□本報(bào)記者 劉夏村

　　臨近年底，公募基金排名備受關(guān)注。據(jù)金牛理財(cái)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截至12月8日，華商基金旗下的一級債基“華商收益增強(qiáng)A”今年以來的收益率達(dá)到22.74%，在88只同類產(chǎn)品中排名第一；二級債基“華商雙債豐利A”今年以來的收益率為33.1%，亦在110只同類產(chǎn)品中排名第一。值得關(guān)注的是，這兩只產(chǎn)品均由華商基金投資管理部副總經(jīng)理梁偉泓執(zhí)掌。

　　梁偉泓表示，華商基金債券投資的特色是傾向于配置上市公司品種，一來這類品種信息較為透明有助更好把控風(fēng)險(xiǎn)，二來可以借助華商基金強(qiáng)大的行業(yè)研究能力，抓住相關(guān)債券的投資機(jī)會(huì)。梁偉泓認(rèn)為，目前個(gè)別的信用違約事件是產(chǎn)能出清過程中必然發(fā)生的現(xiàn)象，并不會(huì)造成行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，從中期來看債市亦難有大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，對明年債市持中性偏樂觀態(tài)度。

　　企業(yè)信用資質(zhì)分化

　　企業(yè)信用資質(zhì)的分化趨勢不可避免。梁偉泓坦言，華商基金的債券投資特點(diǎn)是，重點(diǎn)傾向于配置上市公司品種，其原因則是上市公司品種的信息較為透明、信息溝通渠道較多，可以從公司股價(jià)、大股東股權(quán)質(zhì)押融資比例、定期報(bào)告等諸多途徑更好把握債券風(fēng)險(xiǎn)情況。與此同時(shí)，借助華商基金強(qiáng)大的行業(yè)研究能力，動(dòng)態(tài)把握上市公司發(fā)展趨勢，進(jìn)而抓住相關(guān)債券的投資機(jī)會(huì)。

　　IPO重新啟動(dòng)亦被擔(dān)心會(huì)對債市造成一定影響。梁偉泓認(rèn)為，按照老辦法重啟后的第一批“打新”已經(jīng)結(jié)束，從目前情況看資金面較為穩(wěn)定，盡管回購利率小幅上漲，但也基本在合理范圍之內(nèi)。值得關(guān)注的是，近期完善新股發(fā)行制度對新股申購規(guī)則公布了征求意見稿，新股申購改為“市值配售+無需提前預(yù)繳款”方式。梁偉泓認(rèn)為，若按征求意見稿，“打新”對債市亦不會(huì)造成沖擊，首先新規(guī)則下不需要預(yù)繳款，有助于減少資金波動(dòng)，有利于套息收入保持平穩(wěn)；其次新規(guī)下打新門檻降低，中簽率和預(yù)期收益率將大幅下降，使得“打新”對債券資金的分流影響減弱；最后，從增強(qiáng)底倉收益的角度出發(fā)，“打新”基金可能將原有配置于存款的部分配置于債券，以獲得更高回報(bào)，這樣會(huì)增加對債券尤其是中短端信用債的配置需求。

　　中期債市中性偏樂觀

　　今年三季度，由于股市持續(xù)震蕩，大量資金涌入使得債市頗為火爆，一些信用債發(fā)行利率大幅下行。對此，梁偉泓認(rèn)為，彼時(shí)由于理財(cái)資金大舉進(jìn)入，使得債券短期內(nèi)需求大于供給，而這并非常態(tài)。隨著債券發(fā)行利率下行，更多企業(yè)開始通過發(fā)債來置換此前的高成本債務(wù)，使得目前債券供給大量增加，債券供求已經(jīng)趨于平衡。

　　對于明年債市，梁偉泓認(rèn)為，目前債市沒有大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。首先，今年以來央行采取了不少政策和手段有效抑制了市場波動(dòng)，央行對于資金面的呵護(hù)是有目共睹的，即便出現(xiàn)人民幣貶值導(dǎo)致資金流出，央行也是有相應(yīng)對沖手段的；另外融資成本的下降本身是符合預(yù)期的，所以從中期來看，對債市保持中性偏樂觀的看法。

　　梁偉泓進(jìn)一步表示，貨幣寬松條件下，“資產(chǎn)配置荒”更多體現(xiàn)在不同融資方式中。由于利率下行，低成本的融資渠道將成為主流，相反高成本的融資渠道則陷入高收益資產(chǎn)難覓的境地。最終，資金在不斷尋求低成本融資渠道的過程中達(dá)到一種平衡，在這一過程中，固收產(chǎn)品的收益率會(huì)持續(xù)下行。