□本報記者 任曉

　　2016年，完善金融監(jiān)管框架、改革現(xiàn)有金融監(jiān)管體系的大幕將徐徐拉開。專家認為，隨著金融機構(gòu)間業(yè)務(wù)融合不斷加深，分業(yè)監(jiān)管模式已經(jīng)顯露出種種弊端，未來應(yīng)從分業(yè)監(jiān)管向綜合監(jiān)管轉(zhuǎn)變。

　　監(jiān)管體制亟待完善

　　央行金融研究所所長姚余棟認為，創(chuàng)新和監(jiān)管是金融行業(yè)面臨的主要問題。當前金融業(yè)綜合經(jīng)營步伐不斷加快，金融機構(gòu)整體實力繼續(xù)提高，新生的金融服務(wù)形式不斷涌現(xiàn)，這不但對創(chuàng)新空間提出了期望，也對金融監(jiān)管體制提出了要求。從世界范圍看，金融業(yè)發(fā)展總體上經(jīng)歷了一個由綜合到分業(yè)、再由分業(yè)到綜合的過程，推動這種變遷的是金融市場的不斷深化和金融業(yè)分工的不斷推進。

　　香港聯(lián)交所首席經(jīng)濟學家巴曙松認為，隨著金融機構(gòu)間的業(yè)務(wù)融合不斷加深，不同類型金融機構(gòu)之間的相互風險敞口在逐步加大。同時，金融機構(gòu)的資產(chǎn)與金融市場的關(guān)聯(lián)度也在逐步提升，這使得在危機時刻金融風險傳遞更加迅速和普遍。如果監(jiān)管協(xié)調(diào)不足，在分業(yè)監(jiān)管體制下單兵作戰(zhàn)的金融監(jiān)管機構(gòu)在風險識別和風險防范就必然顯得力不從心。例如，在本輪股市異常波動前，銀行資金通過多種渠道和形式進入股市，單家監(jiān)管機構(gòu)僅憑一己之力，難以掌握這些資金的確切數(shù)據(jù)以及杠桿率水平。在股市下跌過程中，監(jiān)管部門常常缺乏對這些數(shù)據(jù)及其影響的客觀評估，各種猜測傳言容易通過互聯(lián)網(wǎng)等媒介在市場中快速傳播，這進一步加劇了市場恐慌和波動。而在救市過程中，各個監(jiān)管部門的反饋和應(yīng)對如果協(xié)調(diào)不力，容易使救市錯過恰當時點，這可能導致市場風險不斷惡化。

　　央行調(diào)統(tǒng)司司長盛松成此前撰文指出，金融業(yè)分業(yè)監(jiān)管已無法適應(yīng)混業(yè)經(jīng)營的需要。目前銀行理財產(chǎn)品余額已突破20萬億元，其中表外理財超過14萬億元，表外理財?shù)扔白鱼y行成為我國金融市場的一支重要力量。很多短期資金成為國內(nèi)游資，在各金融市場尋找套利機會，也成為這一輪股市波動的重要助推力。分業(yè)監(jiān)管很難形成監(jiān)管合力。

　　多種路徑可供借鑒

　　未來金融監(jiān)管框架的完善該采用何種模式？巴曙松認為，參照國際經(jīng)驗，可以有三種路徑。

　　一是借鑒英國金融監(jiān)管模式建立以央行為核心的綜合監(jiān)管體系。中國可以借鑒英國的經(jīng)驗，參照中國外匯管理局模式，將銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會作為副部級單位納入央行統(tǒng)一管理，由央行副行長出任三家監(jiān)管機構(gòu)主席，在時機逐步成熟后將三家機構(gòu)的職能合并，成立金融審慎局（PRA）和金融行為局（FCA）負責微觀審慎監(jiān)管；并在央行下設(shè)金融政策委員會（FPC）負責宏觀審慎監(jiān)管。央行主要負責頂層設(shè)計和重大政策決策以及金融監(jiān)管政策的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)。

