□本報(bào)記者 王姣

　　本周三，A股市場震蕩反彈，轉(zhuǎn)債市場（含可交換債）卻在供給沖擊壓力下表現(xiàn)偏弱，除歌爾轉(zhuǎn)債上漲外，其余存量個(gè)券悉數(shù)收跌，整體表現(xiàn)明顯弱于正股。

　　市場人士指出，存量轉(zhuǎn)債的稀缺性正隨著一級市場的開閘及加速而逐步緩解，此前甚至當(dāng)前的高估值不可持續(xù)，不過短期來看，轉(zhuǎn)債市場整體的供求狀況仍偏緊，加上電氣、歌爾等臨近觸發(fā)贖回條款，對估值也有所支撐。展望后市，目前轉(zhuǎn)債市場高估值收斂成為主要任務(wù)，在估值收斂前繼續(xù)大幅向上的可能性與空間均有限。

　　昨日A股市場震蕩反彈，截至收盤，滬綜指收漲0.26%，報(bào)3572.88點(diǎn)；深證成指上漲0.65%至12889.83點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)相對強(qiáng)勢，上漲1.08%至2779.51點(diǎn)。

　　反觀轉(zhuǎn)債市場表現(xiàn)明顯較弱，除歌爾轉(zhuǎn)債上漲1.45%外，其余可交易的存量個(gè)券悉數(shù)收跌。其中格力轉(zhuǎn)債和電氣轉(zhuǎn)債分別下跌1.7%和1.38%，對應(yīng)正股格力地產(chǎn)和上海電氣一漲一跌，幅度分別為1.08%和-0.69%；15清控EB、15國盛EB、15天集EB、15國資EB、14寶鋼EB也分別下跌1.06%、1.03%、0.88%、0.68%、0.15%。

　　中金公司表示，轉(zhuǎn)債存量規(guī)模大減是股票牛市后的煩惱，存量個(gè)券由于觸發(fā)贖回而紛紛轉(zhuǎn)股退市。對轉(zhuǎn)債市場看法是中性偏謹(jǐn)慎，其確定性不如純債，想象力不如股市，成功建立在股市暴漲這一小概率事件上，且承受供給增多等不利的邊際變化。高估值和邊際不利變化是確定性變量，而股市能否上漲是不確定性變量。因此，除非對股市有很強(qiáng)的判斷，否則轉(zhuǎn)債市場目前應(yīng)至多平配甚至低配。當(dāng)然，基于對股市區(qū)間震蕩但存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的判斷，近期基本持中性偏謹(jǐn)慎的判斷。