□本報記者 徐文擎

　　藍(lán)籌存在階段性機會

　　中國證券報：2015年僅剩下4個交易日，是否留存潛在的風(fēng)險？

　　胡旭陽：市場風(fēng)險不會因為年度的更迭而發(fā)生改變。從近期盤面看，依然是存量資金博弈的市場。一方面，注冊制落地時間節(jié)點將近，又有1月8日的大小非減持解禁的預(yù)期，向上突破的概率不大；另一方面，萬科大股東之爭引發(fā)市場對險資舉牌概念板塊的追捧，市場氛圍熱絡(luò)?？傮w上看，這段時間市場情緒相對穩(wěn)定，結(jié)構(gòu)性機會較多，當(dāng)然，這也意味著潛在的風(fēng)險也屬結(jié)構(gòu)性。就指數(shù)而言，在短短幾天里出現(xiàn)暴漲暴跌的概率不大，大盤近期有望保持高位震蕩。

　　楊玲：年內(nèi)新股發(fā)行完畢、美聯(lián)儲加息落地，利空基本出盡。但是由于臨近元旦假期，投資者參與的熱情有限，因此這段期間市場會維持震蕩盤整走勢。

　　中國證券報：2016年開局，會否展開中小創(chuàng)行情？

　　胡旭陽：近十年來，幾乎每年底都會有一輪所謂“風(fēng)格切換”的藍(lán)籌股行情。據(jù)我們統(tǒng)計，至少在近5年內(nèi)，藍(lán)籌股整體跑贏指數(shù)的情況基本只發(fā)生在年底的兩個月。這種現(xiàn)象有其內(nèi)因，一是年底公募基金有爭奪排名的內(nèi)在訴求，有證券投資業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)也有類似需求，因而在年底容易形成合力，使藍(lán)籌股有較好表現(xiàn)。而這種規(guī)律性的現(xiàn)象被市場中最敏感的短線資金察覺后，強化了年底藍(lán)籌股的強勢。

　　本周四藍(lán)籌股受挫，創(chuàng)業(yè)板引領(lǐng)反彈，應(yīng)該是短線資金在年底前搶先做出倉位調(diào)換的結(jié)果。2016年開局和往年會有所不同，注冊制臨近或多或少會對市場心理造成影響，因此，估值因素會對“中小創(chuàng)”形成一定制約作用，而藍(lán)籌也未必沒有機會。特別是在“國企改革”的大背景下，藍(lán)籌股特別是二三線藍(lán)籌股值得期待。

　　楊玲：比較看好新興消費成長股。一方面，新興消費行業(yè)符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向；另一方面，新興消費行業(yè)景氣度持續(xù)向好，需求旺盛。臨近農(nóng)歷新年，有望迎來消費旺季，因此可重點關(guān)注傳媒、電影、旅游等行業(yè)。另外，由于近期險資不斷舉牌，藍(lán)籌股會出現(xiàn)階段性投資機會。

　　供給側(cè)改革成投資主線

　　中國證券報：如何看待明年的宏觀環(huán)境？

　　胡旭陽：盡管預(yù)期中的宏觀經(jīng)濟(jì)增速會下行，但這意味著宏觀貨幣政策將繼續(xù)保持寬松。“資產(chǎn)荒”的實質(zhì)是：一方面，對實體經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期，使資金越來越懼怕長期投資，尤其是實業(yè)投資；另一方面，在寬松的貨幣政策下，大量資金在尋找短期投資機會和低風(fēng)險資產(chǎn)。在2016年的投資市場上，低風(fēng)險資產(chǎn)收益將繼續(xù)下降，而高風(fēng)險資產(chǎn)的風(fēng)險度會提升。綜合而言，這種大環(huán)境對證券市場相對中性，而結(jié)構(gòu)性機會將給部分投資者帶來不錯的投資收益。

