跌至5年新低

　　近日，企業(yè)債發(fā)行利率一降再降，部分企業(yè)債已經(jīng)比肩國(guó)開債收益率。

　　在債券牛市的大背景下，債基的凈值也出現(xiàn)大幅上漲。不過，近期債基上漲的幅度已經(jīng)減緩，債市出現(xiàn)泡沫的說法甚囂塵上。

　　業(yè)內(nèi)人士分析稱，相比7~8月份，9月份債券市場(chǎng)的上漲步伐有所放慢，是出于權(quán)益市場(chǎng)可能的反彈和資金成本的回升，而未來，債市長(zhǎng)期牛市的趨勢(shì)仍未改變。

　　廣州日?qǐng)?bào)訊 過去兩個(gè)多月，企業(yè)債無疑是債券市場(chǎng)最為惹眼的品種。WIND數(shù)據(jù)顯示，今年前8個(gè)月，上交所公司債共計(jì)發(fā)行514只，發(fā)行總規(guī)模約為2762.5億元，相比去年同期的328只829.2億元的規(guī)模，分別大幅增長(zhǎng)了56.7%和 233.2%。同時(shí)，多個(gè)企業(yè)債發(fā)行利率出現(xiàn)走低。

　　近期，“15一師興業(yè)債”和“15銅城投債”接連創(chuàng)出年內(nèi)評(píng)級(jí)AA/AA的企業(yè)債發(fā)行利率新低，利率已接近5年以上貸款基準(zhǔn)利率。其中，7年期“15一師興業(yè)債”發(fā)行利率為5.35%，認(rèn)購(gòu)倍率達(dá)4.22倍， 而7年期“15銅城投債”發(fā)行利率則為5.23%，認(rèn)購(gòu)倍率達(dá)到4.52倍。

　　數(shù)據(jù)顯示，6月到8月期間，債項(xiàng)評(píng)級(jí)為AA+的7年期企業(yè)債券發(fā)行利率連續(xù)走低，加權(quán)平均發(fā)行利率分別為5.5%、5.13%和5.85%，而評(píng)級(jí)為AA的7年期企業(yè)債券但總體趨勢(shì)同樣一路下滑。

　　而萬科發(fā)行的企業(yè)債利率也刷新了同類企業(yè)債新低。9月25日，萬科企業(yè)股份有限公司發(fā)布公告稱，根據(jù)網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者詢價(jià)結(jié)果，經(jīng)萬科和主承銷商(簿記管理人)一致協(xié)商，最終確定今年第一期50億元5年期債券的票面利率為3.50%。

　　業(yè)內(nèi)人士稱，5年期國(guó)開債利率也就在3.5%附近，而萬科企業(yè)債的利率已經(jīng)比肩國(guó)家信用債。

　　萬科并不是第一家5年期企業(yè)債利率跌破4%的房企，9月18日，上海世茂建設(shè)有限公司宣布成功發(fā)行60億元5年期公司債，票面利率3.90%，而越秀集團(tuán)發(fā)行的5年期企業(yè)債利率也未及4%。

　　美林美銀公司債指數(shù)顯示，中國(guó)在岸公司債收益率已經(jīng)跌至五年新低。

　　債基基金凈值上漲放緩

　　債券發(fā)行利率一路下降，債基的基金凈值也出現(xiàn)快速增長(zhǎng)。

　　銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至9月18日，過去三個(gè)月，長(zhǎng)期標(biāo)準(zhǔn)債基A類(純債基金)平均凈值增長(zhǎng)率為2.87%，其漲幅居所有基金類型之首。海通數(shù)據(jù)也顯示，截至9月11日，純債基金今年以來凈值增長(zhǎng)率達(dá)7.19%，計(jì)入統(tǒng)計(jì)的151只基金中，僅有2只為負(fù)收益。雖然不算收益率最高的債基品種，但仍然超過債基平均收益水平。

