盛大游戲借殼中銀絨業(yè)已不是秘密。去年9月，中銀集團(tuán)就成為盛大游戲私有化財(cái)團(tuán)中的一員。

　　市場預(yù)期，盛大游戲?qū)⒙氏人接谢⒔铓ぶ秀y絨業(yè)。事實(shí)上，中銀絨業(yè)自去年8月一直停牌。據(jù)了解，盛大私有化方案經(jīng)歷了六次變更，買方財(cái)團(tuán)的陣容不斷變化。

　　投行人士介紹，盛大私有化之路曲折的主要原因是創(chuàng)始人股東的持股比例較小，對上市公司的控制力較弱，需要引進(jìn)大量財(cái)團(tuán)進(jìn)入，這增加了時(shí)間成本和資金成本。“在中概股私有化過程中，創(chuàng)始人股東或管理層股東控制力較弱，私有化難度就會(huì)增大?！?

　　按照中概股私有化的流程，在簽訂私有化協(xié)議之后，需要向SEC提交表格，聲明該私有化交易是否經(jīng)過了非經(jīng)營層董事的多數(shù)表決通過；向小股東提供的對價(jià)是否為公平價(jià)值，與當(dāng)前市場價(jià)格、歷史價(jià)格、凈賬面價(jià)值、持續(xù)經(jīng)營價(jià)值、清算價(jià)值等進(jìn)行比較。此外，私有化還需股東大會(huì)大比率投票通過。同時(shí)，美國監(jiān)管層要求，提出私有化要約的股東需全部以現(xiàn)金方式回購在外流通。

　　值得關(guān)注的是，拆除VIE架構(gòu)較復(fù)雜。上述投行人士介紹，在剔除境外投資人由人民幣基金接手的過程中，涉及海內(nèi)外法規(guī)、稅收、外匯等復(fù)雜問題。

　　為了省去繁復(fù)的私有化，近日搜房網(wǎng)宣布，將旗下廣告營銷業(yè)務(wù)、研究業(yè)務(wù)及金融業(yè)務(wù)的子公司自上市公司中分拆出來，借殼A股萬里股份回歸。搜房網(wǎng)將繼續(xù)保持紐交所的上市公司身份，旗下包括新房、二手房電商在內(nèi)的其他業(yè)務(wù)依然保留在美國紐交所的上市公司中運(yùn)營。

　　盡管搜房網(wǎng)未來在具體操作過程中，需要處理美國股東的利益以及VIE架構(gòu)的有效性問題，但上述投行人士介紹，分拆上市在各資本市場已經(jīng)相對成熟，如果其分拆方案滿足美國市場法規(guī)，則障礙較小。相比A股，目前中概股在成長性、估值等方面具有優(yōu)勢，因此很多公司會(huì)推出多種方式以簡化私有化的程序。