　　楊玲：明年貨幣政策將繼續(xù)保持穩(wěn)健偏寬松的基調(diào)，無風(fēng)險利率持續(xù)下行，資產(chǎn)配置荒的情況延續(xù)，因此明年整個市場流動性會比較充裕；財政政策會更加積極，財政赤字有望擴大至3%，因此財政政策有望成為托底經(jīng)濟(jì)增長的主力軍。在擴大總需求的同時，政府會加大供給側(cè)改革，增強有效供給促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。所以明年的宏觀政策組合即“托存量、增新量”，那么在這個政策組合的導(dǎo)向下，托底會帶來經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，改革逐步見效會帶來新增的上行力量，因此2016年中國經(jīng)濟(jì)大概率會出現(xiàn)長期向上拐點。

　　中國證券報：2016年應(yīng)遵從怎樣的投資主線和邏輯？

　　胡旭陽：預(yù)期2016年股市將圍繞3500點波動，整體幅度不大，關(guān)注點要落在注冊制的推進(jìn)進(jìn)程上。供給側(cè)改革將給新興產(chǎn)業(yè)帶來生機，相關(guān)行業(yè)的快速發(fā)展將在證券市場上得到體現(xiàn)。2016年投資主線仍在新興產(chǎn)業(yè)上。此外，隨著一批互聯(lián)網(wǎng)海外上市公司的回歸，比價效應(yīng)將對相關(guān)個股帶來較大機會。

　　楊玲：在2016年供給側(cè)改革大力推進(jìn)的背景之下，市場將在資源配置中發(fā)揮更大作用，主要體現(xiàn)在“破舊立新”?！捌婆f”是針對舊經(jīng)濟(jì)體，化解產(chǎn)能過剩、盤活存量資本、提高資金使用效率；“立新”針對新經(jīng)濟(jì)體，放開供給、消除壁壘，支持符合經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型方向的行業(yè)發(fā)展，匹配沒有被很好滿足的需求和潛在需求。沿著供給側(cè)改革的這兩個主要方面，我們可以梳理三條投資主線：制造業(yè)升級、消費升級、節(jié)能環(huán)保。

　　中國證券報：2016年有哪些主題性機會可以把握，需要注意哪些風(fēng)險？

　　胡旭陽：我國文化體育行業(yè)的高速增長帶來不少投資機會。2016是奧運年，人們將會把更多的注意力放在體育事業(yè)上。因此，圍繞奧運會的主題投資機會不容忽視，尤其是彩票概念。此外，價格復(fù)蘇題材值得關(guān)注。預(yù)期“供給側(cè)”改革將給國民經(jīng)濟(jì)注入新活力，大宗商品價格也形成階段性拐點，價格復(fù)蘇將給長期沉寂的資源類行業(yè)帶來一定投資性機會。

　　楊玲：看好符合消費升級方向的新興成長類消費股。從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型方向來看，推進(jìn)新供給改革以消費升級引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)升級，中國經(jīng)濟(jì)從投資拉動向消費拉動轉(zhuǎn)變；數(shù)據(jù)顯示，目前消費是最大亮點，尤其是新興消費，消費在中國經(jīng)濟(jì)中的重要地位日益凸顯；從需求端來看，目前中國人均GDP接近8000美元，消費結(jié)構(gòu)朝著比如文化、娛樂、體育、健康等新興消費領(lǐng)域轉(zhuǎn)變。

　　新興消費領(lǐng)域是未來主要的投資趨勢和投資領(lǐng)域。按照這條主線有很多子行業(yè)可供選擇，比如跨境電商、農(nóng)村電商、出境游、電影傳媒、醫(yī)療健康等。建議投資者要基于估值水平和業(yè)績匹配度謹(jǐn)慎選擇個股，避免一些單純依靠概念炒作的偽成長。

　　2016年去產(chǎn)能將成為經(jīng)濟(jì)改革主要任務(wù)，在此過程中，信用違約事件將會常態(tài)化，投資者需要防范信用風(fēng)險。