□金牛理財(cái)網(wǎng) 蓋明鈺

　　上周A股震蕩微漲。上證綜指周漲1.37%，滬深300周漲1.87%，中證100漲2.31%，中證500漲1.20%，中小板指漲1.02%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.26%。分級股B價(jià)格平均上漲10%，分級股A價(jià)格微漲。

　　據(jù)金牛理財(cái)網(wǎng)分級基金數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，上周日均成交量在500萬份以上的分級股B基金依然在60只左右，日均成交量稍有回落，上周五不到3000萬份，價(jià)格平均上漲不到2%。表現(xiàn)較為突出的主要集中于招商中證白酒B、交銀國證新能源B、國泰國證食品飲料B、國泰國證房地產(chǎn)B、招商中證大宗商品B等，跌幅居前的主要為互聯(lián)網(wǎng)B、傳媒B、創(chuàng)業(yè)板B。

　　整體來看，9月16日以來流動性的充裕、無風(fēng)險(xiǎn)利率的下降、資產(chǎn)荒和風(fēng)險(xiǎn)偏好的修復(fù)強(qiáng)勢推動了A股這波階段性超預(yù)期的反彈，并逐漸引發(fā)大家對牛市回歸的期盼。但從估值來看，目前中小創(chuàng)仍顯著偏高，主板部分優(yōu)質(zhì)標(biāo)的經(jīng)過保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)的增持估值也不低；情緒上，分級股B價(jià)格雖有大幅上漲但成交量凸顯交易情緒低迷謹(jǐn)慎，資金方面目前更多還是存量資金的博弈，A股市場短期或?qū)⒗^續(xù)呈弱勢震蕩走勢，藍(lán)籌股帶動的行情仍有一定的不確定性。在此環(huán)境下，分級股B的系統(tǒng)性機(jī)會預(yù)期有限，波段主題性的機(jī)會適度參與。在具體選擇投資標(biāo)的時(shí)，結(jié)合價(jià)格杠桿、母基金整體溢價(jià)率、流動性（場內(nèi)份額及日均成交量）及預(yù)下折幅度等四個(gè)指標(biāo)，盡量規(guī)避整體溢價(jià)率較高、流動性差、臨近下折的分級股B。

　　分級股A基金上周持續(xù)高位震蕩上行，但日均成交量在500萬份以上的僅有42只基金。前期影響分級A價(jià)格走勢的資金面因素（如IPO）上周已消除，在國內(nèi)利率下行的大背景下，分級股A的慢牛行情仍值得期待，之所以說是慢牛只因利率下行速度將放慢。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于美聯(lián)儲開啟加息通道，人民幣將面臨更大的資本外流和貶值壓力，對債市不利，進(jìn)而影響分級股A的定價(jià)。因此后市分級股A的投資機(jī)會更多在于配置價(jià)值（利息），交易空間預(yù)期有限（目前價(jià)格已處在相對高位）。

　　截至2015年12月25日，70%以上的分級股A的預(yù)期收益率仍在5%以上，相對類固定收益產(chǎn)品配置性價(jià)比較高，比較適合那些追求類固定收益的低風(fēng)險(xiǎn)投資者。在具體選擇投資標(biāo)的時(shí)，同樣要注意三點(diǎn)，一是流動性、二是母基金整體溢價(jià)率、三是預(yù)期收益率的大小及約定收益模式，盡量選擇交易活躍，場內(nèi)份額多，母基金套利空間有限，預(yù)期收益率較高，價(jià)格有保護(hù)機(jī)制的品種。