□本報記者 張勤峰

　　鑒于新股申購啟動前夕，資金面依然風平浪靜，央行公開市場選擇延續(xù)等量對沖策略，本周未凈投放或凈回籠資金。市場人士指出，近期銀行體系流動性狀況好于預期，或與資金外流趨緩有關，年底流動性或有波動，但難撼整體充裕的大勢。

　　資金面無恙 延續(xù)中性對沖

　　央行26日開展了本月最后一次例行公開市場操作，品種依然為7天逆回購，交易量200億元，與上周四（11月19日）相同，利率繼續(xù)持穩(wěn)于2.25%。至此，本周的兩次央行逆回購操作，均實現(xiàn)中性對沖，全周未向金融體系凈投放或凈回籠資金。

　　19日，央行公開市場逆回購操作一改月初以來的等量對沖策略，將交易量由保持了7次的100億元提升至200億元，當日實現(xiàn)資金凈投放100億元。結合當天發(fā)布的500億元國庫現(xiàn)金定存招投標通知，市場解讀認為，這是央行在為IPO重啟與月末等因素可能造成的短期流動性波動打“預防針”，意在穩(wěn)定市場預期。

　　按照中金公司等機構預測，本批次10只新股申購凍結資金總額將超1萬億元，由于發(fā)行集中并臨近月末時點，對市場資金面會有一定的沖擊。相應的，市場對于央行增加流動性投放、繼續(xù)放松貨幣政策的預期悄然升溫。

　　但至少從目前來看，貨幣市場對IPO、月末等因素反應仍相當平淡，雖然有部分期限如7天等資金需求上升，但因大行穩(wěn)定融出，資金供需依舊均衡，流動性未見大幅波動，主要貨幣市場利率走勢平穩(wěn)。有交易員表示，短期流動性好于預期，央行沒有繼續(xù)通過公開市場操作實施凈投放，也從側面印證短期資金供求狀況沒有太大問題。

　　匯市趨穩(wěn) 首要風險降低

　　10月底以來，貨幣市場資金面持續(xù)平穩(wěn)偏松。銀行間質(zhì)押式回購市場上，隔夜回購利率自10月26日以來就在1.8%附近橫盤，上下波動不超過5bp；同期，指標7天回購利率持續(xù)穩(wěn)定于2.35%一線。Shibor利率也幾無變化，Shibor3M一直處在3.03%-3.05%區(qū)間內(nèi)。貨幣市場利率在保持基本穩(wěn)定的同時，仍處在年內(nèi)較低水平，如7天回購利率，11月初以來均值為2.35%，僅高于今年5月份的2.12%，為年內(nèi)次低值。

　　有分析人士認為，近期流動性穩(wěn)定充裕，很大程度上得益于外匯資金流出放緩。11月以來，因美元強勢升值，人民幣對美元匯率貶值，但跌勢較為平緩，市場上未出現(xiàn)強烈的貶值預期。數(shù)據(jù)顯示，11月以來，銀行間市場人民幣兌美元即期詢價成交量基本不超過200億美元，多數(shù)時候在130-150億美元區(qū)間，為年內(nèi)較低水平。按照機構的觀點，今年人民幣兌美元即期交易成交額與貶值預期表現(xiàn)出一定的正相關關系，成交額低表明市場貶值預期弱。與之對比的是，今年8、9月份，日成交額一度超過300甚至500億美元，人民幣貶值預期濃厚，資金大量流出，造成本幣流動性偏緊且波動性上升。央行公布的數(shù)據(jù)也顯示，今年10月份，金融機構外匯占款余額在連續(xù)四個月出現(xiàn)大額凈減少后首次增加129億元。

　　亦有交易員表示，相比IPO或季節(jié)性因素造成的時點擾動，資金外流從總量上收緊流動性，是貨幣市場更值得關注的風險。目前看，美聯(lián)儲升息預期存在已久，加上8月匯市波動風險得到一定釋放，當前人民幣匯率預期重歸平穩(wěn)，對于可能發(fā)生的美元升息，市場恐慌情緒削減，有利于金融體系流動性穩(wěn)定。

　　當然，年底資金面波動加大的可能性依然存在，但在央行貨幣政策靈活調(diào)整的支持下，預計流動性難見異常大幅波動。