　　不過，近期，增長(zhǎng)的勢(shì)頭似有所放緩。記者從天天基金網(wǎng)上數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)得知，純債基金的凈值在近一個(gè)月僅有0.66%的上漲。

　　但是，凈值增長(zhǎng)的放緩并未明顯影響資金的涌入。證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)的最新數(shù)據(jù)顯示，7月份債券型基金規(guī)模增加了450億元左右，8月份債券型基金凈值又增加了483億元，總規(guī)模已累計(jì)達(dá)到4546.67億元。

　　觀點(diǎn)

　　債券和債基依然可以投資

　　“基于未來債券牛市持續(xù)的考慮，債券和債基依然可以投資?！?好買基金研究中心首席分析師曾令華表示，在未來一年的話，保守估計(jì)，債基應(yīng)該會(huì)有5%~8%的收益，而假如明年債市超預(yù)期，如果十年期國(guó)債收益率降至2.5%~2.7%，部分債基年化收益率可能達(dá)到10%~20%。

　　建議

　　可投長(zhǎng)久期利率債品種

　　曾令華說，在選擇投資債券或者債基的時(shí)候，可以投一些長(zhǎng)久期利率債的品種，“高評(píng)級(jí)信用債也是一個(gè)配置重點(diǎn)。”

　　疑問

　　市場(chǎng)是否已經(jīng)過熱？

　　“債市前段大幅上漲，主要是6月份停止打新股，7月股指期貨交易受限，好幾萬億元資金涌入債市，債市就漲了一波，非常猛，而目前，雖然股市下跌，資金慢慢轉(zhuǎn)移到債市里面去，債市的凈值依然在上漲，但沒有第一波那么迅猛?！?好買基金研究中心首席分析師曾令華表示。

　　國(guó)泰君安固定收益分析師徐寒飛則認(rèn)為，相比7~8月份，9月份債券市場(chǎng)的上漲步伐有所放慢，有兩個(gè)重要的理由，一是權(quán)益市場(chǎng)可能的反彈，二是資金成本的回升，影響到了債券投資者對(duì)于未來債券收益率走勢(shì)的預(yù)期。

　　經(jīng)過一段時(shí)間的債券牛市，目前，AA的城投債，利率水平已經(jīng)降至4%左右，而2014年同期，這個(gè)數(shù)據(jù)大概為8%左右，2013年，這個(gè)數(shù)字可能在10%以上。業(yè)內(nèi)已經(jīng)開始有不一樣的聲音，稱由于流動(dòng)性很充裕，在岸公司債收益率溢價(jià)現(xiàn)在太低了，無法反映發(fā)行人的信用狀況，市場(chǎng)已經(jīng)過熱。

　　不過，曾令華認(rèn)為，債券的牛市依然可以持續(xù)。“除了資金還在持續(xù)回流債市之外，目前首先是GDP水平不盡如人意，資本要求的回報(bào)率在下降，債券收益率也會(huì)下降，同時(shí)國(guó)家也傾向于放松貨幣，會(huì)導(dǎo)致利率下降，加上通縮的存在，債市收益率仍有進(jìn)一步下降的理由，目前十年期國(guó)債收益率大約在3.2%~3.3%，未來可能降到2.5%左右，我覺得整體上來說，債市基本面還是比較樂觀的，就算短期受影響，股市漲了，債市可能跌，但是不會(huì)改變長(zhǎng)期牛市的走勢(shì)?！?/p>

　　徐寒飛也認(rèn)為，債市會(huì)牛得更久，投資者的謹(jǐn)慎以及所導(dǎo)致的中長(zhǎng)期利率債收益率下行偏慢，反映出市場(chǎng)對(duì)債券的未來走勢(shì)存在分歧，“債券市場(chǎng)的中期牛市一致性預(yù)期并未完全形成，從某種程度上來講，這往往意味著債券市場(chǎng)的牛市并未結(jié)束，債券市場(chǎng)的牛市可能會(huì)更久?！?/p>