實(shí)際上，在場內(nèi)去杠桿化風(fēng)暴席卷下，券商內(nèi)部業(yè)務(wù)層面的“去杠桿”也在加速進(jìn)行中，而此前包括融資融券、股權(quán)質(zhì)押、收益互換等內(nèi)含杠桿融資的業(yè)務(wù)也因監(jiān)管環(huán)境的變化而遭遇調(diào)整。分析人士認(rèn)為，當(dāng)前對場外配資的清理，除了對券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)進(jìn)行規(guī)范之外，監(jiān)管的范圍擴(kuò)散至證券公司的資管業(yè)務(wù)以及衍生品業(yè)務(wù)；而券商的機(jī)構(gòu)客戶或企業(yè)客戶的融資交易也成為風(fēng)險(xiǎn)防控的重要目標(biāo)。

　　今年8月以來，監(jiān)管層正計(jì)劃對《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)落實(shí)資產(chǎn)管理“八條底線”禁止行為細(xì)則》進(jìn)行重修，其中考慮增加利用資管計(jì)劃開展場外配資活動的內(nèi)容，將投向權(quán)益類資產(chǎn)的分級資管計(jì)劃的杠桿上線也被限定為1倍以內(nèi)，這也意味著一些私募機(jī)構(gòu)等通過嵌套投資其他金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)級份額來撬動高杠桿資金的操作方法將會受到限制。而11月的融資類收益互換的新增業(yè)務(wù)叫停，則被業(yè)內(nèi)視為是繼兩融、資管產(chǎn)品限制之后，又一次針對證券公司業(yè)務(wù)層面的“去杠桿”操作。

　　近兩年來，許多券商通過IPO上市、定增或短融工具的發(fā)行在資本市場募集大量的資金，資本金擴(kuò)張速度加快，并進(jìn)行多項(xiàng)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新和投資計(jì)劃的開展并創(chuàng)造了可觀的收益，到2014年底，除了做大經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)之外，不少券商將資管業(yè)務(wù)定位成公司未來創(chuàng)新業(yè)務(wù)重點(diǎn)，資產(chǎn)證券化、理財(cái)產(chǎn)品、衍生品創(chuàng)新等方面均開始進(jìn)行積極探索，其中放開市場、提升杠桿比例也成為近年來券商布局的重點(diǎn)。

　　某大型券商非銀金融團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，在今年上半年市場向好的階段，由于融資融券等類貸款規(guī)模的提升、衍生產(chǎn)品市場發(fā)展帶來做市交易等業(yè)務(wù)的開展、券商凈資本規(guī)則的進(jìn)一步放松政策的落地、券商收益憑證等融資方式的放開，券商加杠桿也一直持續(xù)，“加杠桿+大投行”成為行業(yè)普遍的趨勢。然而，在此次監(jiān)管對兩融、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品、收益互換業(yè)務(wù)新增業(yè)務(wù)的限制和規(guī)范，再次明確了市場對高杠桿“零容忍”的態(tài)度，而這也被部分人士解讀為，證券行業(yè)整體融資創(chuàng)新的“轉(zhuǎn)折”。

　　“創(chuàng)新與過度創(chuàng)新之間，只有一步之差，無論是否放開業(yè)務(wù)創(chuàng)新，監(jiān)管部門一直對券商的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制非常強(qiáng)調(diào)，此前也出現(xiàn)過券商業(yè)務(wù)創(chuàng)新過程中產(chǎn)品違規(guī)的問題，在放開券商通道業(yè)務(wù)和融資創(chuàng)新產(chǎn)品的同時(shí)，也需要考慮整體系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)暴露的可能。在當(dāng)前的市場環(huán)境下，監(jiān)管對券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)可能會有所收緊，預(yù)計(jì)后續(xù)還會出現(xiàn)對券商業(yè)務(wù)的從嚴(yán)規(guī)范和違規(guī)的處罰?！苯咏O(jiān)管層方面的人士透露。

　　今年以來，由于涉及場外配資和兩融業(yè)務(wù)違規(guī)，多家券商受到重罰，業(yè)內(nèi)擔(dān)心，被罰券商或?qū)⒃诤罄m(xù)評級中被大幅度扣分并形成大幅度降級。據(jù)了解，當(dāng)前券商評級將會對券商后續(xù)業(yè)務(wù)的開展有多方面影響，其中評級結(jié)果將被作為申請?jiān)黾訕I(yè)務(wù)種類、新設(shè)營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)、發(fā)行上市等事項(xiàng)的審慎性條件以及確定新業(yè)務(wù)、新產(chǎn)品試點(diǎn)范圍和推廣順序的依據(jù)。在資金使用方面，不同級別的證券公司所獲得銀行資金授信額度和繳納投保比例也會出現(xiàn)不同。業(yè)內(nèi)人士分析，評級的下降會影響券商業(yè)務(wù)的開展和品牌影響力，不少業(yè)務(wù)后續(xù)創(chuàng)新空間將可能受到限制，進(jìn)而間接的影響業(yè)績。