□本報(bào)記者 張勤峰

　　隨著A股行情回暖，券商發(fā)債熱情也有復(fù)蘇的跡象。公開數(shù)據(jù)顯示，本周待發(fā)證券公司短期融資券超過100億元，比9、10兩個(gè)月的全月發(fā)行總額還要多。市場(chǎng)人士指出，目前證券公司短融發(fā)行額度充足，在客戶融資需求回升的支撐下，證券公司金融債供給可能繼續(xù)恢復(fù)，但預(yù)計(jì)供給釋放的過程將比較平緩。

　　本周待發(fā)券商短融過百億

　　華融證券、興業(yè)證券23日先后披露了短期融資券發(fā)行文件。相關(guān)公告文件顯示，華融證券將于本月26日發(fā)行該公司今年第八期短融，期限90天，計(jì)劃發(fā)行12億元；同日，興業(yè)證券將發(fā)行該公司今年第三期短融，期限91天，計(jì)劃發(fā)行25億元。

　　23日，渤海證券、東吳證券則在網(wǎng)上公示了其發(fā)行短融的招標(biāo)文件。這兩家券商各計(jì)劃于本月25日發(fā)行一支短融，期限分別為90天、91天，計(jì)劃發(fā)行金額分別為11億元、10億元。此外，Wind數(shù)據(jù)顯示，財(cái)通證券23日招標(biāo)發(fā)行了13億元的該公司今年第八期短融，期限91天，發(fā)行金額13億元。

　　據(jù)已披露發(fā)行公告文件統(tǒng)計(jì)顯示，本周待發(fā)行證券公司短融共5支，計(jì)劃發(fā)行總額為103億元。這比9、10兩個(gè)月的全月發(fā)行總額還要大，接近8月份110億元的發(fā)行總額。

　　統(tǒng)計(jì)還顯示，11月前三周，銀行間債券市場(chǎng)已發(fā)行證券公司短融6支，發(fā)行總額57億元。此外，11月以來已有多家證券公司發(fā)行了合計(jì)123億元的公司債。

　　年底漸近，當(dāng)其他金融機(jī)構(gòu)債券發(fā)行逐漸進(jìn)入收官階段之時(shí)，證券公司發(fā)債卻有逐漸走出寒冬的跡象。

　　兩融業(yè)務(wù)起伏是根源

　　自2012年中重啟發(fā)行以來，契合證券公司資本中介型創(chuàng)新業(yè)務(wù)大發(fā)展的浪潮，短期融資券成為證券公司滿足資金需求、支持融資融券等資本中介型創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展的利器，發(fā)行規(guī)模與市場(chǎng)容量不斷攀升。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，證券公司短融重啟之初月發(fā)行額均不足百億，到2013年增至月均242億元，2014年增至343億元，最多時(shí)一個(gè)月發(fā)行了451億元。今年上半年，受制于發(fā)行額度等因素，月均發(fā)行額降至300億元水平，但存量規(guī)模仍維持在1000億元左右的高位。同時(shí)，次級(jí)債、公司債、短期公司債等場(chǎng)內(nèi)債券進(jìn)一步拓寬了券商融資渠道，發(fā)行量迅速上升。今年4-6月證券公司債發(fā)行規(guī)模連續(xù)三個(gè)月超過1000億元，4月份全月共發(fā)行1852億元，創(chuàng)歷史新高。數(shù)據(jù)還顯示，券商兩融余額在2012年中時(shí)僅500億左右，到今年6月中一度高達(dá)2.27萬(wàn)億元，持續(xù)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。然而，這一切隨著年中股市大動(dòng)蕩的出現(xiàn)而戛然而止。

　　今年7月，證券公司短融發(fā)行額降至169億元，較8月份縮水逾4成，8月份發(fā)行額續(xù)降至110億元，隨后于9月“破百”，10月份全月僅發(fā)行59億元，供給規(guī)模每況愈下。與此同時(shí)，證券公司債發(fā)行規(guī)模出現(xiàn)斷崖式急跌，6月份還有1717億元，7月驟降至255億元，8、9兩月發(fā)行額只有50億元左右。

　　市場(chǎng)人士指出，隨著年中股市出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，行情急轉(zhuǎn)直下，資本中介型業(yè)務(wù)遇冷，券商融資需求也隨客戶融資需求一道明顯縮水。統(tǒng)計(jì)就顯示，從7月初開始，滬深兩融余額持續(xù)減少，到9月底時(shí)最低降至9000億出頭，創(chuàng)年內(nèi)新低。不過，10月以來，A股行情有所回暖，兩融業(yè)務(wù)也出現(xiàn)轉(zhuǎn)暖跡象，到本月中旬兩融余額已回升至超過1.2萬(wàn)億元。這或許有助于解釋近段時(shí)間券商發(fā)債重新增多的現(xiàn)象。

　　市場(chǎng)人士指出，前段時(shí)間發(fā)行放緩而存量券陸續(xù)到期，目前證券公司短融發(fā)行額度充足，在客戶融資需求回升的支撐下，券商金融債供給可能繼續(xù)恢復(fù)，但鑒于上半年過度加杠桿的前車之鑒，預(yù)計(jì)供給的提升將比較平緩。