□本報(bào)記者 曹乘瑜

　　12月16日，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布就《私募投資基金募集行為管理辦法（試行）（征求意見(jiàn)稿）》（以下稱(chēng)“征求意見(jiàn)稿”），對(duì)私募基金募集進(jìn)行了細(xì)化規(guī)定。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，征求意見(jiàn)稿將對(duì)私募基金銷(xiāo)售端產(chǎn)生重大而積極的影響，由此帶來(lái)的業(yè)務(wù)調(diào)整的要求，會(huì)使當(dāng)前的市場(chǎng)格局可能會(huì)出現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)的局面，小型第三方將面臨生存困難。

　　第三方代銷(xiāo)和私募面臨洗牌

　　征求意見(jiàn)稿規(guī)定：募集機(jī)構(gòu)主體資格確定為在基金業(yè)協(xié)會(huì)登記的私募基金管理人、在中國(guó)證監(jiān)會(huì)注冊(cè)取得基金銷(xiāo)售業(yè)務(wù)資格且成為中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)員的機(jī)構(gòu)，募集主體中從事私募基金募集業(yè)務(wù)的人員應(yīng)當(dāng)具有基金從業(yè)資格。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，該規(guī)定對(duì)目前私募基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)的種類(lèi)雜亂給予了明確的規(guī)范，由于大量的私募產(chǎn)品是委托給第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)代銷(xiāo)，這種牌照管理的方式需要第三方進(jìn)行較大投入。

　　“辦法要求代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)必須有基金銷(xiāo)售業(yè)務(wù)資格，我們認(rèn)為這可能需要較大投入，”格上理財(cái)人士透露，“僅建立一套恒生交易系統(tǒng)就需要每年100多萬(wàn)的費(fèi)用，對(duì)一些小型的第三方是較大的支出?！?/p>

　　征求意見(jiàn)稿細(xì)化了募集流程，針對(duì)宣傳推介、特定對(duì)象及合格投資者確認(rèn)、投資者適當(dāng)性等方面的義務(wù)和責(zé)任問(wèn)題明確了實(shí)操的界限，也將要求第三方和私募機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)上需要做較大改變。

　　廣東卓建律師事務(wù)所合伙人張維光指出，隨著監(jiān)管機(jī)構(gòu)的要求增強(qiáng)，規(guī)模較大并在基金市場(chǎng)已經(jīng)樹(shù)立了較高品牌美譽(yù)度的私募基金管理人會(huì)進(jìn)一步完善其募集流程、管理流程，增強(qiáng)在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力并達(dá)到監(jiān)管機(jī)構(gòu)的要求。而規(guī)模較小，管理、內(nèi)控不規(guī)范的機(jī)構(gòu)，面對(duì)監(jiān)管要求的提高，其獲取客戶的能力和流程管理、信息披露的能力不足的弊端會(huì)逐步顯現(xiàn)，成本（獲取客戶和滿足監(jiān)管）的增加，可能會(huì)迫使其逐步退出市場(chǎng)。

　　團(tuán)購(gòu)私募被完全禁止

　　值得關(guān)注的是，征求意見(jiàn)稿對(duì)當(dāng)前私募銷(xiāo)售中“大拆小”的現(xiàn)象明令禁止。

　　好買(mǎi)基金研究中心主任曾令華表示，“大拆小”實(shí)際上是讓投資者承擔(dān)了與之承受能力不匹配的風(fēng)險(xiǎn)。記者獲悉，實(shí)際上當(dāng)前很多第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)都在進(jìn)行“大拆小”銷(xiāo)售，包括一些大型第三方，因?yàn)椤按蟛鹦　睂?duì)交易和清算系統(tǒng)上有所投入，而且必須是好項(xiàng)目才經(jīng)得起“大拆小”，所以非有實(shí)力的第三方才做得起這一業(yè)務(wù)。

　　另有私募人士透露，目前業(yè)內(nèi)有很多50萬(wàn)門(mén)檻和10萬(wàn)門(mén)檻起步的私募產(chǎn)品，在這一征求意見(jiàn)稿下，日后的生存空間也將縮小。