□天相投顧

　　12月以來，連續(xù)兩批新股申購對市場的“抽血”效應(yīng)依舊。同時，在A股指數(shù)熔斷機制將自2016年首個交易日起正式實施，注冊制將在兩年內(nèi)推出，美聯(lián)儲加息靴子落地，中央經(jīng)濟工作會議召開等一系列重磅消息的綜合作用下，A股市場震蕩上行。截至12月18日，上證指數(shù)月內(nèi)上漲3.88%，收報3578.96點；深成指上漲6.54%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲6.10%，中小板指上漲4.28%。行業(yè)表現(xiàn)方面，46個天相二級行業(yè)全部收紅。其中，園區(qū)土地開發(fā)、房地產(chǎn)開發(fā)、酒店旅游和化學(xué)原料藥四大板塊漲幅均超過10%；另外，電力、醫(yī)療器械、航運業(yè)3個行業(yè)漲幅不足1%。

　　總體來看，現(xiàn)階段市場屬于年底存量資金博弈行情，板塊輪動持續(xù)性較差，熱點擴散較難，方向性并不鮮明。策略上建議以靜制動，需要注意風(fēng)險控制，保持中高倉位參與，可適當(dāng)忽略短期市場波動，以防踏空，等待中長期的投資機會。長期來看，無風(fēng)險利率下行，風(fēng)險偏好提升，將促使社會資本大類資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向風(fēng)險較高但收益率彈性也較高的股權(quán)資產(chǎn)，對于后期市場我們并不悲觀，現(xiàn)階段可著手相應(yīng)布局。

　　債券市場經(jīng)歷了11月份的波動后，資金面冷淡應(yīng)對新股的集中申購，顯示出市場資金的充裕程度，受此影響，債市12月份穩(wěn)步上升，中債綜合財富指數(shù)上漲0.68%。債券收益率小幅下行，尤其是短端更受青睞。中長期看，經(jīng)濟下行壓力依舊、利率長期向下的大環(huán)境不會變化，基本面對利率債仍有支撐。受經(jīng)濟去產(chǎn)能加速影響，債市信用事件或在短期內(nèi)加速發(fā)酵，防范信用風(fēng)險仍是主基調(diào)。

　　大類資產(chǎn)配置

　　投資者在基金的大類資產(chǎn)配置上可采取以股為主、股債結(jié)合的配置策略。具體建議如下：積極型投資者可以配置50%的積極投資偏股型基金，10%的指數(shù)型基金，10%的QDII基金，30%的債券型基金；穩(wěn)健型投資者可以配置30%的積極投資偏股型基金，10%的指數(shù)型基金，10%的QDII基金，40%的債券型基金，10%的貨幣市場基金或理財債基；保守型投資者可以配置20%的積極投資偏股型基金，40%的債券型基金，40%的貨幣市場基金或理財債基。

　　偏股型基金：

　　關(guān)注新興成長行業(yè)

　　由于IPO重啟的抽血效應(yīng)顯著，我們認為目前市場人氣較11月有所下滑，量能逐步萎縮，年底之前利空出盡，市場機會大于風(fēng)險。本月前期雖有震蕩，但市場整固后，將拾階而上。策略上可保持相對樂觀，短期上漲行情中可適度參與，短期下跌的過程中可進行中長期布局，主動參與左側(cè)交易，逐步完成資產(chǎn)建倉?；诙唐谙蚝玫呐袛?，因此在權(quán)益類基金品種選擇時，重點關(guān)注選股能力較強的基金經(jīng)理和風(fēng)險控制做的較好的基金。圍繞經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、“十三五”規(guī)劃，尋找投資機會，可重點關(guān)注新興成長行業(yè)、供給側(cè)改革、互聯(lián)網(wǎng)消費（包括游戲、文體娛樂、在線醫(yī)療、在線教育、車聯(lián)網(wǎng)、智能硬件）、霧霾治理環(huán)保等熱點主題。國企改革是核心投資方向，金融領(lǐng)域及實體經(jīng)濟中制度及要素等改革也是重點關(guān)注的方向。在具體投資時，可選擇相應(yīng)主題基金進行中長期投資。

　　債券型基金：

　　債市存在布局價值

　　截至12月17日，純債基金、一級債基和二級債基本月的平均凈值增長率分別為0.65%、0.74%和1.22%。12月份以來，債市穩(wěn)健上漲，股票震蕩上行，受此影響，債券基金平均凈值增長率出現(xiàn)上漲，漲幅有所擴大，特別是二級債基中的轉(zhuǎn)債債基以及股票倉位較高的債基排名居前，使得二級債基整體表現(xiàn)好于其他債基。而基本面對債市行情也構(gòu)成支撐，債市之前因調(diào)整后而存在布局價值，因此穩(wěn)健投資者可以配置業(yè)績表現(xiàn)較好的高等級信用債基，積極投資者可以選擇股票倉位較高的二級債基以及轉(zhuǎn)債債基以增強收益。

　　貨幣型基金：

　　平均收益維持低位

　　隨著美聯(lián)儲加息靴子落地，市場對于未來資金面寬松的預(yù)期趨向一致，人民幣連續(xù)十天貶值，降準呼聲加大，貨幣基金的平均收益大概率維持低位。盡管收益率較低，但貨幣基金具有門檻低、流動性強、安全性高等特點，與活期存款相比，有收益優(yōu)勢，當(dāng)股市和債市沒有太好的配置機會時，貨幣基金是不錯的現(xiàn)金管理工具。投資者可以選擇業(yè)績穩(wěn)定性較高、規(guī)模較大的貨幣基金來長期打理現(xiàn)金，滿足日常資金需求。