□本報(bào)記者 黃瑩穎

　　近期，市場震蕩使得各類偏股型產(chǎn)品明顯降溫，弱市之下，有私募機(jī)構(gòu)開始推出創(chuàng)新型的私募產(chǎn)品，比如FOF。此前在7月股市大幅調(diào)整期間，F(xiàn)OF基金回撤明顯小于其他股票私募產(chǎn)品。不過盡管FOF基金有諸多優(yōu)勢，但是國內(nèi)FOF基金發(fā)展仍處于起步階段。

　　創(chuàng)新型產(chǎn)品升溫

　　近期，私募新產(chǎn)品發(fā)行明顯遇冷，不過亦有私募開始發(fā)行創(chuàng)新型產(chǎn)品，比如上周前海旗隆基金即發(fā)行私募業(yè)內(nèi)第一只主要投資公募偏股型基金的產(chǎn)品。該公司金融工程部總經(jīng)理趙琳楠表示，這只產(chǎn)品計(jì)劃60%的資金用于投資偏股型公募基金，16%的資金用于直接購買股票，16%的資金用于投資私募，剩下的8%用于購買現(xiàn)金類產(chǎn)品或保留為儲備金。投資股票部分更側(cè)重于所投資基金的重倉股，而投資私募可能是旗下自家基金。

　　前海旗隆基金金融工程研究所所長趙林楠認(rèn)為，F(xiàn)OF基金主要有四個優(yōu)勢：一是擁有FOF基金經(jīng)理和投資標(biāo)的基金經(jīng)理的雙重保險(xiǎn)，通過分散化投資降低了持有單個基金的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)控更好；二是相對于直接投資股票的公募、私募基金，進(jìn)出更為靈活，受股票漲跌停、停牌等影響較小，因而收益更加穩(wěn)?。蝗强梢詫?shí)現(xiàn)對ETF套利、傳統(tǒng)封基投資、分級基金投資等更為復(fù)雜、更加專業(yè)化的基金產(chǎn)品的投資；四是面對市場上的數(shù)千只基金產(chǎn)品和動態(tài)變化的市場環(huán)境，通過系統(tǒng)的數(shù)據(jù)分析和準(zhǔn)確的擇時，更容易獲得比長期擁有單個股票型基金更高的收益。

　　好買基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，截至2015年7月30日，成立于2015年之前的47只具有最新業(yè)績數(shù)據(jù)的FOF策略私募，年初至今平均業(yè)績?yōu)?4.51%。而經(jīng)歷6月中旬這輪股災(zāi)的63只FOF基金平均回撤為-13.99%。好買基金研究中心王夢麗認(rèn)為，F(xiàn)OF作為一種組合投資方式，一般會配置幾只相關(guān)性較小的基金以分散單只基金的風(fēng)險(xiǎn)，從而平滑業(yè)績波動。這也就是為什么遭遇股災(zāi)之后，F(xiàn)OF這類穩(wěn)健型基金能夠跌幅較小，守住前期勝利果實(shí)的原因。

　　海內(nèi)外差距大

　　值得注意的是，在收益方面，盡管FOF基金是基金中的基金，增加部分運(yùn)營成本，但是FOF基金的平均年收益率卻高于整個共同基金，在熊市中的表現(xiàn)更是超過共同基金。相比較于成熟的美國基金市場，我國FOF市場無論從規(guī)模上還是質(zhì)量上都有較大的發(fā)展空間。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2014年底，美國FOF基金的數(shù)量占共同基金總數(shù)的比例由2000年的2.64%增長到16.87%；凈資產(chǎn)占比也從2000年的0.82%發(fā)展到10.84%。2000年-2014年間，F(xiàn)OF基金凈資產(chǎn)的年復(fù)合增長率高達(dá)27.56%，而共同基金僅為6.06%。

　　不過盡管FOF基金有諸多優(yōu)勢，但是國內(nèi)FOF基金發(fā)展仍處于起步階段。趙林楠認(rèn)為，目前我國的FOF主要以券商集合理財(cái)計(jì)劃、主投私募基金的組合基金為主。存續(xù)的券商資管產(chǎn)品53只，操作上以指數(shù)基金和場內(nèi)外基金套利為主；依信托或管理人自主發(fā)行的私募組合基金在80只左右；目前公募基金管理公司尚無FOF產(chǎn)品發(fā)行，而以偏股型公募基金為主要對象FOF也有待發(fā)展。

　　趙林楠稱，在牛市時，公募基金的平均收益超過私募基金，但由于受倉位限制，在熊市時下跌得也更加厲害。Wind數(shù)據(jù)顯示，在今年五月份到六月上旬的快速上漲中，滬深300指數(shù)上漲11.43%，而同期股票型公募基金指數(shù)上漲則高達(dá)31.52%，漲幅最高者更是超過50%。但是在此后一段時期的非理性下跌行情中，由于受倉位限制，滬深300指數(shù)下跌31.34%，股票型公募基金指數(shù)下跌40.43%，甚至有的跌幅超過50%。同時，不同的基金由于所側(cè)重的行業(yè)和基金經(jīng)理操作風(fēng)格的不同，會在不同的時間段呈現(xiàn)較大的收益差異性，由此在不同的行情結(jié)構(gòu)下，也由不同的基金領(lǐng)漲整個市場。因此，基金投資更需要專業(yè)的選基和擇時。