□本報(bào)記者 王輝

　　周一，國(guó)債期貨市場(chǎng)探底回升，延續(xù)了11月末以來的高位震蕩走勢(shì)。分析人士表示，目前債市預(yù)期仍偏樂觀，不過下周美聯(lián)儲(chǔ)議息及年尾因素短期會(huì)限制進(jìn)一步走強(qiáng)。短期內(nèi)，國(guó)債期貨市場(chǎng)或維持高位震蕩走勢(shì)。

　　期債創(chuàng)近一月新高

　　平穩(wěn)度過10只新股發(fā)行之后，周一銀行間資金面保持整體寬裕，利率債市場(chǎng)回歸震蕩。當(dāng)日國(guó)債期貨市場(chǎng)5年及10年期品種主力合約則雙雙小幅上漲。

　　周一，5年期國(guó)債期貨主力合約TF1603收?qǐng)?bào)100.115元，漲0.075元或0.07%；全天成交31934手，與前一交易日基本持平；持倉(cāng)則增加188手至19659手。10年期國(guó)債期貨主力合約T1603收?qǐng)?bào)98.95元，漲0.065元或0.07%；全天成交15918手，較前一交易日縮量約一成；持倉(cāng)則增加155手至22867手。

　　交易員表示，美國(guó)11月非農(nóng)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁鞏固美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期，但國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)未遭受明顯不利影響，各方對(duì)于債市中長(zhǎng)期看法仍相對(duì)樂觀。此外，經(jīng)過上周新股申購(gòu)的小考之后，主流機(jī)構(gòu)對(duì)于年末流動(dòng)性預(yù)期也更加樂觀，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的看法則仍舊謹(jǐn)慎。整體來看，由于期債已上升至階段高位，多空雙方在短期市場(chǎng)運(yùn)行方向上的博弈陷入僵持。

　　短期或難脫盤局

　　分析人士指出，目前市場(chǎng)對(duì)于本輪債券牛市將在未來較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)得以延續(xù)仍相對(duì)一致。但美聯(lián)儲(chǔ)下周可能啟動(dòng)首次加息、11月金融數(shù)據(jù)的擾動(dòng)、年末多方獲利了結(jié)等因素，也成為限制國(guó)債期貨短期繼續(xù)上漲的重要理由。綜合市場(chǎng)交投情緒來看，短期內(nèi)國(guó)債期貨市場(chǎng)可能保持高位震蕩的運(yùn)行格局。

　　對(duì)于利率債市場(chǎng)中長(zhǎng)期的表現(xiàn)，國(guó)泰君安證券認(rèn)為，隨著一級(jí)市場(chǎng)供給明顯收縮，上周利率新債招標(biāo)需求向好，中小銀行年末配置行情正提前啟動(dòng)。整體來看，考慮到2016年宏觀“去增長(zhǎng)”和微觀“去產(chǎn)能”風(fēng)險(xiǎn)上升，中長(zhǎng)期利率債仍然具備收益率下行的價(jià)差空間，而本輪債券市場(chǎng)牛市也可能明顯長(zhǎng)于市場(chǎng)預(yù)期，中短期內(nèi)債市難以出現(xiàn)系統(tǒng)性下行風(fēng)險(xiǎn)。

　　具體到短期國(guó)債期貨的投資策略把握方面，目前市場(chǎng)觀點(diǎn)仍有較明顯分歧。申萬期貨周一表示，人民幣納入SDR貨幣籃子，對(duì)債券尤其利率債是長(zhǎng)期利好。制造業(yè)PMI繼續(xù)低于榮枯線表明經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然不容樂觀，央行仍需通過降息降準(zhǔn)及創(chuàng)新工具等多種方式穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。在此背景下，預(yù)計(jì)利率債仍以上行為主。期債具體操作上，建議多單繼續(xù)持有。來自方正中期等機(jī)構(gòu)則認(rèn)為，下周美聯(lián)儲(chǔ)的議息結(jié)果，以及本周將陸續(xù)開始公布11月金融數(shù)據(jù)，都可能觸發(fā)期債出現(xiàn)下行，短期內(nèi)期債有下行調(diào)整的可能。