□金百臨咨詢 秦洪

　　隨著創(chuàng)業(yè)板指平均市盈率再度逼近90倍時，市場跟風(fēng)意愿明顯減弱，從而導(dǎo)致包括創(chuàng)業(yè)板在內(nèi)的整個新興產(chǎn)業(yè)股出現(xiàn)高位震蕩。不過，高速公路股、水電股、天然氣股等高股息率個股暗流涌動，似乎得到增量資金認(rèn)可。

　　經(jīng)過國慶節(jié)前后多個交易日的反彈之后，創(chuàng)業(yè)板指的動態(tài)市盈率由9月中旬的50倍走向90倍，那些領(lǐng)漲的新興產(chǎn)業(yè)股，包括新股、生物醫(yī)藥股、新能源動力汽車概念股的市盈率更是越過100倍。

　　相對應(yīng)的是，大量業(yè)績穩(wěn)定的品種股價(jià)表現(xiàn)一般，市盈率未出現(xiàn)明顯波動，仍然保持著20、30倍市盈率的水平，使得他們的股息率維持較高水平。比如高速公路股的股息率在近年來一直保持在3%左右，水電股、鐵路運(yùn)輸股、天然氣股等股息率也達(dá)到2%左右。

　　數(shù)據(jù)的對照意味著高股息率、低估值品種已呈現(xiàn)出估值洼地的態(tài)勢。如果A股市場還將繼續(xù)前行，延續(xù)牛市，那么，就會填平一切估值洼地，就如同2014年10月開始，低價(jià)、低估值、高股息率的大盤股掀起一波強(qiáng)勁的估值回升行情一樣。目前A股具有了與2014年10月類似的特征，一方面，創(chuàng)業(yè)板指估值高企；另一方面，存在大量低估值、高股息率個股。所以，估值洼地效應(yīng)將驅(qū)動低估值、高股息率個股股價(jià)回升。

　　A股的股息率與一年期銀行存款相比，已經(jīng)具有一定的吸引力。前些年，一年期銀行存款利率一直在3%左右波動，那時A股股息率缺乏吸引力。目前一年期銀行存款利率只有1.5%，銀行股等部分品種的股息率已高達(dá)4%甚至更高，此時的吸引力開始顯現(xiàn)出來。更何況，從發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展史來看，隨著我國經(jīng)濟(jì)總量的增加以及逐漸向發(fā)達(dá)國家程度邁進(jìn)，未來的利率會進(jìn)一步降低，甚至趨向于零利率，所以，股票市場的吸引力更為增強(qiáng)。

　　當(dāng)前全社會流動性趨于高度寬松，居民迫切需要尋找財(cái)富增值的目標(biāo)。畢竟越來越多的事實(shí)證明，現(xiàn)金最容易貶值，即便存銀行，購買力也是持續(xù)下降的。所以，當(dāng)前無論是富裕群體還是普通居民，他們均迫切需要將現(xiàn)金轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)，以達(dá)到保值、增值的目的。前些年，有大量銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品，可以輕而易舉地獲得年化10%的收益率，但目前只有4%、3%，連新國債發(fā)行利率都向下?lián)舸?%。所以，A股是居民最佳的將現(xiàn)金轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)的場所。

　　這也是券商策略分析師稱“資產(chǎn)配置荒”引發(fā)A股估值重心上移的邏輯所在。在此邏輯引導(dǎo)下，居民儲蓄資金會逐漸轉(zhuǎn)向證券市場，引導(dǎo)資產(chǎn)配置出現(xiàn)新動向，從前些年配置房地產(chǎn)、購買理財(cái)產(chǎn)品，最終轉(zhuǎn)向配置股權(quán)資產(chǎn)。既如此，那些業(yè)績穩(wěn)定、永續(xù)經(jīng)營趨勢突出的高股息率個股無疑會成為他們的首選。一方面可以享受穩(wěn)定的股息率預(yù)期回報(bào)，另一方面可以享受企業(yè)價(jià)值穩(wěn)定回升帶來的價(jià)差回報(bào)。

　　建議投資者關(guān)注高股息率、業(yè)績穩(wěn)定成長的產(chǎn)業(yè)股。比如景點(diǎn)旅游股、高速公路股、水電股、天然氣產(chǎn)業(yè)股。他們的優(yōu)勢在于現(xiàn)金流充沛，有大比例派發(fā)股息的能力；同時，由于擁有相對壟斷優(yōu)勢，業(yè)績會穩(wěn)定增長。所以，在A股市場整體估值處于高企狀態(tài)，且大量居民儲蓄存款將轉(zhuǎn)向股權(quán)資產(chǎn)的大背景下，此類個股有望出現(xiàn)一波力度較大的彈升行情。其中，高速公路股在近期已有所異動，或成為市場資金的聚集地，驅(qū)動著高股息率、低估值品種出現(xiàn)彈升行情。