第一，降低存貸款基準利率。利率市場化改革后，央行雖然不能直接控制信貸市場貸款利率，但是基準利率下降對于引導信貸市場利率下降仍然可以發(fā)揮一定的作用。此外央行還可以通過公開市場操作，利用多種流動性管理工具，降低銀行間市場利率，降低金融機構資金成本。

　　第二，逐步引導存款準備金率回歸正常水平。隨著外匯占款的逐漸下降，中國基礎貨幣的供給渠道業(yè)已發(fā)生改變。與經濟新常態(tài)相適應，存款準備金率也應該逐步恢復到正常水平。在通縮和高債務情形下，降準雖然不能必然帶動貸款增加，但是通過存款準備金率下降，可以為信貸市場提供更多的流動性，有利于銀行放款。除此之外，在宏觀經濟蕭條的大背景下，包括降息和降準在內的寬松貨幣市場環(huán)境可以穩(wěn)定消費者和投資者的信心，通過提高通脹預期引導實際利率向其均衡水平收斂。同時寬松的貨幣政策也有利于央行通過前瞻性指導進行預期管理。

　　第三，通過明確盯住名義GDP增速保證貨幣政策寬松的“適度性”。僅僅盯住產出缺口和通貨膨脹的貨幣政策規(guī)則在當前中國可能并不適用。在經濟步入新常態(tài)初期，潛在增長率的估計仍處于試錯過程中。盡管PPI同比增長率已經連續(xù)三年下滑，GDP平減指數(shù)更是連續(xù)兩個季度出現(xiàn)負增長，但CPI或者核心CPI都處于相對穩(wěn)定的較低水平。所以僅從產出缺口和通貨膨脹兩個目標無法全面反映中國經濟的現(xiàn)狀。而盯住名義GDP增長率的好處在于可以將總需求的穩(wěn)定作為貨幣政策的目標，有利于經濟的長期穩(wěn)定發(fā)展。

　　第四，加強金融市場培育，引導無風險利率回歸均衡水平。貨幣政策在傳導過程中之所以遭遇阻滯，與金融市場不健全有關。加強金融市場培育主要包括以下幾個方面：通過國有企業(yè)改革和政府考核目標改革減少政府隱性擔保，提高市場對資金價格的敏感程度，避免國有企業(yè)對民營企業(yè)的擠出；逐步有序打破金融市場的剛性兌付現(xiàn)象，培育投資者風險自擔意識，實現(xiàn)金融市場無風險利率回歸正常。

　　第五，加強微觀市場主體培育，引導貨幣信貸資金進入實體經濟。加強微觀市場主體培育主要包括以下幾個方面：鼓勵企業(yè)通過兼并重組消除“僵尸企業(yè)”；通過法律手段對于不符合國家法律規(guī)定的企業(yè)或者落后產能進行淘汰。通過企業(yè)重組和落后產能淘汰不僅可以實現(xiàn)企業(yè)債務減免，減少企業(yè)借新債還舊債，引導銀行貸款進入生產領域，還可以帶動投資需求和總需求回升。

　　第六，結合總需求增長目標，探索通過“前瞻性指導”引導公眾預期。由于需求不足問題已經強烈顯化，貨幣政策不宜保持以往模糊的穩(wěn)健定位，必須旗幟鮮明地采取寬松定位。為了引導公眾預期，除了果斷采取包括降息、降準等常規(guī)性的寬松貨幣政策之外，還可以探索通過前瞻性指導的方式，設定名義GDP增長率或者生產者價格指數(shù)等參考的臨界指標，引導公眾穩(wěn)定通脹預期。

　　第七，借鑒西方國家非常規(guī)貨幣政策經驗，通過市場化手段干預利率期限結構。利率市場化之后，央行將失去對信貸市場利率的直接控制。在當前宏觀經濟蕭條和金融市場不穩(wěn)定的大背景下，銀行惜貸現(xiàn)象嚴重，中長期利率居高不下，抬高了企業(yè)和政府的融資成本。因此可以借鑒西方國家非常規(guī)貨幣政策經驗，通過市場化手段干預利率期限結構。例如可以借鑒央行在二級市場購買長期債券的方式進行扭曲操作，將中長期利率降低到合意水平。

　　第八，重構監(jiān)管框架，構建維護金融安全與穩(wěn)定宏觀經濟的幣政策。市場經濟中貨幣當局兼具金融市場的“最終貸款人”和貨幣政策執(zhí)行者雙重身份。隨著金融市場混業(yè)經營既成事實，金融市場安全不僅影響宏觀經濟穩(wěn)定而且關系貨幣政策傳導渠道是否通暢。在經濟蕭條和金融市場動蕩加劇的背景下，人民銀行不僅負責日常貨幣政策實施的職責，同時還應肩負著維護金融安全與推動金融體系市場化改革的重任。通過加強事前監(jiān)管，采取“適度寬松的貨幣政策”與“金融改革”和“監(jiān)管強化”的組合，以保證實體經濟面臨的貨幣條件指數(shù)的相對穩(wěn)定。