□本報記者 王輝

　　在現(xiàn)券市場有所企穩(wěn)的情況下，1月5日國債期貨繼續(xù)下挫，且跌幅不小。分析人士指出，年初流動性意外趨緊、人民幣匯率加速貶值、人民幣資產(chǎn)出現(xiàn)系統(tǒng)性波動等因素都對利率債市場帶來一定不利影響，從短期來看，國債期貨恢復趨勢性上行或需繼續(xù)等待。

　　期債繼續(xù)下挫

　　5日，國債期貨市場承接上一日的下行節(jié)奏，全天呈現(xiàn)弱勢下跌的運行格局。具體看，5日國債期貨五年期主力合約TF1603收報100.33元，跌0.275元或0.27%；在錄得日線六連陰的同時，也刷新了自去年11月9日以來的近兩個月最大單日跌幅；10年期國債期貨主力合約T1603收報99.595元，跌0.315元或0.32%，錄得日線五連陰。

　　現(xiàn)貨市場方面，收益率先揚后抑，尾盤基本與前收盤價位持平。交易員表示，5日央行公開市場進行了1300億元7天期逆回購操作，交易量創(chuàng)4個月新高。因前日尾盤資金供給已開始轉(zhuǎn)暖，5日的央行逆回購操作大幅放量，進一步安撫了市場情緒，鞏固了資金利率低企的格局。當日國開行“福娃債”招標情況也好于前一日的農(nóng)發(fā)債。

　　上漲或需等待

　　目前市場主流機構傾向于認為，短期債市仍存調(diào)整壓力但長期趨勢并未扭轉(zhuǎn)。但與此同時，有最新機構調(diào)查觀點也顯示，投資者對利率債走勢預期的分歧已有所增大。

　　上海證券報告指出，債市新年開局相對慘淡的主要原因來自兩個方面。一方面，新年供給全面恢復，而配置需求卻在去年年底進行了充分的釋放，加上流動性意外短期趨緊導致了收益率的大幅反彈；另一方面，利率前期下降速度過快、新年伊始市場也存在觀望情緒，也使得市場上行乏力。整體來看，該機構認為，利率債市場長牛趨勢不變，但短期調(diào)整或?qū)⒀永m(xù)。

　　海通證券本周發(fā)布的一份投資者調(diào)查顯示，在去年12月末市場收益率下行至新低之后，投資者對利率債走勢分歧較大，且略顯悲觀。投資者對于利率市場的標志性品種——10年期固息國債和10年期固息國開債收益率能否下行至2.8%和3.0%以下的信心有所不足。

　　有交易員表示，鑒于年前債市上漲過猛，部分年初配置需求提前釋放，而近期外匯市場波動引發(fā)的謹慎情緒尚未消除，債市在短期內(nèi)重啟一輪升勢的難度較大。

　　在國債期貨投資策略方面，經(jīng)過此前幾個交易日的持續(xù)走軟之后，目前不同機構對于期債的短期走勢的預期也有明顯分化。銀河期貨等機構認為，債市慢牛趨勢仍將延續(xù)，期債經(jīng)歷了多日的回調(diào)之后，多單已經(jīng)開始具備加倉的機會。來自方正中期的觀點則認為，近期不過度放水和出清過剩產(chǎn)能被管理層多次強調(diào)，期債總體運行環(huán)境依然偏空，短期仍可能繼續(xù)震蕩下行。

　　十年期國債到期收益率