　　二是借鑒美國模式成立金融穩(wěn)定委員會，同時賦予央行對系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)和金融控股集團的監(jiān)管權(quán)限。在金融危機前，美國金融監(jiān)管體系過于復(fù)雜，不僅存在多頭監(jiān)管，還有聯(lián)邦和州的兩級監(jiān)管機構(gòu)，要徹底改變現(xiàn)行監(jiān)管架構(gòu)，在法律上和實際操作中都存很大的困難和障礙。金融危機后，美國在不改變現(xiàn)有監(jiān)管架構(gòu)的前提下，新成立金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會（FSOC），負責識別和防范系統(tǒng)性風險和加強監(jiān)管協(xié)調(diào)。在人員組成上，金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會體現(xiàn)了廣泛的代表性，由十個有投票權(quán)的成員和五個列席成員組成，擁有投票權(quán)的成員包括九個聯(lián)邦金融監(jiān)管機構(gòu)成員和一個擁有保險專業(yè)知識的獨立成員；同時，美國強化美聯(lián)儲的金融監(jiān)管職責，將系統(tǒng)重要性的金融機構(gòu)和金融控股公司劃歸美聯(lián)儲監(jiān)管。借鑒美國的經(jīng)驗，中國可以以現(xiàn)有的金融監(jiān)管聯(lián)席會議成員為基礎(chǔ)，成立金融穩(wěn)定委員會，進一步強化其對系統(tǒng)性金融風險的監(jiān)管職責和金融監(jiān)管協(xié)調(diào)職能；同時進一步強化央行的監(jiān)管權(quán)限，借鑒美聯(lián)儲的做法，將國內(nèi)系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)以及金融控股公司劃歸央行監(jiān)管。

　　三是通過過渡性政策安排，逐步將銀行、證券和保險的監(jiān)管職能重新收歸央行大框架下管理。考慮到大規(guī)模的金融監(jiān)管機構(gòu)調(diào)整可能對金融體系造成的短期影響，可以借鑒當年金融監(jiān)管職能從央行逐步剝離的經(jīng)驗，在金融風險可控可承受的前提下，逐步將相關(guān)監(jiān)管職能重新劃歸央行管理，同時對相應(yīng)監(jiān)管機構(gòu)實施調(diào)整。具體而言，考慮到銀行業(yè)在中國金融體系中的系統(tǒng)重要性，而銀行類金融機構(gòu)的信貸活動等與貨幣政策和金融穩(wěn)定的關(guān)聯(lián)性較強，可以首先將銀行的監(jiān)管權(quán)重新劃回央行，并重組合并央行分支機構(gòu)以及銀監(jiān)會派出機構(gòu)。在時機成熟后并總結(jié)經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，再逐步將保險和證券納入央行統(tǒng)一監(jiān)管。

　　“我個人認為英國的模式可能比較適合中國?！鄙缈圃涸痹洪L李揚認為，英國模式也就是中央銀行發(fā)揮主導作用，原因有三：一是中央銀行在信息上最有優(yōu)勢；二是中央銀行有處置手段；三是中央銀行在組織上和人事上最成熟。因此，協(xié)調(diào)的責任落在中央銀行較好。

　　中國改革發(fā)展研究院院長遲福林認為，資本市場出現(xiàn)的問題證明混業(yè)經(jīng)營是大趨勢，分業(yè)監(jiān)管的格局是現(xiàn)階段出現(xiàn)很多矛盾的重要體制性因素，呼吁盡快組建金融監(jiān)管總局，從分業(yè)監(jiān)管向綜合監(jiān)管轉(zhuǎn)變。

　　全國人大財經(jīng)委副主任委員吳曉靈表示，監(jiān)管的問題不是簡單合并能夠解決的，要破除地盤意識，才能在金融業(yè)實行功能監(jiān)管，在資本市場上實行統(tǒng)一監(jiān)管；同時，也要在金融業(yè)當中確立中央銀行的主導地位。