■ 財經(jīng)圓桌

　　短期市場料延續(xù)強(qiáng)勢

　　中國證券報：本周股指延續(xù)震蕩走勢，但上半周成交萎縮明顯，后續(xù)指數(shù)會否出現(xiàn)變盤打破縮量格局？

　　傅子恒：本周大盤打破盤局強(qiáng)勁反彈，成交溫和放量，市場由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，整體呈現(xiàn)出強(qiáng)勢特征。本周市場最大的看點(diǎn)是滬綜指反彈重新回到120日均線之上，各類股指基本將短期均線踩在腳下。實(shí)際上，從股指運(yùn)行來看，周一大盤在凍結(jié)超過2.4萬億元打新資金、市場預(yù)期仍將承壓的背景下，股指當(dāng)天卻反其道而行之，收出中陽線，已經(jīng)發(fā)出市場拒絕繼續(xù)回落的強(qiáng)勢信號。而在美聯(lián)儲宣布加息的周四，股指再度出現(xiàn)大幅上漲，成交量明顯放大。周一與周四兩個交易日股指的大幅上漲，奠定了一周強(qiáng)勢反彈的基礎(chǔ)。目前以地產(chǎn)、券商為代表的藍(lán)籌股交替拉升，主線投資熱點(diǎn)活躍度增強(qiáng)，個股可把握的投資與交易機(jī)會增多。綜合來看，我們認(rèn)為在下一輪新股發(fā)行啟動之前，市場短線的強(qiáng)勢預(yù)計仍將延續(xù)一段時間。

　　周旭：從量能上看，近期成交量的確明顯萎縮，剔除停牌個股，兩市約3/4的股票已經(jīng)縮量至過去一個月最大成交金額的1/3以下，持續(xù)縮量后市場的確存在變盤的可能。目前來看，指數(shù)經(jīng)過兩日反彈，已經(jīng)確認(rèn)在3480點(diǎn)附近止跌企穩(wěn)，持續(xù)縮量后指數(shù)選擇向上突破的概率在不斷加大。尤其是美聯(lián)儲加息靴子的落地，或?qū)⒊蔀樾星榈闹匾呋瘎Ｄ壳吧胁淮_定的是下周仍有新股發(fā)行上市，資金面尚存一定壓力。因此，指數(shù)的完全突破尚需反復(fù)震蕩確認(rèn)。但近期創(chuàng)業(yè)板指已經(jīng)明顯走強(qiáng)，并站在所有均線之上，市場已經(jīng)在尋求結(jié)構(gòu)性突破，跨年度春季行情已經(jīng)在不斷醞釀發(fā)酵。

　　錢啟敏：本周市場震蕩反彈，但上半周成交量萎縮明顯，究其原因，主要是受到上周五和本周一新股發(fā)行的影響。周四在巨量申購資金解凍后，滬深股市放量走強(qiáng)，當(dāng)日成交近1萬億元，較前日放大36%。從目前看，由于下周三還有年末最后一輪新股發(fā)行，資金面仍難以穩(wěn)定回流，因此持續(xù)放量的可能性不大。從時間看，臨近年末，部分機(jī)構(gòu)有贖回基金、年終結(jié)賬的需要。如拉升過急，套現(xiàn)沖動較大。同時年末又是銀行攬存的考核時點(diǎn)，資金面相對緊張。明年一月初還有大股東籌碼禁售到期考驗(yàn)，因此短線市場還需要邊走邊看，探索前行，短期內(nèi)出現(xiàn)變盤的可能性不大。此外，明顯感覺到目前投資者心態(tài)穩(wěn)定，主動性做空力量有限，對于多頭護(hù)盤大家樂見其成，因此3500點(diǎn)有望成為年末階段的托底點(diǎn)位，也將成為2016年的起步點(diǎn)位。也就是說，盡管大盤不大會馬上啟動，但下跌空間有限。

　　美聯(lián)儲加息影響有限

　　中國證券報：美聯(lián)儲加息成為近期市場關(guān)注焦點(diǎn)，加息靴子落地后，市場行情將如何演繹？

　　傅子恒：我們認(rèn)為美聯(lián)儲加息對A股市場影響相對有限。一是兩國面臨的經(jīng)濟(jì)基本面背景不同，美國經(jīng)濟(jì)已走出衰退，而中國經(jīng)濟(jì)目前的主要風(fēng)險是抵抗下行壓力，中國貨幣政策仍處于降息、降準(zhǔn)的時間窗口內(nèi)；二是兩國利率差距巨大，加息之后，美國聯(lián)邦基準(zhǔn)利率為0.5%，而我國上海銀行業(yè)同業(yè)拆借市場利率（Shibor）一直維持在它的三倍以上的水平，七天以上期Shibor更是在2%至3.5%之間。由此，A股仍將遵循自身運(yùn)行邏輯，股指運(yùn)行更多受到國內(nèi)政策影響。在新股發(fā)行啟動前，股指波段反彈行情將延續(xù)。

