去年10月底開始，內(nèi)地A股市場(chǎng)顯著走強(qiáng)，同期港股市場(chǎng)則表現(xiàn)平穩(wěn)，恒生AH股溢價(jià)指數(shù)因此持續(xù)攀升，從100點(diǎn)的水平一路升至今年7月初的154.11點(diǎn)，創(chuàng)六年多新高。此后隨著A股市場(chǎng)大幅下滑，恒生AH股溢價(jià)指數(shù)強(qiáng)勢(shì)上漲的態(tài)勢(shì)戛然而止，整體呈現(xiàn)震蕩向下的趨勢(shì)。

　　8月26日，恒生AH溢價(jià)指數(shù)一度觸及118.85點(diǎn)的年內(nèi)低點(diǎn)。隨后，伴隨著港股市場(chǎng)二次探底，溢價(jià)指數(shù)從8月底到9月初再度沖高至150點(diǎn)的高位。近期隨著A股和港股市場(chǎng)同步走強(qiáng)，兩地市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性明顯上升，溢價(jià)指數(shù)回落至130點(diǎn)左右，并持續(xù)橫盤震蕩。截至11月5日收盤，恒生AH溢價(jià)指數(shù)收于134.05點(diǎn)。

　　分析人士認(rèn)為，AH溢價(jià)指數(shù)整體向下的趨勢(shì)有一定的必然性。首先，從大環(huán)境上看，人民幣國(guó)際化以及內(nèi)地與香港兩地資本市場(chǎng)相互融通是長(zhǎng)期趨勢(shì)，今年以來相關(guān)政策的出臺(tái)也進(jìn)一步印證了這個(gè)趨勢(shì)。預(yù)計(jì)在未來的幾年內(nèi)，港股與A股市場(chǎng)的整體估值水平將呈現(xiàn)一個(gè)逐步接軌的過程。從AH股比價(jià)來看，A股平均50%的溢價(jià)水平或?qū)⒊蔀闅v史。

　　其次，隨著A股市場(chǎng)監(jiān)管層對(duì)于場(chǎng)外配資的清理，A股股價(jià)經(jīng)歷了一輪劇烈的去杠桿化過程。在此過程中，盡管港股市場(chǎng)同樣下挫，但兩地市場(chǎng)流動(dòng)性方面的對(duì)比趨于平衡，港股的估值底獲得支撐，AH溢價(jià)指數(shù)高位回落順理成章。

　　最后，人民幣匯率自8月份開始急速貶值，由于投資者將港元資產(chǎn)作為人民幣的替代資產(chǎn)，在后者貶值初期，港元一度遭受恐慌性拋售。但在美聯(lián)儲(chǔ)加息臨近的背景下，與美元掛鉤的港元迅速回歸強(qiáng)勢(shì)，部分內(nèi)地資金流入港元資產(chǎn)以達(dá)到保值、避險(xiǎn)的目的。從目前的種種跡象來看，這部分由內(nèi)地流入香港的資金一直滯留于香港市場(chǎng)之中，并已開始伺機(jī)買入估值已處于歷史底部的港股，尤其是權(quán)重H股。