美聯(lián)儲何時加息一直是全球各大金融機構(gòu)的關(guān)注焦點。由于近來美國、歐洲、日本與新興經(jīng)濟體的經(jīng)濟復(fù)蘇處于不同階段，股票、匯率與大宗產(chǎn)品市場大幅波動，各大金融機構(gòu)從不同的立足點解讀動態(tài)的數(shù)據(jù)，對美聯(lián)儲加息時機的預(yù)測也多有不同。雖然美聯(lián)儲高官表示，無論美聯(lián)儲決定提前還是推遲幾個月開始利率正?；M程，都可能采取逐步升息的步伐，但是，面對曠日持久的美聯(lián)儲加息“猜謎游戲”，投資者們與其他利益攸關(guān)方已經(jīng)對美聯(lián)儲決策透明度與可預(yù)測性產(chǎn)生懷疑。

　　前段時間一項針對不同投行的調(diào)查顯示，巴克萊、美銀美林、德銀、摩根大通、富國銀行的分析師預(yù)計美聯(lián)儲9月加息；高盛、摩根士丹利、穆迪、野村的分析師預(yù)計美聯(lián)儲12月加息。在日前舉行的杰克遜霍爾年會上，摩根大通仍然認為美聯(lián)儲在9月會議開啟加息的幾率高于任何其他會議。

　　由于影響美聯(lián)儲的因素處于變化之中，這些分析師觀點并非一成不變，而是時有調(diào)整。野村證券7月份認為美聯(lián)儲9月加息的可能性大于12月。到了8月份，該機構(gòu)評估了一些關(guān)鍵宏觀數(shù)據(jù)和影響美元走勢的不確定性因素，認為美聯(lián)儲更有可能將加息時間推遲到12月份。摩根士丹利曾在今年3月表示，美聯(lián)儲今年可能不會加息，最近也傾向于認為美聯(lián)儲將在12月份加息。

　　花旗仍然堅信美聯(lián)儲將在9月加息。該行的經(jīng)濟學(xué)家們對美聯(lián)儲7月會議紀(jì)要的解讀與其他機構(gòu)不同。他們認為，美聯(lián)儲貨幣政策制定者對金融穩(wěn)定的擔(dān)憂上升提高了9月加息的可能。紐約聯(lián)儲主席杜德利上周三表示，鑒于近期市場動蕩對美國經(jīng)濟構(gòu)成的風(fēng)險，美聯(lián)儲似乎不宜在下月升息?；ㄆ煦y行認為，還有一種意外情況讓美聯(lián)儲放棄在9月加息，那就是美國股市在美聯(lián)儲9月議息會議之前的幾周下跌10%。

　　高盛在其最新報告中仍然堅持認為美聯(lián)儲會在12月份加息。該機構(gòu)認為，美國經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定增長，GDP增速上升，預(yù)計三季度增速為2.4%；美國經(jīng)濟當(dāng)前的增速應(yīng)該能夠繼續(xù)支持就業(yè)增長，使就業(yè)增長處于每月20萬至25萬人的健康區(qū)間。但是，美國仍然未實現(xiàn)完全就業(yè)，就業(yè)與總?cè)丝诘谋戎等匀槐?007年初低4%；薪資數(shù)據(jù)也表現(xiàn)欠佳，每小時工資增速僅為2%。美聯(lián)儲還需要關(guān)注通脹。即使在勞動力市場持續(xù)提升的情況下，實際薪資水平、核心價格、貨幣和商品市場、通脹預(yù)期等數(shù)據(jù)都遠低于目標(biāo)核心通脹水平。

　　美銀美林則在其最新提供給客戶的報告中，列出美聯(lián)儲首次加息的三種情況：第一種是基本預(yù)期，未來三周市場將較為平靜，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)維持良好，且美聯(lián)儲9月首次加息；第二種是市場傳聞降溫，不過美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍健康，可能推遲首次加息時間至10月或12月；第三種是市場傳聞首先推遲美聯(lián)儲加息，此后開始對宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)帶來重大負面沖擊，令美聯(lián)儲首次加息推遲至明年，甚至遙遙無期。該行認為最有可能的是第二種情況，這與先前的立場也略有不同。

　　面對市場上種種針對美聯(lián)儲加息的“猜謎游戲”，投資者們與利益攸關(guān)方可謂是坐臥不安。美聯(lián)儲從伯南克時代開始注意通過政策指引這一溝通工具來引導(dǎo)公眾的貨幣政策預(yù)期，但是從近一年關(guān)于加息的實施效果看，美聯(lián)儲的決策透明度與可預(yù)測性仍然令人產(chǎn)生懷疑，并未有效減少市場的波動性。

　　最近有跡象顯示，美聯(lián)儲也在設(shè)法淡化市場受困于加息時機謎團所產(chǎn)生的負面影響。美國波士頓聯(lián)邦儲備銀行總裁羅森格倫日前表示，無論美聯(lián)儲決定提前還是推遲幾個月開始利率正常化進程，都可能采取逐步升息的步伐；與分別于1994年和2004年開始的前兩次貨幣收緊周期相比，此輪利率正常化進程將會緩慢得多。此間分析人士認為，他的言論暗示，美聯(lián)儲決策者如果在9月政策會議上不作出加息決定，那么他們在維護其信譽方面將面臨更多壓力。（經(jīng)濟日報駐紐約記者 張 偉）