　　周旭：后續(xù)需密切關(guān)注美聯(lián)儲加息的節(jié)奏及幅度，如果未來美聯(lián)儲形成連貫強(qiáng)加息預(yù)期，將對新興經(jīng)濟(jì)體匯率形成較大壓力，并引發(fā)全球資本市場動蕩。短期而言，加息靴子落地后，到明年4月議息會議前，市場或迎來難得的反彈時間窗口。尤其未來隨著存量IPO打新結(jié)束以及中央經(jīng)濟(jì)工作會議即將出臺的相關(guān)政策，市場諸多制度性改革有望實(shí)質(zhì)性推進(jìn)，市場選擇向上突破概率較大。在當(dāng)前格局下，年底雖有震蕩，仍是逢低布局明年春季行情以及調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)的較好時機(jī)。

　　錢啟敏：美聯(lián)儲升息源于美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，由于A股和海外市場并不是完全連通，因此美聯(lián)儲升息對A股影響較為有限。中長期看，美元升息導(dǎo)致美元走強(qiáng)，全球資金將向美國市場回歸，新興經(jīng)濟(jì)體面臨資金外流的影響。但就國內(nèi)而言，可以通過央行降準(zhǔn)來對沖這部分流失，因此美元升息對A股影響同樣有限。目前美國是中國的第二大貿(mào)易伙伴，1至11月份中美貿(mào)易金額3.15萬億元，以微弱之差僅次于歐盟的3.16萬億元。隨著美元強(qiáng)勢、人民幣具有潛在貶值預(yù)期，對出口企業(yè)來說，具有潛在利好；而對進(jìn)口企業(yè)來說，有一定負(fù)面影響。

　　成長藍(lán)籌兩手抓

　　中國證券報：在震蕩市中題材熱點(diǎn)出現(xiàn)分化，風(fēng)格也快速切換，投資者應(yīng)如何操作？布局哪些品種？

　　傅子恒：近期操作可遵循以下原則：一是繼續(xù)挖掘新經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新實(shí)踐之中的主題熱點(diǎn)機(jī)會，像教育傳媒、互聯(lián)網(wǎng)+、智慧生活、生物醫(yī)藥等；二是把握主流機(jī)構(gòu)進(jìn)行資產(chǎn)戰(zhàn)略配置的布局機(jī)遇，近期一些低估值行業(yè)龍頭頻被舉牌，股價持續(xù)上漲，新的潛在標(biāo)的值得深度挖掘；三是把握傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中的兼并重組機(jī)會，以及國際資產(chǎn)標(biāo)的價格波動帶來的階段反彈機(jī)會。此外，年末臨近，績優(yōu)成長股、年報分配等題材也值得關(guān)注。

　　周旭：短期市場格局雖已趨勢向好，但仍面臨一定震蕩。因此，總體建議為明年春季行情逢低布局，調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)。建議一方面精選成長個股，一些板塊從概念趨于產(chǎn)業(yè)化值得持續(xù)關(guān)注，如VR、量子通信以及互聯(lián)網(wǎng)汽車等；另一方面，關(guān)注產(chǎn)能收縮下的機(jī)會以及險資密集舉牌的藍(lán)籌品種。供給側(cè)改革下，一些產(chǎn)能過剩的周期性行業(yè)去產(chǎn)能步伐可能會加快，這也將使行業(yè)內(nèi)集中率進(jìn)一步提升，并使龍頭品種價值得到一定程度修復(fù)。此外，近期險資密集舉牌，險資舉牌品種也受到場內(nèi)資金熱烈追捧。這也顯示，在大類資產(chǎn)配置荒下，長線資金盈利模式開始發(fā)生變化，低估值、高股息率藍(lán)籌品種將得到市場更大認(rèn)可。

　　錢啟敏：從操作看，首先建議投資者以持股為主。因?yàn)榇蟊P下跌空間有限，明年春季行情值得期待。如果目前倉位過低，建議分批建倉，逐漸把倉位提到7到8成。從時間點(diǎn)看，下周三8只新股發(fā)行以及明年1月8日大股東限售解禁前后，都是可以加倉的時點(diǎn)。總之，倉位要調(diào)升到半倉以上。品種方面，首先關(guān)注成長股，業(yè)績明顯增長的個股往往表現(xiàn)出色，有望跑贏大盤。年末階段可關(guān)注有高送轉(zhuǎn)預(yù)期品種，如果出現(xiàn)10送10甚至10送20，那么對成長股而言，獲得收益的機(jī)會更大。其次關(guān)注新興產(chǎn)業(yè)、高景氣度服務(wù)業(yè)，例如健康醫(yī)療、文化娛樂、TMT等行業(yè)領(lǐng)域。第三，關(guān)注有資產(chǎn)整合、重組并購可能的公司，尤其是中小績差公司，一旦出現(xiàn)借殼，股價也將有不俗表現(xiàn)。

　　本周美聯(lián)儲加息靴子落地，A股以大幅上漲作回應(yīng)，成交額也出現(xiàn)放大。機(jī)構(gòu)人士表示，股指短線料保持強(qiáng)勢，雖然指數(shù)完全突破尚需反復(fù)震蕩確認(rèn)，但市場正在尋求結(jié)構(gòu)性突破，跨年度春季行情已在不斷醞釀發(fā)酵，建議投資者以持股為主，成長藍(lán)籌兩手抓。

　　申萬宏源證券研究所聯(lián)席總監(jiān)

　　錢啟敏

　　主持人：本報記者 徐偉平