□本報記者 葉斯琦

　　在原油期貨正式上市之前，由于國內(nèi)不存在完整的原油價格風險對沖平臺，更多的貿(mào)易商選擇了通過國外交易市場對沖風險，也包括眼下市場關(guān)注度很高的“油輪囤油”。數(shù)據(jù)顯示，已有國內(nèi)石油貿(mào)易商加入囤油大軍，以期在國際油價波動中獲得不菲收益。

　　此外，隨著低油價降低了建立石油戰(zhàn)略儲備的成本，中國今年有望挑戰(zhàn)美國作為全球最大原油購買國的地位。數(shù)據(jù)顯示，今年1-7月，中國進口的原油數(shù)量較上年同期增加近11%。還有業(yè)內(nèi)人士估計，以每桶約50美元計算，中國每月進口約2億桶原油的成本，已從去年夏天每桶油價115美元時的230億美元降至100億美元。

　　不過，上市原油期貨的緊迫感并沒有隨著油價下跌而減緩。相反，2015年以來國際油價的不斷走低，不僅為國內(nèi)完善石油儲備體系提供了良好的外部條件，也為原油期貨市場的建立開啟了一扇窗。

　　國內(nèi)如果推出原油期貨，將會給原油產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)以及其他金融投資者提供新的投資工具，對產(chǎn)業(yè)鏈客戶而已意義重大。建立期貨市場的目的，歸根結(jié)締是為了實現(xiàn)其“風險規(guī)避”和“價格發(fā)現(xiàn)”的兩大職能。

　　首先，期貨市場是一個風險轉(zhuǎn)嫁的地方。利用原油期貨合約進行“風險規(guī)避”，基本做法是企業(yè)買進或賣出與現(xiàn)貨市場交易數(shù)量相當，但交易方向相反的石油商品期貨合約，以期在未來某一時點通過對沖或平倉補償?shù)姆绞?，抵消現(xiàn)貨市場價格變動所帶來的實際價格風險。原油需求企業(yè)通過套期保值實現(xiàn)風險采購，能夠使生產(chǎn)經(jīng)營成本保持相對穩(wěn)定，從而增強企業(yè)抵御市場價格風險的能力；原油供給企業(yè)則可以通過保值實現(xiàn)風險出售，使其預期利潤保持相對穩(wěn)定，提高其投資和生產(chǎn)的穩(wěn)定性。我國上市原油期貨將對國內(nèi)石油相關(guān)企業(yè)實現(xiàn)穩(wěn)定生產(chǎn)和經(jīng)營具有積極作用。

　　其次，期貨市場上形成的價格，對原油貿(mào)易具有很強的指導意義。不僅如此，企業(yè)還可以直接進行基差交易，目前這一做法已經(jīng)在PTA、塑料等化工品上有所體現(xiàn)。所謂基差交易，是指按“某月份期貨價格+基差”的模式為銷售合同進行定價。簽訂合同時，貿(mào)易雙方可暫不固定價格，而只需固定交易所對應品種和月份期貨合約的基差。通過基差交易，貿(mào)易雙方把價格波動轉(zhuǎn)為更容易判斷和操作的基差波動。

　　不僅如此，對于投資者而言，隨著原油期貨市場逐步成熟，未來跨市場套利也將成為可能，同時還可能衍生出期現(xiàn)套利、跨期套利等多種策略。

　　總體來看，原油期貨的推出，既有助于應對境內(nèi)現(xiàn)貨市場主體缺乏的現(xiàn)狀，也有利于促進石油市場體系改革進程，在為石油企業(yè)提供風險管理有效工具的同時，提高中國石油產(chǎn)業(yè)的國際競爭力和抵御價格風險的能力。

　　目前，原油期貨上市的籌備已進入最后沖刺階段。八月底，上海國際能源交易中心就原油期貨的業(yè)務規(guī)則征求意見稿已全部發(fā)布。

　　不過值得注意的是，國內(nèi)原油期貨推出后市場的參與度還有待觀察，交割環(huán)節(jié)也受到國內(nèi)油氣體制以及進出口權(quán)等諸多因素的限制，因此交割的量以及期現(xiàn)貨市場的聯(lián)動情況也有待考驗。因此，原油期貨的推出和推廣依然任重道遠。