時至年末，A股市場轉(zhuǎn)入震蕩格局，當(dāng)下正是思考2016年投資邏輯的時機。“歇腳”后的A股市場是否仍有繼續(xù)上行的空間，“慢牛”是否已經(jīng)形成？華商基金的幾位基金經(jīng)理對此達(dá)成了共識。他們認(rèn)為，2016年仍將呈震蕩慢牛格局，將重點關(guān)注與經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型相關(guān)的標(biāo)的。

　　華商基金的基金經(jīng)理高兵認(rèn)為，現(xiàn)階段市場底部較為明顯。首先是經(jīng)濟的底部，今年以來的經(jīng)濟數(shù)據(jù)表明傳統(tǒng)的實體經(jīng)濟暫時還沒有企穩(wěn)的跡象，傳統(tǒng)周期性行業(yè)財務(wù)指標(biāo)持續(xù)惡化，景氣度不斷下滑。與此同時，政府不斷通過降準(zhǔn)降息、定向降準(zhǔn)、地方債務(wù)置換以及刺激房地產(chǎn)消費等政策刺激經(jīng)濟增長，說明政府托底經(jīng)濟的決心很大，經(jīng)濟仍處于筑底的過程。但即便是未來一個或兩個季度筑底成功也不應(yīng)對經(jīng)濟增長抱有過高的期待，十三五經(jīng)濟將步入中高速增長的新常態(tài)。

　　其次是，熬過股災(zāi)之后市場逐步回歸正常，目前在底部區(qū)域運行，指數(shù)繼續(xù)創(chuàng)新低的可能性比較小。國慶節(jié)以來市場經(jīng)歷了一波反彈，但主要以主題炒作為主，指數(shù)上攻的動能也略顯不足。首先，之前杠桿資金驅(qū)動的牛市因素已經(jīng)消失。其次是國家隊救市資金會起到穩(wěn)定市場的作用，這種作用不僅僅是體現(xiàn)在救市上面，還體現(xiàn)在市場盲目上漲時候的平抑作用。

　　最后，本質(zhì)上，國家希望形成慢牛的行情，資本市場助力創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的任務(wù)還非常艱巨，國企改革的推進(jìn)、新股擴容以及注冊制的推出等等都需要以活躍的資本市場為前提。

　　對于市場普遍擔(dān)心的IPO重啟，華商基金投資管理部副總經(jīng)理梁偉泓認(rèn)為，按照“老辦法”重啟后的第一批“打新”已經(jīng)結(jié)束，從目前情況看資金面較為穩(wěn)定。值得關(guān)注的是，證監(jiān)會近期完善新股發(fā)行制度對新股申購規(guī)則公布了征求意見稿，改為“市值配售+無需提前預(yù)繳款”的申購方式。梁偉泓認(rèn)為，若按征求意見稿，“打新”對市場亦不會造成沖擊，首先新規(guī)則下不需要預(yù)繳款，有助于減少資金波動，有利于套息收入保持平穩(wěn)；其次新規(guī)下打新門檻降低，中簽率和預(yù)期收益率將大幅下降，使得打新對股市資金的分流影響減弱；最后，從增強底倉收益的角度出發(fā)，打新基金可能將原有配置于存款的部分配置于債券，以獲得更高回報，這樣會增加對債券尤其是中短端信用債的配置需求。

　　從布局方向而言，業(yè)內(nèi)人士表示，還是因循著經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整的相關(guān)標(biāo)的。盡管轉(zhuǎn)型經(jīng)濟板塊牛市已持續(xù)較長時間，調(diào)整后漲幅也積累了不少，但投資者仍有兩個應(yīng)對策略：一是進(jìn)一步挖掘估值相對合理或初次涉及轉(zhuǎn)型、或轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)取得較快進(jìn)展可以消化高估值的板塊和個股；二是在符合轉(zhuǎn)型的方向中，深入研究細(xì)分行業(yè)，尋找能誕生大公司的領(lǐng)域，進(jìn)行重點跟蹤和投資。

　　值得一提的是，華商基金近幾年來的投資業(yè)績表現(xiàn)格外突出。根據(jù)東方財富(300059)choice的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2015年12月10日，華商基金旗下權(quán)益類產(chǎn)品近250日平均漲幅達(dá)147.20%，在84家公募基金中名列第5，公募基金權(quán)益類產(chǎn)品的年度超額平均收益接近30%，華商基金近250日超額收益率達(dá)到了35.95%，在84家公募基金中名列第4。