人民網(wǎng)12月17日電 美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)12月16日發(fā)布政策報(bào)告，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)增長雖然不強(qiáng)勁，但持續(xù)上升，2%的核心通脹也有信心實(shí)現(xiàn)。因此，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至0.25%至0.5%，這是美聯(lián)儲(chǔ)9年多以來的首次加息。

　　從“放風(fēng)”到落實(shí)，1年過去了。過早加息將威脅美國經(jīng)濟(jì)增長，過晚加息可能造成通脹飆升，美聯(lián)儲(chǔ)需要綜合評(píng)估經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，拿捏合適的加息時(shí)機(jī)。不得不說，在何時(shí)加息這個(gè)問題上，美聯(lián)儲(chǔ)在2015年過得頗為糾結(jié)。

　　美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)11月18日公布了10月27日至28日召開的貨幣政策例會(huì)紀(jì)要。紀(jì)要顯示，多數(shù)與會(huì)者認(rèn)為目前的經(jīng)濟(jì)狀況適合在今年12月開始加息。美聯(lián)儲(chǔ)多數(shù)官員認(rèn)為，基于當(dāng)前對(duì)美國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及對(duì)未來經(jīng)濟(jì)增長、就業(yè)和通脹水平的估計(jì)，到12月聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)舉行下一次例會(huì)時(shí)，將具備加息的條件。

　　不過，當(dāng)時(shí)，與會(huì)者認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，對(duì)加息之后美國經(jīng)濟(jì)動(dòng)力是否強(qiáng)勁，能否實(shí)現(xiàn)自主增長存在擔(dān)憂。是否開啟加息周期，最終要取決于12月聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)下次例會(huì)前最新發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

　　按照美聯(lián)儲(chǔ)之前的表態(tài)，啟動(dòng)加息進(jìn)程至少要滿足3個(gè)條件：經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長、就業(yè)持續(xù)改善、通貨膨脹維持在2%的水平。但之前美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為，這幾點(diǎn)都尚未實(shí)現(xiàn)其設(shè)定的標(biāo)準(zhǔn)。

　　第一，經(jīng)濟(jì)增長勢(shì)頭。經(jīng)過幾年大規(guī)模量化寬松，美國經(jīng)濟(jì)有起色，但這與極端寬松的貨幣政策和超低利率密切相關(guān)，加息之后，美國經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力強(qiáng)不強(qiáng)，能否延續(xù)增長勢(shì)頭是美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)注的問題。

　　二戰(zhàn)以來，美國經(jīng)歷了最為緩慢的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程。比如2015年第一季度經(jīng)濟(jì)增長0.6%，2011年至2014年，美國經(jīng)濟(jì)年均增長2%，低于此前估算的2.3%，說明美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇沒有市場(chǎng)預(yù)期的那么強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)成員有擔(dān)心。此外，美聯(lián)儲(chǔ)加息會(huì)加重美國的債務(wù)負(fù)擔(dān)，如果沒有強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長作保障，加息的負(fù)面影響也不能忽視。

　　第二，就業(yè)水平。就業(yè)無疑是美國政府最為關(guān)注的，美聯(lián)儲(chǔ)也將就業(yè)作為加息的重要參考指標(biāo)，美國就業(yè)率持續(xù)向好，但是就業(yè)質(zhì)量不高，是之前美聯(lián)儲(chǔ)加息的又一顧慮。

　　第三，核心通脹水平，美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的核心通脹調(diào)控目標(biāo)是2%，但是由于對(duì)經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)率超過70%的個(gè)人消費(fèi)不溫不火，再加上油價(jià)等國際大宗商品價(jià)格持續(xù)走低，美國的核心通脹目標(biāo)一直沒有很好實(shí)現(xiàn)。

　　最后，國際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的決策也產(chǎn)生了一定影響。歐盟、日本經(jīng)濟(jì)仍處于困境，部分新興國家經(jīng)濟(jì)體也進(jìn)入周期性調(diào)整。因?yàn)槊涝邚?qiáng)，如果再加息，對(duì)國際資本流動(dòng)、美國商品競(jìng)爭(zhēng)力等都會(huì)產(chǎn)生很大影響，這是美聯(lián)儲(chǔ)不得不考慮的。

　　2015年初，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫多次表示，年內(nèi)加息是正常的，美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)有韌性來承受加息帶來的影響，為美聯(lián)儲(chǔ)稍后啟動(dòng)加息進(jìn)程做鋪墊。面對(duì)市場(chǎng)的不斷猜測(cè)，耶倫暗示，在今年9月、12月，乃至明年3月美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議上都是啟動(dòng)加息的可能時(shí)間點(diǎn)。

　　何時(shí)加息不重要，耶倫更加看重的是利率政策的方向，從刺激經(jīng)濟(jì)增長回歸到正常水平?！都~約時(shí)報(bào)》把美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)加息的行動(dòng)，比作醫(yī)生逐步減少、直至停止給病人開藥。隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇到一定水平，能夠提供足夠的發(fā)展動(dòng)力，利率與借貸水平應(yīng)該恢復(fù)到正常狀態(tài)，并防止出現(xiàn)過高的通貨膨脹。

　　長期來看，國際金融危機(jī)之后，從推動(dòng)美國經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的角度考慮，美聯(lián)儲(chǔ)必須把超低利率調(diào)整到正常水平。美聯(lián)儲(chǔ)終于邁出了加息的第一步。此次加息之后，美國經(jīng)濟(jì)能否經(jīng)得住考驗(yàn)，能否對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生外溢效應(yīng)，美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)的政策又會(huì)是怎么樣，值得市場(chǎng)進(jìn)一步觀察。