全市場僅有兩只新基金如此。該基金代銷渠道僅有8個，2個地方性小銀行，6個第三方銷售機構(gòu)，主要走的是互聯(lián)網(wǎng)銷售路徑。由此來看，該基金客戶目標定位不是銀行、券商等傳統(tǒng)渠道主流客戶群體，而是互聯(lián)網(wǎng)平臺上的新型群體。

　　其四，該基金一大顯著特色，是認購費率、申購費率、贖回費率、管理費率、托管費率都低于同行平均，這既是他們在給投資者讓利，同時，理論上也將會對于提高該基金未來業(yè)績有一定幫助。但歸根結(jié)底，真正能提高投資者收益的，還是在于投資管理能力，因讓利的幅度總是有限的。

　　其五，該公司為這只新基金配備兩名基金經(jīng)理。第一基金經(jīng)理某女士，之前作為基金經(jīng)理助理參與過多只基金管理，現(xiàn)在是她第一次做主；第二基金經(jīng)理是某女士，現(xiàn)任兩只貨幣基金基金經(jīng)理，績效尚可。

　　綜上所述，對于該只新發(fā)行債券基金，“航”家的投基建議是：可以不認購。

　　對于上述次新公司相關(guān)基金產(chǎn)品提出質(zhì)疑，并建議投資者暫時回避，不是偶然，而是必然。這一來是因為他們的確做得不是很好；二來，在過去的2015年，回顧各類基金業(yè)績表現(xiàn)，有一個共同特點：還是老公司的基金業(yè)績相對更為靠譜。