□海通金融產品研究中心 倪韻婷

　　上周全球股市走低，大宗商品市場慘遭暴跌，而國際油價創(chuàng)7年新低。在此背景下，A股難以獨善其身，截至2015年12月11日，上證指數(shù)收于3434.58點，全周下跌2.56%，深證成指收于12134.02點，全周下跌1.58%。中證100指數(shù)、中證500指數(shù)、中小板綜指和創(chuàng)業(yè)板綜指分別下跌1.96%、2.94%、1.81%和1.05%。各行業(yè)漲跌不一，其中計算機、通信、有色金屬漲幅較大，分別為1.18%、0.96%、0.49%；建筑、農林牧漁、煤炭跌幅較大，分別為6.00%、4.77%、4.59%。

　　美聯(lián)儲加息或落地

　　美聯(lián)儲臉色影響全球，短期謹慎。臨近年底，各大券商紛紛召開年會，從中期來看，樂觀者不少，低利率背景下資產配置轉向股市，股權投資時代未變。海通最新策略認為中國“十三五”規(guī)劃和美國創(chuàng)新戰(zhàn)略共振，全球創(chuàng)新驅動將開啟中國發(fā)展新征程，新產業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式將層出不窮。主戰(zhàn)場如智能制造的機器人、新能源汽車，信息經濟的云計算大數(shù)據(jù)、視頻，新興消費的體育娛樂、醫(yī)療健康，主題如國企改革（軍工）、迪士尼。

　　不過，本周全球市場將迎來最值得關注的事件：美聯(lián)儲決策機構——公開市場委員會將于15日—16日召開議息會議，近期的大宗商品、原油以及全球股市暴跌，均與美聯(lián)儲即將加息有著千絲萬縷的關系。美元加息將標志著全球流動性拐點，而隨著美國經濟數(shù)據(jù)的轉好，美聯(lián)儲加息已日益臨近，可謂箭在弦上。上周人民幣在岸、離岸匯率均貶至“8·11”以來新低，也預示短期資金外流風險加大。

　　中國人民銀行上周在公開市場逆回購300億元，逆回購到期800億元，合計回收流動性達500億元。貨幣利率方面，R007均值維持在2.41%。本周債券發(fā)行規(guī)模為6106.75億元，相比上周上升2917.75億元。其中，利率債發(fā)行2115.55億元，信用債發(fā)行3991.20億元。本周到期債券規(guī)模為2862.28億元。IPO重啟、美聯(lián)儲加息、貨幣寬松邊際減弱都是債市的短期不穩(wěn)定因素，年內或維持震蕩。不過，長期來看，利率下行趨勢不變，來年慢牛無恙。

　　控倉位莫激進

　　事實上，值得關注的不僅僅是美聯(lián)儲加息預期，臨近年底是傳統(tǒng)的銀行攬儲時機，加之本周來襲的IPO，短期資金面使得市場難以有大作為。盡管年底機構有排名壓力，加上一季度往往是各種題材井噴的時機，因而市場或許隨時可能有表現(xiàn)，但由于存在美聯(lián)儲這一最大事件影響，本周仍建議投資者謹慎，規(guī)避高杠桿產品，等一切明朗后再進行布局。

　　從分級基金來看，A份額定期折算預期仍在，部分分級A上周延續(xù)優(yōu)良表現(xiàn)，有避稅需求的投資者可繼續(xù)關注即將臨近定期折算且定價較為合理的A份額，但需要提醒的是折算后A的利息部分將以母基金的形式兌現(xiàn)給投資者，投資者需要承擔一天的凈值波動，且當前由于處于降息通道，折算后A份額的約定收益將下降，或存在一定回調，建議投資者選擇下期收益率對應當前價格性價比較高的品種。從分級基金折溢價表現(xiàn)來看，折價短期仍較大，顯示市場繼續(xù)謹慎。延續(xù)上周策略，建議控制倉位，選擇性價比較高的品種或非杠桿類產品進行配置，如近2個月我們一直推薦的傳統(tǒng)封基，目前其年化折價回歸收益仍具備吸引力，投資者可繼續(xù)中長期配置。