打通銀保渠道，力推萬能險(xiǎn)在內(nèi)的各類理財(cái)型保險(xiǎn)，短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張，在獲得巨量資金后尋找投資品種，是目前中小險(xiǎn)企的基本發(fā)展路徑。

　　近期，險(xiǎn)資頻頻舉牌上市公司，在二級(jí)市場(chǎng)異?；钴S?！皬墓_財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以看出，不少險(xiǎn)企在傳統(tǒng)險(xiǎn)種保費(fèi)甚至毫無作為，幾個(gè)億的傳統(tǒng)險(xiǎn)單保費(fèi)，幾百個(gè)億的保戶投資新款。你不知道這些保險(xiǎn)公司的資本結(jié)構(gòu)是怎樣的，不像是保險(xiǎn)公司，更像是理財(cái)公司。”業(yè)內(nèi)人士表示，事實(shí)上，這類險(xiǎn)企通過萬能險(xiǎn)在內(nèi)的理財(cái)型保險(xiǎn)產(chǎn)品迅速擴(kuò)張后，暗藏著各類風(fēng)險(xiǎn)。

　　對(duì)于理財(cái)端的投資者而言，6%左右的年化收益確實(shí)有不小的吸引力。上述人士向記者表示，對(duì)保險(xiǎn)公司來說，高成本的資金進(jìn)來后，要獲取更高的收益，在兌付給投保人后還要獲得盈利，這壓力可想而知。而6%的收益只是給到投資者的，加上渠道費(fèi)和管理費(fèi)，這類資金的成本已經(jīng)非常高了。東吳證券研究報(bào)告顯示，負(fù)債端大量銷售高收益的短期萬能險(xiǎn)對(duì)應(yīng)資金成本接近10%，以5.5%的保戶收益為例，還要外加2%的渠道費(fèi)和2%的管理費(fèi)。

　　此外，這類險(xiǎn)企能在短期內(nèi)集聚大量資本的原因是，一方面，在整個(gè)市場(chǎng)中，高收益產(chǎn)品不斷萎縮，理財(cái)險(xiǎn)的高收益吸引了不少投資人；另一方面，險(xiǎn)企打通了銀保渠道。但隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，銀保代理渠道競(jìng)爭(zhēng)激烈導(dǎo)致中介成本提高，長(zhǎng)期來看容易使保險(xiǎn)企業(yè)面臨利差損失的風(fēng)險(xiǎn)。首創(chuàng)證券指出，2015年監(jiān)管層面加強(qiáng)了對(duì)銀保渠道的管控，銀保渠道受傭金、手續(xù)費(fèi)居高不下的困擾以及監(jiān)管力度的加強(qiáng)，增速在短期內(nèi)難有上漲空間。不少發(fā)展較為穩(wěn)定的險(xiǎn)企對(duì)銀保渠道進(jìn)行了壓縮，加強(qiáng)了個(gè)險(xiǎn)渠道的營(yíng)銷力度。

　　在投資端，如何消化巨量的年化成本近10%的資金？上述人士認(rèn)為，這是近兩年此類險(xiǎn)企在二級(jí)市場(chǎng)上表現(xiàn)如此強(qiáng)悍的重要原因之一。“對(duì)于險(xiǎn)資投資二級(jí)市場(chǎng)，這本身應(yīng)該是中性的。國內(nèi)的保費(fèi)高速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)未來保費(fèi)增長(zhǎng)趨勢(shì)還將持續(xù)，適度提高風(fēng)險(xiǎn)偏好，加強(qiáng)股權(quán)投資的方向沒錯(cuò)。但對(duì)于舉牌，這個(gè)仍需商榷，畢竟短期內(nèi)通過短期理財(cái)產(chǎn)品發(fā)展起來的保險(xiǎn)公司并不適合這種長(zhǎng)期股權(quán)投資。這類長(zhǎng)期投資應(yīng)該匹配長(zhǎng)期負(fù)債，而非這類理財(cái)型保險(xiǎn)產(chǎn)品?！鼻笆龇治鰩煴硎?。

　　東吳證券分析師丁文韜認(rèn)為，資產(chǎn)端大量配置用權(quán)益法計(jì)量的長(zhǎng)期股權(quán)投資，靠這類“短債長(zhǎng)投”以賺取利差，這種模式帶來了潛在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。由于負(fù)債端資金期限短，如果新單銷售下降或者保戶集中退保，資產(chǎn)端持股比例高，甚至控股的股票又難以迅速變現(xiàn)，公司現(xiàn)金流將面臨較大壓力。