□本報(bào)記者 王姣

　　11月5日，A股市場(chǎng)繼續(xù)放量大漲，但無礙國(guó)債期貨終結(jié)三連陰出現(xiàn)回升，當(dāng)日五年期、十年期主力合約分別收漲0.28%、0.36%。與此同時(shí)，兩大主力合約持倉量繼續(xù)減少，成交量也有所回落。分析人士指出，昨日消息面較為平靜，從技術(shù)上看，期債回升主要?dú)w因于空頭獲利平倉。目前市場(chǎng)對(duì)股市回暖或分流債市資金有一定擔(dān)憂，但總體來看，經(jīng)濟(jì)增速下行和通縮風(fēng)險(xiǎn)可能加劇背景下，股市持續(xù)上漲動(dòng)力不強(qiáng)，債牛步伐依然堅(jiān)實(shí)。短期來看，期債繼續(xù)處于多空博弈狀態(tài)，料延續(xù)震蕩格局。

　　期債全線反彈

　　周四（11月5日），期債結(jié)束三連陰出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈。從盤面上看，五年期主力合約TF1512昨日高開后震蕩下行，早盤一度翻綠，隨后持續(xù)拉漲至收盤，最終收?qǐng)?bào)99.890元，漲幅為0.28%。10年期主力合約T1512漲幅更大，日漲0.36%報(bào)98.665元。此外，TF1603上漲0.23%，T1603上漲0.31%。

　　混沌天成期貨研究員季成翔告訴中國(guó)證券報(bào)記者，T1512昨日盤中最低下探至98.17元，對(duì)應(yīng)來看相當(dāng)于10年期收益率在3.20%，是前期的支撐位置，盤中難以突破98元一線自然會(huì)有一定的反彈。

　　因市場(chǎng)近期震蕩加劇，多頭心態(tài)趨于謹(jǐn)慎，同時(shí)空頭開始獲利離場(chǎng)，五年期和十年期國(guó)債期貨量倉皆有縮減。截至昨日收盤，TF1512合約成交63300手，較前一交易日減少6400余手，持倉減少119手至16476手；T1512成交減少571手至23579手，持倉大減529手至17185手。

　　“昨天TF1512一開始空頭比較積極，后來多頭上來加倉，空頭又撤。現(xiàn)在的情緒還是空頭在試探，多頭我認(rèn)為并沒有特別強(qiáng)勢(shì)，持倉依然是凈減少，更像是空頭回補(bǔ)的感覺?！狈秸衅谄谪浹芯繂T季天鶴表示。

　　現(xiàn)券方面，二級(jí)市場(chǎng)收益率有所分化，近10年期的15附息國(guó)債23最終成交上漲4BP至3.12%；近10年期的15國(guó)開18成交則下調(diào)2.5BP至3.47%。

　　短期維持震蕩

　　在消息相對(duì)平靜的當(dāng)下，市場(chǎng)人士的關(guān)注焦點(diǎn)集中于股市回暖會(huì)否帶來風(fēng)險(xiǎn)偏好的轉(zhuǎn)變及分流債市資金。綜合來看，分析人士認(rèn)為對(duì)此無需過多擔(dān)憂，而在債市收益率下行困難的膠著狀態(tài)下，期債短期依舊會(huì)維持震蕩格局。

　　國(guó)泰君安證券分析認(rèn)為，股市突然暴漲，短期內(nèi)影響市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，但持續(xù)上漲動(dòng)力不強(qiáng)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，“十三五”規(guī)劃并未提出超出市場(chǎng)預(yù)期的改革方案，短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)下滑壓力下穩(wěn)增長(zhǎng)仍然放在首位，推動(dòng)指數(shù)后續(xù)繼續(xù)上漲的動(dòng)力并不強(qiáng)，難以形成趨勢(shì)性的牛市從而對(duì)債市產(chǎn)生分流。與此同時(shí)，預(yù)計(jì)10月份通脹數(shù)據(jù)將不及預(yù)期，通縮風(fēng)險(xiǎn)可能加劇，對(duì)債市有利。

　　展望后市，方正中期期貨和混沌天成期貨皆認(rèn)為，目前資金面保持穩(wěn)定，中長(zhǎng)期收益率暫難突破下行，短期期債將持續(xù)震蕩行情，建議投資者謹(jǐn)慎操作。