□本報記者黃淑慧

　　9月19日，在“2015年中國建設(shè)銀行基金服務(wù)萬里行·中證金牛會成都站”活動現(xiàn)場，華商基金經(jīng)理吳鵬飛表示，市場經(jīng)歷了前期大幅下跌之后，風(fēng)險已經(jīng)得到了極大釋放。后市難以呈現(xiàn)單邊上漲行情，但不缺乏結(jié)構(gòu)性機會。

　　未來機會高于風(fēng)險

　　吳鵬飛首先回顧了他所管理的3只基金近期的操作。在經(jīng)歷了6月中下旬以來市場劇烈波動之后，根據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)，截至9月18日，華商紅利優(yōu)選、華商優(yōu)勢行業(yè)今年以來的收益率分別達到46.09%、58.41%，排在納入統(tǒng)計的616只同類基金的第23名和第10名。而成立于6月底的華商新常態(tài)單位凈值達到了1.091，在大盤劇烈震蕩的情況下獲得了正收益。吳鵬飛表示，這主要得益于策略執(zhí)行得較為徹底。今年6月，因為意識到市場風(fēng)險較大，較為及時地對倉位進行了管理，將倉位從90%左右下調(diào)至合同約定的下限。而在7月上旬市場下跌至3500點以下，又迅速提高了倉位，因而把握住了3400點至4000點的反彈行情。這與基金經(jīng)理的投資風(fēng)格相關(guān)，吳鵬飛一直以來堅持做絕對收益，因此不特別追求相對排名，而是較為注重對于風(fēng)險和業(yè)績回撤的控制。

　　對于未來市場，他表示，經(jīng)歷了前期大幅下跌之后，目前市場風(fēng)險釋放已經(jīng)接近尾聲，對未來市場表現(xiàn)相對樂觀。這種樂觀并不是指市場會再度出現(xiàn)單邊趨勢性上漲行情，而是指未來市場機會將高于風(fēng)險。雖然不排除市場可能仍未見到最低點，但進一步下探的幅度已經(jīng)相對有限。目前的點位對于中長期投資而言，風(fēng)險較小。市場整體可能會大幅波動，但一些被錯殺的個股會走出一波行情。

　　結(jié)構(gòu)性行情需甄別力

　　吳鵬飛表示，把握下一階段行情需要更多專業(yè)技能，要么自己成為專業(yè)的投資者，要么選擇專業(yè)的管理人和產(chǎn)品。這句話放在當(dāng)下的時點來說，相對于今年上半年或者6月中下旬之后的階段，都顯然更為合適。因為當(dāng)時的市場呈現(xiàn)的要么是系統(tǒng)性機會，要么是系統(tǒng)性風(fēng)險。而未來1-2年的市場將進入到結(jié)構(gòu)性行情，個股之間分化會特別明顯，因此去偽存真的甄別能力尤為重要。

　　他認為，未來資金關(guān)注的重心會從商業(yè)模式轉(zhuǎn)向盈利能力，再好的盈利模式都需要兌現(xiàn)出利潤，獲取實打?qū)嵉臉I(yè)績，才能獲得市場的認可。經(jīng)歷過泥沙俱下的深幅下跌之后，市場整體風(fēng)險雖然得到了較為充分的釋放，但并非所有被殺下來的公司都是好標(biāo)的，部分個股會走出一波不錯的行情，其余一些講故事或者并購不成功的公司都將被市場擯棄。

　　對于自己較為看好的品種，吳鵬飛表示，傾向于在“正確的行業(yè)”中尋找“杰出的團隊”。哪怕再優(yōu)秀出色的團隊在夕陽行業(yè)也難有大作為，一家公司的成功需要天時、地利、人和等各方面因素共同配合。因此首先要把關(guān)注點放在那些景氣度向上的行業(yè)中，比如說環(huán)保、醫(yī)療服務(wù)、金融改造，以及真正實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級的TMT行業(yè)，然后從這些行業(yè)中挖掘那些還沒有被市場所發(fā)現(xiàn)的高成長公司。

　　他說，未來資產(chǎn)價格會出現(xiàn)大幅波動，資產(chǎn)可能會泡沫化之后進入“去泡沫”階段，作為投資者需要抓住每次泡沫，而盡量回避“去泡沫”。因此建議投資者要有一定的風(fēng)險控制意識，避免運用杠桿。